市場對貨幣政策走向謹慎樂觀

　　□本報記者 王輝 上海報道

　　在各期限央票利率企穩之后，26日債券市場迎來了兩期重要的新債發行，20年超長期國債和7年期國開行定存浮息債昨日上午在銀行間市場相繼招標。發行結果顯示，當日招標的260億元20年期國債獲得機構積極認購，國開行7年期浮息債中標利差也基本符合市場預期。分析人士表示，兩期新債的招標結果表明，在央票“利率標桿”企穩之后債市已經企穩；而20年期國債的穩定“發售”也在很大程度上顯示出市場對貨幣政策走向謹慎樂觀的看法。

　　發行結果符合市場預期

　　財政部8月26日公告，當日上午發行的260億元20年期國債，中標利率為4%。該結果落在預期上限，與二級市場同期限品種收益率水平接近。根據公告，共有465.6億元資金參與了260億元招標總量的追逐，故認購倍數為1.79倍，高于本月初發行的5年期國債1.68倍的認購倍數。

　　在20年期國債順利招標之后，昨日上午國家開發銀行也招標發行了該行最新一期7年期浮息債。發行結果顯示，該期浮息債中標利差為54個基點，落在此前機構45-56個基點的預測區間內。在認購情況方面，扣除28.7億元的基本承銷額該期債招標總量為171.3億元，有效投標總量313.4億元，對應投標倍數1.83倍，在獲得100億元的追加認購，本期債券最終發行數量確定為300億元。

　　對于昨日兩期新債的招標結果，國泰君安分析師夏陽表示，兩期新債的發行情況都基本符合市場預期。20年期長期國債4%的中標利率基本與二級市場相當，而考慮到國開行7月底招標的一期10年期浮息債中標利差為65個基點，本期7年期金融債54個基點的發行利差也較為合理。此外，該市場人士同時表示，在央票利率上升到位之后，目前債市已經企穩，而兩期新債的發行情況也進一步顯示出市場步入穩定時期。

　　機構穩健配置

　　本周以來，央行、銀監會等監管部門相繼就貨幣供應、商業銀行核心資本等問題向市場釋放“偏緊信號”，在此背景下，市場人士普遍預期未來銀行資金將進一步轉向債券市場。分析人士指出，商業銀行壓縮信貸后資金對債券的配置需求勢必將有顯著增加，與此同時，對于貨幣政策走向的謹慎樂觀，也使得新債發行利率不會出現明顯漲升。尤其在各期限央票利率走平之后，銀行拿券信心也進一步提振。

　　昨日國開行發行的300億元7年期浮息債中，商業銀行繼續成為認購主力。認購匯總情況顯示，本期金融債中國銀行以39.6億元居認購額首位，建設銀行和工商銀行分別以34.4億元和28.9億元的認購額位列第二、三位，三家大型商業銀行的合計認購量就達到了發行總量的3成以上。一位參與昨日20年期國債投標的券商交易員表示，雖然近期管理層不斷吹風暗示下半年貨幣政策將適度從緊，但目前市場整體對于貨幣政策的走向仍然相對樂觀，“目前看來，下半年利率、準備金率調整仍將是小概率事件”。