□ 本報記者 朱寶琛

　　中國自2008年12月23日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，并自12月25日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點后，“兩率一金”至今未變。

　　不過，最近高盛發布的一份研究報告指出，中國貨幣政策的方向會在今年四季度得到調整，伴隨以50個基點的存款準備金率上調；而在經濟過熱和通脹壓力的信號進一步顯現后，2010年將出臺力度更大的調控措施，包括三次加息。

　　報告稱，目前為負值的通脹率突顯出中國對于經濟前景為何保持著溫和的論調。然而，隨著大宗商品價格造成的基數效應的減退以及通脹率的上升，調控措施的出臺也就順理成章。

　　不過，接受記者采訪的數位分析人士對此并不表示贊同。

　　“四季度上調存款準備金率的可能性不大。”中信建投首席宏觀分析師魏鳳春對記者這樣表示。

　　 “在經濟復蘇并沒有真正確認的前提下，無人敢改變持續擴張的步伐。”魏鳳春說，貨幣當局進行免責性提示，但不能夠進行改變刺激方向的操作。特別是中國現在處于以虛補實的過程之中，央行需要小心呵護資本市場，并保持穩定的流動性。“在實體經濟尚不足以讓高層放心的背景下，二次刺激因為財力難以為繼，央行不能撤火。”

　　“上調準備金率是必然的，這是貨幣政策從緊的量化工具。”申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示。他同時提出，存款準備金率調整需要符合三個條件：首先是經濟過熱，需要存款準備金率這種比較嚴厲的工具去實施；其次，外匯流入大量增加，需要相對長期的手段去對沖；第三，常規的手段無法擔當起職能。“只有當這三個條件都符合的時候，才可以考慮上調存款準備金率。”

　　“個人判斷年內這三個條件具備的肯能性比較小，最快的話也要等到明年年中。”李慧勇進一步指出。

　　交通銀行發展研究部鄂永健認為，調整的可能性是有，但不是很大。“下半年大幅上調的話，就意味著是緊縮的開始。”

　　目前存款準備金率為13.5%，工商銀行等六家銀行的存款準備金率為15.5%；人民幣一年期貸款利率為5.31%，存款利率為2.25%。

　　至于明年是否有加息的可能性，鄂永健表示可能性很大，但要看具體的宏觀經濟狀況。“如果CPI為正，CDP增幅加快，那時候就有可能會加息。”至于加息的幅度以及次數，他表示還是要看具體的經濟狀況而定。

　　同樣，魏鳳春也認為明年加息的可能性很大，特別是下半年。他解釋，當擴張刺激政策全面退出時，央行首先要做的可能是加息，而不是提高存款準備金。“二季度后開始逐步加息，視經濟復蘇條件再確定是否進行數量化控制信貸規模。”