□ 彭春來

　　最近，建行、工商銀行、深發(fā)展等銀行股陸續(xù)公布了不錯的半年報。數(shù)據(jù)顯示，上市銀行的動態(tài)市盈率整體上仍處在較低的區(qū)間，上市銀行的低估值對市場構(gòu)成有效支撐，也是下一輪上漲的動力。

　　對于7月底以來市場的幾次暴跌，市場普遍認(rèn)為一個重要原因是股指漲幅過快，大大超過上市公司業(yè)績回升的預(yù)期，容易產(chǎn)生新一輪泡沫。

　　如此擔(dān)心并非沒有道理。但衡量市場的估值水平，權(quán)重股的相關(guān)數(shù)據(jù)至關(guān)重要。我們經(jīng)常說歐美主要股市以及香港恒指的估值水平比較低，實際上所指大多是其成分股水平，這些成分股也基本上具有市值大業(yè)績好的特點。在滬深股市1000多只股票中，前十大權(quán)重股的市值占比接近50%，這十大權(quán)重股不但影響著股指的漲跌，其估值水平也影響著整個市場的估值，決定著市場的投資價值。而十大權(quán)重股中銀行股占據(jù)了5席，因此銀行股的估值水平在整過估值體系中又有很重要的地位。如果銀行股等權(quán)重股的估值合理，其它股票泡沫稍大些也不會產(chǎn)生嚴(yán)重問題。

　　我們再看看銀行股的估值情況。目前十大權(quán)重股中的5大銀行股已有3家公布半年報，建行和工行的動態(tài)市盈率均為12倍，交通銀行的動態(tài)市盈率為14倍，而以其他2家銀行中國銀行、招商銀行的一季報看，其動態(tài)市盈率也分別只有13和17倍。再看看已公布半年報的其他上市銀行，華夏銀行、深發(fā)展的動態(tài)市盈率為16倍和14倍。整個銀行股的市盈率基本上都在20倍以下。而截至8月21日收盤，滬市的整體市盈率為25倍，深市為35倍。因此可以看出，銀行股的估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于滬深兩市的平均水平，與海外成熟市場相比也不為高。

　　銀行股業(yè)績的穩(wěn)定增長主要來自于信貸投放的大幅增加。由于下半年我國仍將繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，銀行系統(tǒng)的信貸規(guī)模還將處于一個較高的水平，這無疑將確保銀行下半年仍具有良好的盈利能力。而且目前我國的上市銀行基本上既能做到業(yè)績良好，還能保持資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、資本充足率穩(wěn)定、風(fēng)險控制到位，是上市公司中不可多得的適合于長期投資的優(yōu)良品種。

　　銀行股業(yè)績的增長只是上市公司中報環(huán)比增長的一個縮影。前十大權(quán)重股動態(tài)市盈率也大都處于20倍左右，具有良好的投資價值。實際上，在證券市場只要穩(wěn)定了藍(lán)籌指標(biāo)股，就穩(wěn)定了大盤。從7月底以來的大盤走勢可以看出，指數(shù)下跌時藍(lán)籌指標(biāo)股跌幅靠后，而一旦大盤反彈，藍(lán)籌指標(biāo)股基本上就是領(lǐng)漲先鋒。在前幾天大盤跌至2700多點時，已經(jīng)有相當(dāng)多的一批股票顯現(xiàn)出了投資價值，而且也開始有大筆的資金介入市場。

　　其實，不管市場如何變化，上市公司的業(yè)績是硬道理。如果絕大部分上市公司都能做到上市銀行這樣的業(yè)績水平，何愁市場不能穩(wěn)定發(fā)展？