文/李東軍

　　編者按

　　目前，關于基金的概念紛繁雜亂。從本期開始，本刊將陸續刊登關于基金的專題文章，從基金的概念，基金在國內外的發展歷程和運作機制，基金組織、投資、資金來源以及目前面臨的問題、理論界的評價、發展戰略前景等方面進行闡述，以便讓讀者較為清晰地認識基金并進行探討。

　　基金有廣義和狹義之分，從廣義上說，基金是機構投資者的統稱，包括信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。在現有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點。從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金，因為政府和事業單位的出資者不要求投資回報和投資收回，但要求按法律規定或出資者的意愿把資金用在指定的用途上，而形成了基金。

　　簡單地說，基金是一種集合理財的投資工具，嚴格意義上并不是法人實體，也不是任何的機構和組織，但是在日常的使用中人們還是習慣把基金當作一種機構來看待。一般而言，基金就是通過公募或私募以及政府注資等多種形式，將投資者所投資的資產集合成為一個資產池，通常初始的資產池主要是由現金資產構成，然后被委托的基金管理人可以將這些資產投資于其他貨幣、股票、債券、期貨期權、大宗商品以及諸如房地產、金屬等基金章程所規定的具體領域，通過對這些資產的操作實現投資者的目的。

　　基金的分類

　　一、從募集方式角度，投資基金可分為公募投資基金和私募投資基金

　　在國外，證券投資基金既有公募方式設立，也有越來越多以私募方式設立；直接投資基金目前主要以私募方式設立，但也有一些以公募方式設立。

　　二、根據基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金

　　開放式基金是指基金設立后，投資者可以隨時申購或贖回基金單位，基金規模不固定的投資基金；封閉式基金是指基金規模在發行前已確定，在發行完畢后的規定期限內，基金規模固定不變的投資基金。

　　三、根據組織形態的不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金

　　公司型投資基金是具有共同投資目標的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產投資于特定對象的投資基金；

　　契約型投資基金也稱信托型投資基金，是指基金發起人依據其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發行基金單位而組建的投資基金。

　　四、根據投資風險與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金

　　成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。

　　五、根據投資對象的不同，投資基金可分為股權(股票)基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金，指數基金和認股權證基金等

　　股權(股票)股票基金是指以股權(股票)為投資對象的投資基金；債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業票據、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金；期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金；期權基金是指以能分配股利的股票期權為投資對象的投資基金；指數基金是指以某種證券市場的價格指數為投資對象的投資基金；認股權證基金是指以認股權證為投資對象的投資基金。

　　六、根據投資貨幣種類，投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金等

　　美元基金是指投資于美元市場的投資基金；日元基金是指投資于日元市場的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場的投資基金。

　　此外，根據資本來源和運用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海外基金、國內基金，國家基金和區域基金等。

　　國際基金是指資本來源于國內，并投資于國外市場的投資基金；海外基金也稱離岸基金。是指資本來源于國外，并投資于國外市場的投資基金；國內基金是指資本來源于國內，并投資于國內市場的投資基金；國家基金是指資本來源于國外，并投資于某一特定國家的投資基金；區域基金是指投資于某個特定地區的投資基金。

　　共同基金、對沖基金和私募股權基金

　　共同基金、對沖基金和私募股權基金是基金中三種最主要的形式，其成立的目的都是在于幫助投資者實現資產的增值；雖然也有各種捐贈基金、慈善基金等主要是為實現人道主義的目的，但即使如此，這些基金的管理者也將其資產的保值增值看得非常重要，因此以至于很多大學的捐贈基金反倒成了在二級市場上的佼佼者。

　　共同基金(Mutual Fund)，即我們國內所說的各類證券投資基金，主要是投資于二級市場的股票、債券及貨幣等資產，通過公開發行基金份額來募集資金。共同基金資產規模龐大，是主要的機構投資者。

　　對沖基金(Hedge Fund)通過在股票市場、債券市場、貨幣市場和商品市場投資，相互對沖其風險，通過保持相當高的杠桿和對沖操作來為投資者獲得巨額收益。

　　私募股權投資基金(Private Equity Fund)是基金的一種，但是不同于我們經常聽到的證券類投資基金，也和曾經在國際資本市場上興風作浪鼎鼎大名的“老虎基金”、“量子基金”不同，更不同于各種慈善等公益類基金會的基金。私募股權投資基主要通過私募而不是向公眾公開募集的形式獲得資金，對非上市企業進行權益性投資，即將每一單位的投資額最終兌換為被投資對象的股權，然后通過各類方法使得被投資企業快速發展，實現股權的快速多倍增值，同時在交易實施過程中考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售所持股份獲利。但也有少部分私募股權基金投資已上市公司的股權，這種投資方式被稱為PIPE方式，英文全稱為Private Investments in Public Equity。

　　證券投資基金及其特點

　　在中國，基金通常指證券投資基金。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的投資于證券的集合投資理財方式。即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管(一般是信譽卓著的銀行)，由基金管理人(即基金管理公司)管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，基金投資人享受證券投資的收益，也承擔因投資虧損而產生的風險。

　　根據不同標準，可以將證券投資基金劃分為不同的種類。

　　一、開放式基金和封閉式基金

　　開放式基金(LOF)。漢語稱為“上市型開放式基金”，是指基金規模不是固定不變的，而是可以隨時根據市場供求情況發行新份額或被投資人贖回的投資基金。在國外又稱共同基金，是一種發行額可變，基金份額(單位)總數可隨時增減，投資者可按基金的報價在基金管理人指定的營業場所申購或贖回的基金。

　　封閉式基金。封閉式基金是指基金規模在發行前已確定，在發行完畢后和規定的期限內，基金規模固定不變的投資基金。封閉式基金的發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。

　　與封閉式基金相比，開放式基金具有發行數量沒有限制、買賣價格以資產凈值為準、在柜臺上買賣和風險相對較小等特點，特別適合于中小投資者進行投資。

　　二、公司型基金和契約型基金

　　基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。目前我國的證券投資基金均為契約型基金。

　　三、成長型、收入型和平衡型基金

　　收入型基金。這種基金的目的是最大程度地增加當期收入，而對證券升值并不十分重視。收入型基金一般把所得的利息、紅利都分配給投資者。這類基金雖然成長性較弱，但風險相應也較低，適合保守的投資者和退休人員。

　　成長型股票基金。成長型股票基金是基金市場的主流品種。成長型基金以資本長期增值為投資目標，其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業的股票。這類基金往往有很強的投機性，因此波動也比較大。

　　平衡型基金(Balance Fund)。平衡型基金是指以既要獲得當期收入，又追求基金資產長期增值為投資目標，把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性的基金。一般情況下平衡型基金的平均回報率不低于股票型基金，甚至高于股票型基金的回報。另外，平衡型基金的波動相對于股票型基金為小。因此，對于風險承受能力較低的投資者而言，可將平衡型基金作為波動市場中重點關注的基金品種。

　　李東軍 南京大學博士生

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