⊙浩子 ○編輯 楊剛

　　自從銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補充機制的通知（征求意見稿）》后，對于商業(yè)銀行互持次級債的討論已經(jīng)成為市場的熱點。

　　次級債對于商業(yè)銀行的作用不容置疑，特別是一些中小銀行，發(fā)行次級債用來補充資本，是最主要的融資渠道。如果銀監(jiān)會限制了互持次級債，由于中小商業(yè)銀行的債券評級較低，保險機構(gòu)的投資興趣不大，因此其成功發(fā)行次級債的可能性就很低，其發(fā)展將會受到很大程度的限制。從這個角度來看，次級債現(xiàn)在已經(jīng)淪為雞肋。

　　不過，我認為次級債倒是一次絕好的投資機會，特別是在目前債市處于投資無門，次級債處于水深火熱的時候。為什么說次級債是個好的投資品種，最關(guān)鍵是要明白這次銀監(jiān)會對于次級債限制的目的，說白了就是要分散銀行與銀行之間的信用風(fēng)險。

　　因此我們可以發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門并不是限制銀行發(fā)次級債，而只是要限制銀行持有次級債入投資戶。如果銀行不能持有，保險不買，那么誰能買？很簡單，銀行、信托、證券、保險等一級市場投資者可以利用投資銀行業(yè)務(wù)的平臺作用，把次級債的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到零售市場或者非銀行機構(gòu)投資者，即通過發(fā)行理財產(chǎn)品或者單一信托把次級債作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣出。中小商業(yè)銀行的次級債發(fā)行收益率較高，信用風(fēng)險也高于大多數(shù)企業(yè)，整體性價比較高，應(yīng)該會吸引很多零售客戶和機構(gòu)投資者的興趣，而一級市場投資者也可以賺取一定的中間業(yè)務(wù)收入。從這個角度來看，次級債實際是一次機會。

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