文/本刊記者  李銳

　　與年初相比，A股的漲幅超過了70%。昔日散去的人氣又重新開始聚積，賺錢效應也開始不斷吸引著場外資金進入股市。不過，等股市漲到3000點之后，憂慮就出現了：漲這么快，股市會不會回落？這個時候進股市還有機會嗎？

　　帶著問題，記者采訪了幾位分析師，讓我們來聽聽他們對當前股市的看法。

　　劉景德

　　早在去年年底，信達證券研究開發中心副總經理劉景德就表示“2009年中國股市將見彩虹”。看著今年狂漲的股市，你不得不服這種前瞻性。

　　記者：您在去年就談到今年A股會有大級別的反彈，當時您的依據是什么？

　　劉景德：第一個依據就是股市在暴跌，特別是在持續一年時間的暴跌之后，在大環境發生了全球經濟危機的情況下，國內的經濟環境受到了很大的壓力，在這個時候，對股市出臺的各種政策都會非常好，受這些利好的影響，股市肯定會出現一個大的機會，而這個大的機會是很多人都預料不到的。

　　第二個依據就是，股指從6124點跌到1664點，最大跌幅達到了73%，而當股市的跌幅超過了50%的時候，一般都會出現一個比較強勁的反彈，尤其是我國股市，彈性是非常好的，一旦跌得比較深的時候，不管基本面有沒有變化，都會出現比較強勁的反彈。最后一個依據就是在經濟不好的時候，肯定會出臺一系列積極的財政政策和積極的貨幣政策來刺激經濟的增長，而對經濟增長最有效的方式就是投資，這樣就會有大量的資金進入社會的經濟系統中，于是資金面就出現了變化，一旦資金面有了改觀，股市好轉的時機也就到了。

　　記者：股市在今年確實呈現出一派紅火的局面，漲幅都非常大，6月的漲幅甚至達到了12.4%，您認為2007年的行情會在今年重現嗎？

　　劉景德：我認為不會。因為相比2007年，不管是從大的經濟環境，還是上市公司的贏利水平來看，諸多決定股市的因素都已經改變了，而這些改變并不能支撐股市再走出那樣的行情來。

　　記者：您感覺下半年的股指能到什么點位？

　　劉景德：總體而言，股指還是有上漲空間的。但是相對上半年的的漲幅而言，下半年可能就不會這么大了。

　　作為分析師，我覺得我們應該在別人悲觀的時候看得稍微樂觀一點，給投資者以信心，而在大家都非常樂觀的時候，要謹慎一些，不要讓大家盲目樂觀。因此，在下半年我們看得比較謹慎的一個點位就是能到3500點。

　　記者：下半年投資股市時怎樣才能抓住風格轉換時出現的機會？

　　劉景德：市場前期的熱點主要集中在題材股方面，這個時期的股指大概在2500點前，但是在2600點以后，藍籌股就開始活躍了，尤其是最近這段時間。風格轉換蘊含的一個意思就是后期藍籌股將是主導行情的最主要因素，但是題材股可能也會反復活躍，這樣就形成了一個交替輪番轉換熱點的一個過程。原來的轉換相對來講是以題材股為主導，藍籌股略漲一點可能就會有一個調整，或者盤整、蓄勢。而到了最近這段時間，藍籌股就開始加速上漲了。照這樣發展的話，到后期可能就會出現“雞犬升天”的局面，也就是所有的股票都開始漲了。

　　但是在達到“普漲”這個階段的過程中，熱點也是有序輪動的，畢竟資金是有限的，不會同時炒所有的股票，資金也會有結構性的調整。這樣就推動股票的重心不斷上移。這時可能就會吸引各路的資金進入股市，等到了這個時候，行情也就到了中后期了。

　　中后期選股其實也沒有什么選擇的余地了，但是這個時候買的任何股票可能都會漲。而隨著后期進入市場資金的相對減少的時候，行情可能也就告一段落了。

　　記者：您預計到達這個“普漲”的階段還需要多少時間？

　　劉景德：我覺得應該還有兩三個月，甚至更長的時間。而在短線上，可能還有回調的壓力，但是調整的幅度不會太大。因為現在如果出現大的階段性的調整的話，市場聚集的人氣很快會消失。而現在的局面是不會讓回落持續很久的，一旦有回落，馬上會有資金迅速地補齊空缺，繼續推動股市上漲。

　　許應濤許應濤，中投證券策略分析師。對于目前的市場行情，他有頗多獨到的見解。 上半年A股震蕩上行有兩個階段。第一個階段是去年年末及今年一季度，經濟急速下跌后，流動性和政策帶來的樂觀預期推升的估值修復行情；第二個階段則是今年第二季度，經濟政策累計產生一定效果，國內經濟指標出現普遍回暖，外部經濟也有復蘇跡象后的復蘇預期主導行情。估值修復告一段落去年11月，估值泡沫破滅伴隨著國內外經濟的急速調整，A股過度反應導致整體估值嚴重低估。伴隨著央行貨幣政策的轉變、政策強力刺激，展開了見底之后的估值修復行情。隨后的2009年一季度，諸多宏觀經濟指標擺脫了加速下跌的狀態，部分先行指標甚至出現回暖。但是由于宏觀經濟低迷，A股的震蕩反彈格局并未遵循相對估值洼地回歸的路徑。主題投資、概念炒作成為第一季度市場結構性交易性機會的熱點。風格輪動和行業輪動這兩條主線幾乎同時進行著，市場投機性很強。復蘇預期開始主導行情近期的經濟先行指標和同步指標大部分開始持續向好，少部分有所反復但有所緩和。二季度尤其是5月以來的后半段，A股市場的熱點機會由“主題投資”過度到估值洼地的填平和挖掘經濟增長引擎。低市盈率、低市凈率、績優股漲幅明顯居前。目前股指上漲的核心驅動因素已經由流動性轉移到復蘇預期推動。一旦市場參與主體發現復蘇的實際進程低于之前過于樂觀的預期，估值壓力和預期落空的共同作用將會引發一定的調整。市場判斷：上行趨勢仍未結束，技術上3000點以上繼續看多。從趨勢投資的角度來看，只要上證指數不跌破3000重要支撐位，不言趨勢結束。近期交易持續創出天量，反應市場情緒亢奮，根據A股歷來的走勢，市場處于亢奮之時很難猜測階段性頂部。中報披露期間盈利檢驗如果低于市場預期，可能引發中級調整；長期仍然看好，中級調整即是買入機會。

　　馬韜

　　身處股市第一線的分析師往往具有不凡的“嗅覺”，因此我們采訪了信達證券沈陽北順城路營業部分析師馬韜，談3000點之后的投資策略。

　　指數不斷上漲的過程，肯定也是風險積累的過程，3000點后市場的風險度還是很高的，可操作性減弱，因此，應該從以下幾個方面把握操作策略：

　　(1)永遠把風險控制放在首位，保護好自己的本金！

　　(2)資金管理：7—9月投資者應該降低自己的倉位，合理分配現金和股票的比例，股票比例不要超過70%，以50%的倉位為宜。可以動用占帳戶資產20%的資金，對持倉股票做波段操作操作。

　　(3)投資品種的選擇：重點選擇具有成長性的投資品種。短期減持回避前期上漲幅度過大的品種，比如銀行、地產為首的權重股，雖然銀行、地產股中期依然值得看好，但是它們漲幅過大，股價已經打到預期的估值水平，短期將進入整理階段。建議關注提前指數調整的個股，重點選擇那些平臺整理充分具有成長性的主題投資品種。

　　(4)把握“棄小從大”和“棄大從小”投資風格轉換的節奏，大市值股票和中小市值股票總是形成“蹺蹺板”現象，或者說市場廣泛理解的“二八”現象。一旦大市值股票進入持續上漲階段，中小市值股票就進入調整，反之亦然！投資者可以在大市值股票進入調整階段，把操作重點轉移到中小值股身上，而在中小市值股票調整期，重點關注大市值股票。

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