□中信證券研究中心

　　在談到上證180公司治理指數之前，不得不首先來認識一下上證公司治理指數。中證指數公司在2007年6月發布了上證治理指數，它以上證公司治理板塊的所有股票為樣本股，那么，什么是公司治理板塊呢？為什么要推出這樣一個指數呢？簡而言之，公司治理板塊覆蓋了那些致力于不斷改善公司治理的上市公司，編制該指數的目的是鼓勵和促進上市公司進一步改善公司治理，提升上市公司的整體質量。而治理板塊的評選原則和更新方式更是非常獨特，在自愿申報的基礎上再進行多方評價，并在每年進行更新，確保進入該板塊的公司是優中選優，名副其實的“好企”。

　　上市公司治理板塊的評選采取自愿申報的原則，經過公司自評、公眾評議和專家評審等多方評價，確定是否入選。首先，中證指數公司發布加入公司治理板塊的資格條件和一套公司治理評分指標，評分指標中的80%應是客觀指標。具體來說，包括20大指標，覆蓋經營合規性、股東、董事與高管、信息披露四個方面。如合規性，一般來說，包括是否有嚴重影響公司持續經營的擔保、訴訟、仲裁等事項；近三年是否發生違規關聯交易等。滿足申報門檻的上市公司向上證公司治理板塊評選工作小組提出申請，通過電子和書面的方式，自愿申報加入公司治理板塊。然后，公司治理板塊評選工作小組初步審查申報上市公司是否符合申報條件，然后將符合條件上市公司的申報材料在網站上公示，接受社會公眾評議。同時，選擇證券公司、基金管理公司、保險公司、評級機構和專門研究機構等作為“上證公司治理特別評議單位”，對申報公司的治理情況進行評議。公司治理板塊評選工作小組將征求意見情況連同初選的結果報公司治理板塊評選專家咨詢委員會評議。最后，在公司治理板塊評選專家咨詢委員會評議的基礎上，篩選出公司治理優良的上市公司，構成公司治理板塊。這就是公司治理板塊的評選過程，由于上市公司的情況處于變化之中，該板塊每年重新評選一次，重評時間為5－6月，重評期間，公司需重新申報材料。

　　與公司治理板塊的評選和更新相對應，上證公司治理指數是以上證公司治理板塊的股票作為樣本股編制而成的指數。在每年上證公司治理板塊進行重新評選后，中證指數有限公司根據重新評選結果于7月初對上證公司治理指數樣本進行調整。當然，在指數運行期間，出現不符合公司治理板塊申報條件的，立即予以剔除。

　　上證180公司治理指數(以下簡稱“180治理”)，顧名思義，正是以上證180 指數和上證公司治理指數的樣本股并集作為樣本空間，其選樣經過以下兩個步驟：首先根據上證180指數選樣方法對樣本空間內股票進行綜合排名；然后在上證180指數與上證公司治理指數樣本股交集中，挑選綜合排名100只股票作為上證180 公司治理指數樣本股。如果該交集股票不足100只，則在上證公司治理指數樣本股中選擇綜合排名最高的非交集股票補足。180治理更是具有全新的理念和市場功能，其核心優勢在于其融合了兩只指數的幾乎全部優勢，上證180指數是A股市場最具代表性和知名度的股票指數之一，其成份股大多為大盤藍籌股票，具有很好的投資價值；而上證公司治理指數則如上所述，是我國第一只關于上市公司治理板塊的指數，具有“主動”選樣特色，正可謂“百家好企，一指獨秀”。

　　國內外的諸多研究表明，公司的治理水平對公司的業績和市場表現有較為明顯的正向推動作用，而治理指數的推出將促使上市公司更加積極主動地改善治理，從而提高上市公司整體的治理水平。而且，由于公司治理的好壞直接影響基本面的好壞，因此，公司治理指數所包含的成份股通常為基金重倉股。而當基金管理人將其設計成指數基金，即可以成為良好的主題型基金產品。投資者如果沒有精力進行選股，第一，他可以進行指數化投資，完全復制買入治理指數成份股；第二，他可以買入以治理指數為標的的指數基金，兩個方式均可以實現“核心－衛星”的操作理念，即將大部分資產配置在公司治理指數上，然后將剩余的資產配置在其他股票或者債券資產上。目前，上證180公司治理ETF基金已由交銀施羅德基金管理公司獲準開發，期待不久的將來能為投資人帶來新的投資選擇。

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