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從中報透視下半年 市場不確定性考驗上市券商盈利能力

http://www.sina.com.cn  2009年09月03日 01:42  證券日報

   相比金融板塊中的銀行業和保險業上市公司,10家上市券商交出了一份亮麗的半年報。但是,下半年的市場不會延續上半年持續上漲的行情,諸多的不確定性將使券商的盈利能力面臨考驗。

  三大券商占盡優勢

  下半年發力可期

   在10家上市券商中,中信證券海通證券光大證券三大券商是名副其實的第一陣營,而中報數據也驗證了其領軍券商的本色。

   數據統計顯示,10家上市券商上半年共實現歸屬母公司所有者的凈利潤104.35億元,同比增幅達到了7%。其中,中信證券、海通證券和光大證券三家公司共計實現凈利潤75億元,占10家券商凈利潤總額的比重超過7成,僅中信證券一家的占比就達到了37%。中信證券、海通證券和光大證券三大券商成為第一集團。

   長江證券宏源證券東北證券國元證券西南證券凈利潤在4億元至5億元之間,構成第二集團。其凈利潤分別為6.36億元、5.22億元、4.76億元、4.61億元、4.31億元。

   國金證券太平洋證券則分別以2.03億元、2.06億元排倒數第一位、第二位。

   在營業收入中,10家券商實現營業收入200億元。中信證券、海通證券和光大證券三大券商實現157.09億元,占10家券商營業收入的71.4%。其中中信證券為89.54億元、海通證券為41.32億元、光大證券為26.23億元。長江證券、宏源證券營業收入均超過13億元,分別為13.56億元、13.11億元。排在之后的依次為國元證券(8.71億元)、西南證券(8.67億元)、東北證券(6.61億元)、國金證券(5.76億元)、太平洋證券(3.59億元)。

   下半年滬深股市不會延續上半年持續上漲的行情,在波動加劇的市場中三大券商的優勢將會更加體現出來。行業分析師認為,相比中小券商,大券商的優勢主要在于資金規模優勢、投行業務能力、資產管理能力及金控平臺運作優勢。

   根據中信證券戰略規劃,買方業務仍是發展重點。公司目前資產管理規模居于行業首位,2009 年6月末達到126.04 億元;15億元增資金石公司,加大直投業務力度;同時,公司權益投資基本達到高位,下半年權益類投資的配置不可能繼續擴大。上半年公司權益投資大幅增加,但是由于可供出售金融資產居多,相關浮盈多計入資本公積,未在利潤表中體現。

   海通證券賬面資金充裕,未來資本運作值得期待。公司收購信托牌照正在進行中,擬將海通期貨資本金增資至5億元。在資產管理方面,擁有富國基金、海富通基金、海富產業基金以及新設的海通產業基金,公司還擁有直投牌照,PE領域未來或有作為。

   光大證券IPO發行后,資本實力得到增強,公司表示,將重點發展低風險的收費業務如經紀業務、資產管理業務、基金業務、投行業務,同時在風險可控、可測、可承受的前提下做好證券投資業務。

  光大證券 唯一分紅券商

   作為第二家IPO上市的券商,光大證券58.56倍市盈率是6月重啟新股發行以來最高的,同時也是A股歷史第五高的發行市盈率,這引起了市場的爭議,但光大證券公布的上市后首份半年報不負眾望,并公布了慷慨的分紅方案:擬10股派息5.8元。光大證券成為唯一一家分紅的券商。

   半年報顯示,今年1到6月,光大證券實現歸屬于母公司股東的凈利潤12.19億元,較去年同期增長19%。從絕對數看,光大證券上半年業績在已披露半年報的60余家券商中排名第9位,在上市券商中位居第3名。截至6月末該公司凈資本達到93.97億元,較年初增長14%。上半年光大證券基本每股收益為0.42元,同比增長20%。

  東北證券 每股收益最高

   東北證券以每股收益0.75元位居首位,太平洋證券以0.137元墊底。排在第二名至第七名的依次為:中信證券(0.58元)、長江證券(0.38元)、宏源證券(0.36元)、光大證券(0.35元)、國元證券(0.315元)、海通證券(0.30元)、國金證券(0.203元)。

   東北證券的業績提升得益于經紀業務和自營業務的雙輪驅動,并且二季度經營能力與一季度相比又有提高。經紀業務方面,東北證券二季度手續費收入達到3.49億元,比一季度的2.71億元上升了29%。自營業務方面,一季度取得了1億元的投資收益,而二季度繼續擴大戰果,取得了1.63億元的投資收益,環比增長了60%,這主要是其把握住了市場反彈的機遇,適時地增加了股票投資的金額,擴大了其盈利能力。東北證券在二季度大幅減持了重倉股攀鋼鋼釩,并加重對金融股工商銀行浦發銀行興業銀行、中信證券等權重股的配置,金融股的配置比例達到23.41%。到二季度末,東北證券的自營盤賬面值從5.4億元迅速提高到9.3億元。

  傭金下滑 經紀收入下半年添變數

   對依舊靠天吃飯的券商來說,經紀收入的高低決定了其營業收入、凈利潤的排名。中報數據顯示,在券商的經紀、投資、投行三大營業收入中,10家上市券商實現經紀業務收入141.25億元,占營業收入的64.2%。

   其中,國元證券占比最高、西南證券占比最低。國元證券上半年實現營業收入8.72億元、經紀收入7.25億元,經紀收入占其營業收入的83%;西南證券上半年實現營業收入8.67億元、經紀收入4.09億元,經紀收入占其營業收入的47%。

   其他8家券商由高到低依次為宏源證券71.9%(經紀收入9.43億元、營業收入13.11億元)、太平洋證券71.3%(經紀收入2.56億元、營業收入3.59億元)、海通證券70%(經紀收入29.07億元、營業收入41.32億元)、東北證券69.5%(經紀收入6.61億元、營業收入9.5億元)、長江證券67%(經紀收入9.12億元、營業收入13.56億元)、光大證券66%(經紀收入17.35億元、營業收入26.23億元)、國金證券61.4%(經紀收入3.54億元、營業收入5.76億元)、中信證券54.76%(經紀收入52.23億元、營業收入89.54億元)。

   下半年券商經紀收入能否保持或超過上半年,將取決于股票的交易額。據統計,上半年滬深兩市股票基金權證總成交額同比增長42%、比去年下半年大增89%,券商整體傭金收入597.61億元,同比增長51%,比去年下半年則實現翻番。

   據聚源數據統計,8月兩市股票、基金、權證合計成交5.90萬億元,環比減少24%。根據平均費率計算,8月券商行業傭金總收入達到138.31億元,比7月的189.67億元減少27%。

   今年以來券商傭金費率仍然穩中略降,安信證券統計上市券商今年一季度費率僅為0.12%。國泰君安、平安證券預計,今年券商交易傭金全年降幅可能在10%-15%。因此,部分證券行業分析師表示,券商的經紀收入下半年面臨傭金費率下滑、交投萎縮的考驗,市場的不確定性為券商的營收支柱——經紀收入增添了變數。

  自營收入 穩健派比拼激進派

   半年報數據顯示,今年上半年10家上市券商自營收益35.2億元,較去年同期增長10%。截至今年6月底,上市券商總自營規模略低于年初時的水平。上半年多數券商持穩健的投資策略,以中信證券、海通證券、國元證券、長江證券等為代表,少部分中小券商則比較激進,以東北證券、宏源證券等為代表。總體來看,在自營收益上上半年激進派勝出穩健派。

   值得注意的是,在證券市場持續反彈、股票成交額大幅增長中,有兩家券商的凈利潤出現了下降。其中,國金證券的凈利潤下降最多,實現凈利潤2.03億元,同比下降59.96%,中信證券則下降了19.77%。其他8家券商均實現了增長。

  中信證券在自營業務上的保守,成為導致上半年公司業績下降的主要原因。中信證券上半年共實現13億元投資收益和0.19億元公允價值變動收益,同比減少10.94 億元,下降幅度為45.35%。公司管理層在半年報中表示,主要因為去年上半年出售庫存可供出售金融資產,獲得較多收益,而自去年下半年至報告期,受制于新股投資暫停,權益類投資平均規模降低,因此投資收益同比大幅下降。偏保守的投資策略在熊市中為保證利潤做出貢獻,但在市場好轉時則可能錯失獲利的機會。

   分析國金證券的半年報,盡管上半年公司經紀業務市場份額和收入同比增長,但投行和投資業務收入大幅下滑,致使當期營業收入和凈利潤大幅下滑。國金證券去年下半年出售了大量的可供出售交易性金融資產,這部分收益從去年的4.2億元下降到0.8億元。其上半年證券投資業務實現收入同比下降76.25%,受IPO暫停的影響,投行業務收入下降了69%,營業利潤率為-137.79%。

   反觀凈利潤增幅較大的券商,如西南證券增幅208.3%、宏源證券增幅48.47%、東北證券增幅38.7%,其投行業務或自營業務有靚麗的表現。特別是增幅最大的西南證券,各項業務均有不錯表現。公司上半年實現經紀業務收入4.09億元,同比增長11.92%,占業務收入的47.17%;承銷業務實現營業收入1.30億元,占業務收入的14.99%,同比增長569.09%;證券投資業務實現收入2.68億元,占業務收入30.89%。中報顯示,西南證券今年上半年已擔任6家企業在融資項目的主承銷和保薦人。二季度末,公司持有3.36億份長盛同慶B和1.94億份同慶A,賬面價值合計達到5.25億元。

   宏源證券上半年證券投資凈收益加公允價值變動凈收益為2.2億元,同比增長708%,占業務收入的比重為17%。投資收益為業務收入作出了較大的貢獻。年初以來,公司在權益投資方面倉位不斷提高,截至到6月底,權益投資占凈資本的比重為44.3%,比年初提高了13個百分點。東北證券投資收益和公允價值變動收益合計2.04億元,而去年則虧損6300萬元。

   IPO重啟以來,市場擴容有加速之勢,創業板推出已提上日程,再加上宏觀面及上市公司業績的影響,股市的走勢面臨諸多變數。因此,下半年穩健派與激進派誰會勝出,年報才會見分曉。

   65家券商上半年凈利

  386億

   截至目前,國內108家券商中已有65家券商對外公布了上半年經營狀況。WIND資訊統計顯示,上半年,65家券商總共實現814.616億元營業收入,凈利潤達386.233億元。與去年國內108家證券公司全年僅實現凈利潤482億元相比,再加上近一半左右沒有公布業績的中小券商,可以說,券商過去6個月幾乎把去年全年的錢賺了出來。

  上市券商上半年凈賺

  104億

   10家上市券商今年上半年共實現歸屬母公司所有者的凈利潤104.35億元,同比增幅達到了7%。值得注意的是,上半年,上市券商間的業績分化現象也較為明顯。其中,中信證券、海通證券和光大證券三家公司共計實現凈利潤75億元,占10家券商凈利潤總額的比重超過7成,僅中信證券一家的占比就達到了37%。

  上市券商上半年經紀收入

  141億

   10家上市券商實現經紀業務收入141.25億元,占營業收入的64.2%。上半年A股市場股票基金成交總額22.49萬億元,同比增長31.69%,因此,券商的經紀收益也水漲船高。

  大成基金

  開通建行卡網上定投業務

   本報訊 大成基金管理有限公司近日發布公告,自2009年9月1日起,凡持有中國建設銀行借記卡的個人投資者,可通過大成基金公司網站“金易得”網上交易平臺開通開放式基金網上定投業務,并享受前端申購費率五折的優惠。

   據內部人士介紹,大成基金今年以來積極拓展電子商務渠道建設。大成“金易得”網上交易平臺已先后開通了農行、建行、招行、民生銀行四大網上直銷定投渠道,為廣大投資者提供了多樣、便捷的網上定投選擇。

  在當前股市持續下跌過程中,大成“金易得”網上定投業務不降反升,呈迅速發展勢頭。該公司年初推出的“慧”定投品牌,正得到越來越多的投資者認可。(肖林秀)

  普華永道:

  外資保險公司面臨挑戰

   本報訊 昨日,普華永道發布2009年《外資保險公司在中國》的調查報告。報告顯示,目前,外資保險公司的市場份額總和僅為壽險的5%,產險及意外險的1%。調查顯示,他們期望在未來3年內在壽險市場上達到8%的市場占有率,這遠不如去年同期預計的那么樂觀。

   普華永道香港保險行業主管合伙人韋艾理表示,“對在中國的外資保險公司而言,2008年是困難的一年。這不僅僅因為中國經濟增速放緩,更重要的原因是,規模較大的本地競爭者在面對經濟危機更具有彈性。造成這一現象有很多原因,包括客戶需求從投資型轉變成為保護型產品,同時調查還顯示,外資保險發現他們本地的競爭對手有更多的創新、不斷改進他們的營運,并且更注重對本地市場的深入理解。” (張旭康)


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