□本報記者 周婷

　　

　　7月22日，國務院常務會議討論并原則通過《文化產業振興規劃》，其中表示推進有線電視網絡、電影院線、數字電影院線和出版物發行的跨地區整合。分析人士指出，這是涉及文化體制改革若干份文件中首次明確提出鼓勵有線電視網絡的跨地區整合，或將成為引爆有線板塊的導火索。

　　此外，有消息表明，廣電總局計劃在8月中旬召開全國性的有線網絡運營商大會，討論網絡整合的問題。市場將對有線網絡的整合有更為明朗的預期。

　　獲得尚方寶劍

　　有線網絡板塊包括歌華有線（600037）、廣電網絡（600831）、電廣傳媒（000917）、天威視訊（002238）、東方明珠（600832），分別運營北京、陜西、湖南、深圳、上海等地區的有線網絡運營，此外中信國安運營的有線電視網絡包括河北、江蘇等地。

　　一位拒絕透露姓名的資深傳媒行業研究員表示，這些企業實際上一直都在醞釀跨省運作有線網絡，并已經采取了相關措施，但此次政策的明確表態無異于給了企業尚方寶劍，必然會使有線網絡的整合進程大大加快。

　　國信證券在此前的一份研究報告中指出，這一進程將分為四個步驟——區域內整合（包括省網、市網的整合）；跨區域參、控股；跨區域業務合作；跨區域一體化。目前多數公司完成了省內整合，進入跨區域參股階段。

　　例如，電廣傳媒6月份曾投資組建華豐達公司，該公司定位于“拉開跨省整合的序幕公司”，組織實施省內外有線網絡投資并購和整合。目前電廣傳媒基本完成了省內整合，目前以跨地區參股為主。

　　此外，廣電網絡在2003年，憑借整合省內有線網絡方面的經驗曾被廣電總局立為典型，2009年5月18日，中共中央政治局常委李長春在陜西廣電網絡考察時就鼓勵陜西廣電網絡要“走出去”。因此，廣電網絡的整合步伐將加快。

　　板塊價值重估

　　銀河證券在研究報告中指出，這是首次在高規格文件中正式提到要支持有線網絡跨地區的整合，因此有線網絡很有可能會成為下一個市場化改革快速發展的行業，并獲得出版發行行業享有的估值溢價。

　　一直以來，由于文化產業旗下各子行業存在整合的預期，因此市場給出的估值較高，如出版傳媒（601999）市盈率達到57倍，時代出版（600551）達到31倍，遠高于國外出版行業25倍左右的平均水平，就是因為對跨地域、跨媒體和跨產業整合的預期。

　　因此，當《振興規劃》明確表示允許有線網絡跨地域經營，業界認為不管是從收購與被收購的角度來看，有線網絡的價值將得到重新的評估。銀河證券認為，一旦可以進行跨地域整合，從增值業務的角度來看，有線網絡潛在的內生性增長空間更大。

　　但也有分析人士認為，目前有線網絡板塊的市盈率已經較高，上述6家公司的平均市盈率達到62倍，而國外有線網絡的平均市盈率在33倍左右，因此也要警惕借政策和概念惡意炒作股價的危險。

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