文/水皮

　　股市有漲就有跌，這是正常的，不正常的是暴漲暴跌，比暴漲暴跌更可怕的是莫名其妙。上證指數(shù)此輪暴跌就是如此。

　　雖然我們早在年初就把第二目標(biāo)位鎖定在3500點，但是并沒有想到寬松的貨幣政策是如此的洶涌，上半年的信貸規(guī)模是如此的巨大，指數(shù)的上漲又是如此的高昂，7月底上證指數(shù)就已經(jīng)逼近3500點這個高點，下半年怎么走就不可避免地擺到我們的面前：一種方式是寬幅震蕩以時間換空間，一種方式是急速暴跌以空間換時間。

　　因為，3500點以上暫時沒有空間。為什么？

　　因為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢雖然有企穩(wěn)回升的勢頭，但是并不確定和穩(wěn)定，政府投資的力度在下半年不可能持續(xù)上半年的力度，而內(nèi)需的刺激也不是在國民收入普遍不確定的情緒下能增長的，民間投資和社會投資還沒有跟上來；更因為流動性過剩和對通貨膨脹的預(yù)期，資產(chǎn)價格率先大幅度上升，房地產(chǎn)的價格已經(jīng)回升到2007年的高位，股市雖然只有6124點的一半，但是對應(yīng)的市盈率卻已經(jīng)達(dá)到30倍左右，估值區(qū)間相對合理。

　　顯而易見，如果承認(rèn)股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，那么上證指數(shù)3500點已經(jīng)反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，已經(jīng)完成了對1664點超跌的修正，接下來，股市上行的力度必然來自新的政策的刺激和上市公司業(yè)績提升的想象。

　　問題在于合理必要的震蕩，怎么會釀成如此慘烈的暴跌？短短十多天內(nèi)，上證指數(shù)可以連續(xù)不斷的從3478點直下2761點，跌幅可以達(dá)到700多點，20%，接近牛熊轉(zhuǎn)折的25%，而與此同期全球資本市場卻同步在創(chuàng)新高。深度的暴跌不能不讓人產(chǎn)生聯(lián)想：中國的經(jīng)濟(jì)難道發(fā)生了什么巨大的我們尚不清楚的不測，或是適度寬松的貨幣政策又要被人拽回從緊的老路上去？

　　我們不得不承認(rèn)，對于宏觀調(diào)控的政策取向是有不同聲音的，貨幣政策由從緊一下子變成寬松是讓有些人無所適從和潛意識中都抵觸的，對于物價的恐懼要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對經(jīng)濟(jì)增長的熱情，否則中共中央就不會三令五申強(qiáng)調(diào)要堅定不移地執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，要不折不扣地把當(dāng)初針對金融危機(jī)的一攬子計劃執(zhí)行到底，溫總理就用不著在19日主持國務(wù)院常務(wù)會通過促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的刺激性方案，而這實際上就是激活民間投資的另類說法。政府投資，內(nèi)需拉動，民間投資是三駕馬車，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的標(biāo)志不是政府投入了多少資金，而恰恰是民間投資是否重新活躍，中小企業(yè)是否重新開工，“民工慌”是否又變成了“民工荒”，創(chuàng)業(yè)板在這樣的政策背景下無疑成為解決中小企業(yè)融資難的政治象征，股市的重新活躍是一個基本前提。

　　如果說央行的貨幣政策司司長《關(guān)于資產(chǎn)價格和貨幣政策的思考》只是個人的思考，如果說央行第二季度貨幣執(zhí)行報告“動態(tài)微調(diào)”被所有媒體誤讀，如果說央行副行長蘇寧可以對此借新聞發(fā)布會予以澄清，那么為什么直到今天都沒有人對7月份信貸規(guī)模較6月份縮減四分之三，從1.3萬億減到3560億對億萬投資者作出解釋呢？其實我們知道，7月份的情況相對特殊，一是有到期票據(jù)的沖減，實際投放的現(xiàn)金在5500億左右和5月份差不太多；一是當(dāng)月沒有財政撥款下達(dá)，而信貸資金的配比一般為1.5左右，800億的配套貸款就可達(dá)1200億。但是我們之所以知道也是向?qū)＜覗|打聽西打聽請教的結(jié)果，并沒有官方的說法，這樣的信息披露不如保密，因為太讓人驚慌失措，也太讓人浮想聯(lián)翩，這個世界上本來沒有鬼，人都是被人嚇?biāo)赖摹?/p>

　　誰是股市暴漲暴跌的受害者？

　　一是投資者，資產(chǎn)被掠奪；二是市場，沒有穩(wěn)定機(jī)制；三是政府，威信受到傷害，政令受到挑戰(zhàn)，能力遭到質(zhì)疑，信心遭到打擊。政策是股市的生命，投資者的敏感應(yīng)該引起高度重視。