⊙本報記者 苗燕 李丹丹

　　央行年中工作會議將下半年貨幣信貸增長口徑由“合理”微調至“適度”

　　

　　央行下半年貨幣政策微調的思路昨天正式公布。

　　央行分支行行長會議確定，保持政策的連續性和穩定性，堅定不移地繼續實施適度寬松的貨幣政策。同時，要注重運用市場化手段，靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性，滿足促進經濟回升、保持經濟平穩較快發展的需要。

　　此前一直強調的“引導貨幣信貸合理增長”，在此次央行年中工作會議上則變成了“引導貨幣信貸適度增長”，且央行強調要注重運用市場化手段進行調控。業內人士認為，由“合理”微調至“適度”，意味著貨幣信貸將有所收縮，這是央行貨幣政策微調的明確信號。

　　社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝指出：“信貸由‘合理’轉為‘適度’，基調有變，這隱含著對前8個月（含去年11、12月）極其寬松的信貸政策的判斷。”事實上，這種“寬松”也確實隱含了一定的風險。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出，如果貸款和貨幣繼續按此速度增長，將導致通脹、壞賬和資產泡沫的風險。

　　部分業內人士指出，央行下半年將繼續大量使用公開市場操作的方式，來對貨幣信貸進行調節，利率、準備金率等工具仍將推后上場。

　　但是對于這種調節方式的有效性，劉煜輝提出了質疑。他認為，一方面，上半年的信貸中很大一部分投向政府的長期性項目，需要長期地投入貸款支持，這樣的情況下信貸很難收緊；另一方面，外部由于國際市場上美元面臨壓力，熱錢重新流入國內；此外，隨著資產價格的上漲，居民的通脹預期形成，存款的存量部分開始流動，因此，靠單純的市場化手段調控是很難的。

　　不過，西南證券研發中心副總經理解學成認為，未來政策轉變可能的路線圖是，央行先通過票據手段調控，隨后，政策適度微調，對貸款規模進行適當控制，如果仍然無效，可能才會提高存款準備金率，而加息將是最后的選擇。

　　央行還特別強調要提高貸款質量，促進貸款均衡投放，控制貸款風險。引導市場和公眾形成合理預期，進一步提高宏觀調控的有效性。

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