盈利139億元 同比增近三成

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　　□本報(bào)記者 丁冰

　　中國人壽(601628)26日公布的半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤139.2億元，同比增長(zhǎng)29.22%，基本每股收益0.49元，業(yè)績(jī)居A股上市的三家保險(xiǎn)公司之首。已公布半年報(bào)的中國平安業(yè)績(jī)同比降38.8%，中國太保則業(yè)績(jī)預(yù)降60%。

　　國信證券分析師武建剛表示，資本市場(chǎng)向好使國壽總投資收益大幅增加；此外，由于保費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整導(dǎo)致公司提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金同比僅增加了1.57%；同時(shí)營業(yè)稅金及其附加和手續(xù)費(fèi)及傭金支出都為負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致總營業(yè)支出同比下降3.63%。三方面因素大大提高了國壽上半年業(yè)績(jī)。

　　總投資收益率3.27%

　　國壽上半年總投資收益為321.92億元，同比增加了58.31%。分析人士指出，這主要是由于資本市場(chǎng)回暖導(dǎo)致交易性金融資產(chǎn)浮盈增加。公司公允價(jià)值變動(dòng)損益由負(fù)變正為15.23億元，同時(shí)資產(chǎn)減值損失同比下降59.39%。

　　上半年股市一路上揚(yáng)，中國人壽順勢(shì)調(diào)高權(quán)益類投資占比，降低固定收益類投資比重。半年報(bào)顯示，截至6月底，公司股票投資占比由去年底時(shí)的4.36%提高至7.88%，基金投資占比由去年底的3.62%提高至5.52%；定期存款及債券占比則由去年底的85.81%降至78.01%。得益于資產(chǎn)配置的調(diào)整，今年上半年中國人壽總投資收益率為3.27%。

　　但中國人壽上半年的投資收益率低于平安的4.8%，也低于行業(yè)3.44%的平均水平。分析人士指出，這一方面是由于國壽資金規(guī)模大，另一方面也與上半年國壽加倉股市較晚有關(guān)。據(jù)報(bào)道，中國人壽在6月份才開始大規(guī)模加倉，而中國平安則于一季度就完成了加倉操作。

　　與中國平安一樣，中國人壽上半年重倉銀行股。從半年報(bào)披露的十大重倉股情況來看，民生銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、深發(fā)展A、招商銀行均在列。對(duì)比去年底數(shù)據(jù)，中國人壽上半年大幅增持了深發(fā)展A、招商銀行和建設(shè)銀行，并提高了工商銀行的持股比例。值得一提的是，中國人壽上半年成功競(jìng)購美國銀行減持的建設(shè)銀行H股，參與中國銀行H股大宗配售，為上半年投資收益貢獻(xiàn)良多。

　　盡管公司上半年大幅減持中信證券，但目前該股仍居中國人壽十大重倉股之首。另外，貴州茅臺(tái)取代五糧液、中國石化取代中國石油進(jìn)入十大重倉股行列，大秦鐵路和中興通訊新進(jìn)入十大重倉股。

　　公司認(rèn)為，下半年資本市場(chǎng)存在不確定性，公司將靈活調(diào)整投資策略，把握投資機(jī)會(huì)，提高投資收益。

　　保費(fèi)收入年底有望正增長(zhǎng)

　　中國人壽上半年保費(fèi)收入約為1727億元，較去年同期下降5.2%。自今年3月份以來，公司的保費(fèi)一直處于下降。

　　中金公司認(rèn)為，考慮到去年5-8月為中國人壽保費(fèi)收入增長(zhǎng)最快的時(shí)期，且目前保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力仍然存在，保費(fèi)收入增長(zhǎng)放緩甚至負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)近幾個(gè)月可能還將延續(xù)。

　　武建剛認(rèn)為，中國人壽保費(fèi)收入可能到年底才有望出現(xiàn)正增長(zhǎng)。他指出，雖然規(guī)模保費(fèi)同比出現(xiàn)下滑，但由于高利潤率的保障型產(chǎn)品占比上升，因此新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增加了20%，對(duì)國壽的業(yè)績(jī)形成了支撐。

　　此外，對(duì)保險(xiǎn)股估值至關(guān)重要的內(nèi)涵價(jià)值一項(xiàng)，國壽上半年同比增加了11.34%，每股內(nèi)涵價(jià)值(EVPS)也由去年年末的8.49元上升到9.45元，主要來源于投資回報(bào)與假設(shè)的差異以及新業(yè)務(wù)價(jià)值的貢獻(xiàn)。

　　中國人壽表示，下一步將繼續(xù)大力發(fā)展長(zhǎng)期性期繳業(yè)務(wù)，促進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)完善和業(yè)務(wù)價(jià)值的提升。