□ 本報(bào)記者 張肇南 特約記者 揚(yáng)威

　　 如何擺脫金融危機(jī)？重振增長(zhǎng)？1500余位各國(guó)代表齊聚達(dá)沃斯。在昨天召開(kāi)的夏季達(dá)沃斯論壇間隙，證券日?qǐng)?bào)聯(lián)合金融界網(wǎng)站采訪了清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任李稻葵教授。

　　固定資產(chǎn)融資方式

　　“結(jié)果”下半年信貸萎縮

　　 昨天統(tǒng)計(jì)局公布了8月份的新的數(shù)據(jù)，信貸增加是4100億。對(duì)此數(shù)據(jù)，李稻葵認(rèn)為，4千多億這么一個(gè)規(guī)模，基本上符合之前的分析，今年的整個(gè)的態(tài)勢(shì)，上半年快，上半年高，下半年有所放緩，因?yàn)檫@跟固定資產(chǎn)的融資的方式是相關(guān)的，固定資產(chǎn)融資一定是資金先到位，再開(kāi)始開(kāi)工，所以上半年，上半年資金先到位，先把資金撥到了，然后下半年逐步的實(shí)施，所以想整個(gè)這一年，十萬(wàn)到十一萬(wàn)億，這個(gè)規(guī)模全年可以期望的。

　　 關(guān)于8月份數(shù)據(jù)對(duì)于資本市場(chǎng)的影響，李稻葵認(rèn)為，有兩件事情是必須要考慮的，其一是上半年大量的貸款放出來(lái)，同時(shí)項(xiàng)目沒(méi)有開(kāi)工，以至于造成了相當(dāng)數(shù)量的閑置資金，這種情況下半年會(huì)改變，閑置資金，從銀行貸出來(lái)的閑置資金，總的趨勢(shì)上講會(huì)下降，因?yàn)檫@些貸款遲早要落實(shí)到，要投入到投資，實(shí)際投資中間去，股市而言，流入股市的，或者這種剩余資金流入股市的這種情形和趨勢(shì)，會(huì)有所緩解。

　　 第二個(gè)考慮因素，就是企業(yè)的盈利，能否比較迅速地提升，這是一個(gè)重大的話題，如果企業(yè)的盈利，短期內(nèi)，或者未來(lái)半年不能夠迅速提升的話，那就意味著現(xiàn)在40倍左右的市盈率就會(huì)維持，一個(gè)健康的股市的發(fā)展，一定要使得股民們，不是從股票價(jià)格的上升獲利，而是從分紅中獲利，分紅主要來(lái)自于盈利，所以如果你的市盈利很高的話，就說(shuō)明你的分紅很少。

　　2800點(diǎn)是否存在泡沫

　　 關(guān)于2800點(diǎn)是否存在泡沫的提問(wèn)，李稻葵說(shuō)，泡沫的判斷是非常難的。但資本市場(chǎng)參與者必須要審時(shí)度勢(shì)，要仔細(xì)的綜合考慮這幾個(gè)因素。

　　 其一，中國(guó)的股票市場(chǎng)，中國(guó)的資本市場(chǎng)恢復(fù)的速度在全球至今為止是最快的。其二，資本市場(chǎng)，中國(guó)的股票市盈率不是全球最最高的，恐怕也是最高的之一。第三，企業(yè)的盈利，在未來(lái)半年到一年，比較難于有迅速的上升，因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩，這么幾個(gè)綜合因素放在一起的話，股市再繼續(xù)瘋漲的前景不太大了，至于它會(huì)不會(huì)下去，會(huì)不會(huì)迅速下降，這個(gè)很難講，巨幅上升的空間恐怕不是很大，如果巨幅上升的空間不是很大的話，那么在價(jià)位上波動(dòng)的可能性比較大了，出現(xiàn)的概率就很高了。

　　 對(duì)于本次達(dá)沃斯論壇內(nèi)容之一，李稻葵也表達(dá)了自己的觀點(diǎn)，他認(rèn)為從兩個(gè)渠道去理解杠桿化，一個(gè)渠道就是還債，借了錢(qián)我還錢(qián)還掉，還債對(duì)經(jīng)濟(jì)肯定是一個(gè)收縮性的因素，這是談得比較多的去杠桿化，另外一個(gè)機(jī)制的去杠桿化，其作用比還債更加積極，那就是資產(chǎn)價(jià)格的上升，如果一個(gè)企業(yè)，借了銀行一百萬(wàn)的貸款，但是自己的資產(chǎn)，如果價(jià)值從20萬(wàn)上升到50萬(wàn)，那杠桿率降低了很多很多，過(guò)去這九個(gè)月，乃至于近一年的這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，就是靠這個(gè)機(jī)制，就是靠資產(chǎn)的升值，靠賬面價(jià)值的上升，從而把杠桿率下降了，這個(gè)進(jìn)程還要進(jìn)行，還會(huì)進(jìn)行，資產(chǎn)價(jià)格，全球來(lái)看，不是中國(guó)，全球來(lái)看資產(chǎn)的價(jià)格還會(huì)上升，這個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的上升一定會(huì)帶來(lái)杠桿率的進(jìn)一步下降，而這個(gè)過(guò)程是一個(gè)放寬放大性的，擴(kuò)張性的，而不是收縮性的。