□本報記者 蔡宗琦 北京報道

　　國內9家上市券商目前已有4家披露中報，除中信證券外，宏源證券、國元證券和東北證券三家的凈利潤均實現大幅上漲。中報顯示，上半年經紀業務仍是券商賺錢的主要渠道，而承銷業務有望成為下半年盈利的最大亮點。

　　上半年凈利潤大都實現增長

　　從4家券商公布的中報業績來看，上半年各家券商凈利潤均實現了可喜的增長，只有中信證券凈利潤38.3億元同比下滑兩成頗讓人意外。其中，東北證券凈利潤約4.76億元，同比增長38.76%，每股收益0.75元；國元證券凈利潤為4.6億元，同比增長12.6%，每股收益0.315元；宏源證券凈利潤為5.2億元，同比增長48%，每股收益0.36元。

　　各板塊業務表現均未超出市場預期。由于上半年股市大幅上漲，開戶人數屢創新高，各家券商經紀業務均獲得較好業績；IPO暫停則導致各家券商只能靠承銷債券及增發業務吃飯，投行業務下滑；自營業務則出現較大分化。

　　經紀業務仍是券商行業的“頂梁柱”，中信證券經紀業務收入69.72億元，占到了總營業收入的77%；國元證券上半年經紀業務收入達到6.6億元，占主要業務收入比高達75%；宏源證券上半年經紀業務收入為9.4億元，占總營業收入約72%。國都證券總裁唐步就此認為，券商“靠天吃飯”的特征依然明顯，券商除需繼續提升經紀、投行業務功能外，未來務必在賣方服務與資管業務兩方面建立核心競爭力。

　　在已公布業績的券商中，中信證券經紀業務表現并不突出，但多數券商分析師依然給其“增持”評級，認為隨著IPO開閘，中信證券承銷業務將有所改善。另外其直投子公司金石投資也即將進入回報變現期，目前其投資規模為15億元左右，預計目前回報率為14%左右。

　　下半年承銷業務有望成亮點

　　成交活躍帶來的經紀業務增加顯然是券商上半年的主要業績催化劑，而下半年的主要亮點則可能會是承銷業務的大步前進。

　　國泰君安認為，目前新股發行已經全面快速鋪開。IPO開閘、公開再融資啟動、創業板即將啟動，定向增發也將隨著市場向好預期的不斷強化而重新活躍，這些將同企業債券一起共同推動承銷業務進入景氣高峰，股票融資額/GDP將有望由0.6%提升到1.5%左右。國泰君安分析師梁靜認為，2009年的股票發行承銷額可望突破2000億元，承銷收入將達到60-70億元左右，同比增長30%以上。

　　而IPO重啟也是行業業績和估值的催化劑，光大證券上市在即，招商證券也有望正式IPO，這將為券商行業帶來估值驅動，其對承銷、直投和投資業務的推動不言而喻。

　　長江證券金融分析師劉俊則表示，除IPO帶來的真金白銀外，下半年券商營業收入將有更多來源：一是上半年券商平均自營規模相對較小，預計5月份之后券商整體自營規模有所增長，有望使下半年自營業務收入增幅上升；二是新發行的基金和券商集合資產管理計劃已經超過去年全年，資產管理規模的提升使該項業務收入也將在下半年發力。基于對承銷業務的看好，不少分析人士認為下半年投行業務實力雄厚的大券商業績值得期待。

　　從已出中報的4家券商業績來看，中信建投分析師魏濤預測了各自下半年的盈利情況。中信證券2009年凈利潤預計為85.346億元，同比增長16.83%；宏源證券2009年凈利潤預計為11.71億元，由于去年底業績大幅下滑七成，預計同比增幅達到116.24%；東北證券2009年凈利潤預計為10億元，同比增加143.96%；國元證券2009年凈利潤預計9.29億元，同比增加78.44%。

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