每經記者 胡玉慧

　　昨日創投概念股表現活躍，紫光股份(000938，收盤價14.31元)也放量漲停。二級市場走勢雖然氣勢如虹，不過在該公司本周宣布的一樁資產出售事宜上，《每日經濟新聞》卻發現了幾個可疑的地方。

　　本周三，紫光股份發布了一則資產出售公告。公司與自然人夏曙東于9月8日簽署了 《股權轉讓合同》，將自身所持有的、旗下子公司紫光捷通科技股份有限公司(以下簡稱紫光捷通)1850萬股股份轉讓給對方，轉讓價格確定為4440萬元。本次交易完成后，公司將不再是紫光捷通的控股股東，對該公司的持股比例將由此前的61.79%下降至26.62%。

　　然而仔細查閱紫光股份披露的公開信息卻不難發現，本次轉讓出去的紫光捷通是目前紫光股份主要參控股公司中業績最好的一家。

　　紫光股份2008年年報顯示，紫光捷通當年實現凈利潤2496.94萬元，而紫光股份剩余3家主要參控股公司2008年全年凈利潤之和也才1038.44萬元。記者查閱了紫光股份最近4年披露的定期報告，2005年至2008年，紫光捷通的凈利潤依次為1814.45萬元、2218.96萬元、2488.85萬元和2496.94萬元；而紫光股份其余主要參控股子公司在同期的凈利潤總額，則分別為231.70萬元、-725.29萬元、4023.85萬元和1038.44萬元。

　　不難看出，紫光捷通盈利能力相當良好，在紫光股份名下主要子公司中盈利能力最為穩定。而隨著近年來紫光股份自身主業日益黯淡，紫光捷通因其帶來的穩定的投資收益，對上市公司的重要性不言而喻。在2008年之前，紫光股份對紫光捷通的持股比例為65%；以此計算，2005年~2007年3年間，紫光捷通給上市公司貢獻的凈利潤分別為1179.39萬元、1442.32萬元和1617.75萬元。

　　而去年全年，紫光捷通給紫光股份貢獻的凈利潤規模為1542.86萬元，凈利潤占比為50.41%。這一指標大幅下滑的原因在于去年紫光股份大量出售所持天地科技(600582，收盤價25.00元)股份，獲得了3984.79萬元的巨額投資收益。到今年上半年，紫光捷通給上市公司貢獻的凈利潤占比又回升至100%以上，達到了114.12%。

　　蹊蹺交易存三大疑點

　　事實上，對紫光股份的這筆交易，外界質疑頗多，其中不乏紫光股份的中小股東。《每日經濟新聞》仔細比對公開信息后發現，紫光股份本次股權轉讓至少存在3個疑點。

　　【疑點一】

　　優質資產是否賤賣？

　　紫光股份此次是以4440萬元的價格轉讓1850萬股紫光捷通股份，雙方以“預測的紫光捷通2009年每股收益乘以6倍市盈率”作為定價依據。而此處的6倍市盈率是否妥當？

　　《每日經濟新聞》就此聯系了分別在北京和深圳的兩家知名券商計算機行業分析師，在與記者約定好不具名后，兩位分析師都不同程度地認為，6倍市盈率顯得偏低。

　　分析師指出，紫光捷通質地良好，具備優秀的未來成長性。記者試圖從與同行業公司的對比中來衡量紫光股份本次交易的作價，但近期并沒有出現類似交易，無從進行橫向比較。從本次紫光股份以4440萬元轉讓1850萬股紫光捷通股份來計算，出售價為2.4元/股；對應6倍市盈率，則預測的紫光捷通2009年每股收益為0.40元。

　　對于這個數字的高低，不妨從兩方面來考察。第一，紫光捷通總股本為5260萬股，去年該公司實現凈利潤2496.94萬元，以此計算2008年的每股收益為0.47元，高于本次交易價格；第二，紫光捷通今年上半年凈利潤1976.47萬元，對應每股收益為0.376元，以預測的0.40元計，紫光捷通在下半年的業績才0.024元/股，凈利潤才126.24萬元，僅為今年中期業績的6.4%！

　　本次交易雖然能讓紫光股份一次性收獲1293萬元的投資收益，但這筆收入卻是建立在出售算得上公司最優質資產這一基礎上的。難怪有券商分析師評論說，紫光股份此舉無異于“殺雞取卵”。

　　【疑點二】

　　交易前為何“巧妙”分紅？

　　這份資產出售公告中顯示，本次交易前不久，紫光捷通剛剛進行了一次分紅。截至今年6月30日，紫光捷通凈資產為11092.45萬元；經股東大會審議通過后分別實施了2008年度分紅和2009年上半年度分紅方案，向全體股東合計派發現金股利3785.28萬元。此次利潤分配方案完成后，紫光捷通合并報表的歸屬母公司所有者權益為7307.16萬元。

　　分紅前后，紫光捷通的每股凈資產分別為2.11元/股和1.39元/股，而本次交易價格為2.4元/股。經過分紅，交易價格對凈資產的溢價率就由13.7%大幅提升至72.7%，不能不讓人感嘆這個分紅分得巧妙！

　　而分紅中還存在著更大的疑點。有財務人士向 《每日經濟新聞》提示到，紫光捷通截至2009年6月30日的凈資產11092.45萬元，正好是派發的3785.28萬元現金股利與分紅實施完成后的7307.16萬元所有者權益之和；需要注意的是，紫光捷通向向股東派發的不僅是2008年度分紅，還有2009年上半年的分紅。眾所周知，任何一家公司的中期分紅都是在6月30日之后實施，以上市公司為例常見的是在每年7月、8月實施中期利潤分配方案。紫光捷通這一情況意味著公司凈資產在自今年6月30日之后的數月時間里沒有發生任何變化，對于一家具備持續經營能力并且盈利能力還不錯的公司來說，出現這種現象完全是不合常理的。

　　前述財務人士猜測，以他的經驗，導致這種結果出現的原因可能是：在每股凈資產還是2.11元/股的時候，受讓方不愿意在這一價格基礎上購買股權；因此交易雙方協商后，通過分紅的方式來降低凈資產從而減少購買價格。這樣，出讓方獲得了分紅款，受讓方以相對較低的價格獲得了同樣數量的股權。

　　【疑點三】

　　接盤者是誰？

　　關于紫光股份本次交易，受讓方的身份也引人關注。目前在紫光股份的中小股東中已經有說法稱，受讓方夏曙東為北京千方科技集團有限公司(以下簡稱千方集團)總裁，千方集團旗下子公司北大千方科技有限公司(以下簡稱千方科技)去年在美國納斯達克上市，交易代碼CTFO。

　　《每日經濟新聞》記者就受讓方身份以及前述提及的本次交易種種疑點多次聯系紫光股份方面，但公司證券部工作人員均聲稱公司總裁、副總裁、董秘、證券事務代表等人士正在開會，無法接受記者采訪。記者提出可先發送采訪提綱、等待公司董秘在會議結束后再予以回復，但該人員以自己并無權接待此事為由拒絕了記者的采訪要求。截至發稿時，紫光股份高層的會議仍在進行中。

　　此外，記者也就受讓方身份一事聯系了千方集團，但尚未收到確切回復。而查閱千方科技近期公告，尚無對外收購資產事宜。不過有分析人士指出，夏曙東是以個人申購購買紫光捷通股權，并不在上市公司公開信息披露范疇內。

　　而該分析人士表示，千方集團總裁接盤紫光捷通的可能性很大，畢竟兩家公司主業有較大的重合性，千方集團有提供城市智能交通和公路信息化領域的產品和完整解決方案；此外兩家公司都具備高校背景。若最終得到證實，那么紫光捷通的未來則更具想像力——或許會被納入在美上市公司旗下，或許會在國內上創業板，總之存在著多樣的可能性。此次交易完成后，夏曙東將以35.17%的持股比例成為紫光捷通第一大股東，紫光股份退居第二位。

　　以上說法目前尚未能得到交易雙方的證實，不過記者在紫光股份股吧中看到，已經有投資者爆料說紫光捷通計劃在創業板上市。記者核對紫光捷通相關資料后發現，該公司確實符合擬上創業板公司條件。如果該爆料最終被確認為屬實，那么紫光股份這筆交易是否明智，還需要仔細掂量。

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