文/武 亮

　　根據2008年《福布斯》排名， 匯豐是全世界最大的銀行集團及全世界第6大公司。 同年的《銀行家》雜志將匯豐評為全世界最有價值的銀行品牌。 同時她也是次貸危機前全世界盈利能力最強的銀行

　　近期，匯豐控股擬在A股上市，引

　　起海內外關注。這股熱浪在其完成首輪保薦篩選后又被推至更高峰。人們都在紛紛議論匯豐最快將何時上市，以及匯豐上市對其本身及中國金融市場的意義。

　　與中國淵源深厚

　　具廣闊國際視野

　　香港上海匯豐銀行，從其名字便能回味出她與中國經濟的絲絲淵源。 這家創立于1865年的國際老牌銀行企業，最初的目標便是為了滿足中國沿海商戶與海外對華貿易公司的金融服務需求。事實上，匯豐從未停止過對華的金融業務，并一直走在所有外資銀行的最前列。 她是新中國成立以來首家取得內地銀行牌照的外資銀行，也是中國加入世貿組織后第一家向內地企業提供人民幣服務的外資銀行，是內地網絡規模最大的國際性銀行。

　　大多數內地民眾對“匯豐”并不太熟悉。但對于香港本地居民來說，匯豐的意義則遠遠超過了銀行本身。香港人將匯豐親切地稱之為“大笨象”，一是由于其股本規模大，占恒生指數的權重也大，二則由于其股價平日波幅一般較小，顯得十分笨重。因此，通常來講，短線炒家都不會把注意力過分集中在匯豐身上，反倒是由于匯豐股票穩健豐厚的年度現金分紅，使其在一輩又一輩的散戶股民心中成為一個不倒的神話。很多老股民甚至把買匯豐的股票當做是儲蓄、退休金與子女教育金。

　　根據2008年《福布斯》排名， 匯豐是全世界最大的銀行集團及全世界第6大公司。 同年的《銀行家》雜志將匯豐評為全世界最有價值的銀行品牌。 同時她也是次貸危機前全世界盈利能力最強的銀行。

　　內地上市 互惠互利

　　事實上，除了匯豐以外，另有多家外資企業亦表達了強烈的A股上市意愿。 那為何說匯豐是最佳候選人呢？

　　第一，使上海成為金融中心城市的第一步，便是吸引海外知名企業在上交所上市。

　　憑借匯豐在世界銀行業乃至整個商業界的地位，其自然是不二選擇。匯豐的另一大優勢，則是她自創立以來與中國經濟所結下的不解之緣。 這樣的聯系在世界范圍內絕對找不出第二家。 因此， 論品牌信任度，匯豐當仁不讓。

　　第二，匯豐的公司治理遠遠優于國內的上市公司，引入匯豐，從長遠來看，有助于國內整體上市公司的治理結構優化。

　　研究發現，在亞洲市場上，排除其他因素影響，年度現金分紅越多的公司，往往公司治理結構越優，公司基本面越好，對股民來說也更值得長期投資。撇開匯豐作為銀行性質的企業不談，它的年度分紅，足以使近乎所有的A股上市公司相形見絀。 如果將匯豐引入，則其他公司不得不效仿它，以獲得投資者的支持。這對散戶股民來講可謂有百利而無一害。

　　第三，現如今老百姓口袋不癟，卻缺少合適的投資對象。

　　無奈之下，大家只能將手中的現金投入與基本面偏離的國內股市、房市。如果將匯豐等國外優秀企業引進來，投資者自然會擇優選擇，放棄基本面差的公司而買入基本面好的外資公司。更重要的是，匯豐專業的團隊，能幫助投資者做世界范圍的投資選擇。

　　那么，對匯豐而言，內地上市又有哪些益處呢？

　　第一，A股上市能幫助匯豐直接獲得人民幣融資，降低融資成本。這對匯豐這樣在內地擁有大量業務的公司尤為重要。在此之前，匯豐需要先以別國貨幣融資，再將別國貨幣轉換成人民幣用以投資，這樣融資整體成本高，效率低。A股上市就解決了這個問題。

　　第二，作為第一家在內地上市的外資企業，有助于其擴大在內地的知名度，增強投資者信心。

　　第三，快速便捷地進入人民幣市場，有助于匯豐整體金融服務網絡的建設。例如，現今銀行如果想從事人民幣無本金交割遠期 (Non-Deliverable Forward, NDF)業務，則必須同時擁有人民幣市場與海外市場的客戶群。如果匯豐手中握有大量人民幣，其本身就能作為NDF的對沖工具而不必尋找合約對家，這將使其在NDF市場具有更大的話語權。

　　好事多磨  上市有待時日

　　匯豐究竟能否迅速上市呢？答案近乎是否定的。

　　首先，匯豐究竟會選擇A股上市還是以中國預托憑證(CDR, Chinese Depositary Receipt)的形式上市？對于匯豐來說，如果以A股形式上市，會攤薄已有股東權益，因此必須先經股東投票同意。并且，在A股上市，意味著整個匯豐集團將受中國證監會監管，其中技術細節及影響有待推敲。而對于證監會來說，創業板還在處理之中，國際板不可能很快推出。 證監會為以示公正，不太可能向匯豐開啟快速通道。

　　而如果以CDR的形式上市，上文闡述的幾大優點又會大打折扣。例如，以CDR的形式上市，相對直接上市，在國際社會的影響要小得多， 融資規模也不能同日而語。 更何況， 上交所從未真正搞過CDR, 從實施的角度來講也非易事。

　　另一個潛在影響則是匯豐的大規模上市對A股其他股票的影響尚有待評估。短期對整體股市環境的沖擊及風險亦是問題。

　　雖說匯豐的上市對境內投資者、決策者以及匯豐本身，在中長期都會帶來諸多利益， 但要落實到具體操作，則還有一系列的技術細節需要處理。因此，不出意外的話，匯豐最早也只能在明年第四季度上市。   

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