⊙本報記者 安仲文 黃金滔

　　——對話博時基金公司總裁肖風

　　隨著股市的不斷上漲，國內基金業規模也同期重返2萬億，基金公司無疑再度成為市場的焦點。那么，一個重要的問題是，中國基金業的發展未來有哪些最為關鍵的節點？對此，本報記者與博時基金公司總裁肖風展開一番交流，就中國基金業面臨的幾大機遇和挑戰展開對話。

　　養老金將為中國基金公司提供發展動力

　　記者：作為國內最大基金公司之一的博時基金掌門人，您如何看待未來中國基金業的發展空間？

　　肖風：假如中國基金業再進入下一個十年階段，中國很可能會出現超過一萬億或者兩萬億的大型基金管理公司。博時基金作為一個有著良好品牌的基金公司，我們當然也希望能夠位列其中，我們會努力打造一個具有規模性和品牌性的資產管理公司。

　　目前中國基金業已經進入了一個追求個性化發展的時期，這主要是因為市場規模擴大之后，基金公司只有進行個性化才有進一步發展的空間。未來基金公司數量也會越來越多，走個性化道路的公司也將隨之增加。

　　相信隨著基金公司的進一步發展，彼此之間的差異化會逐漸顯現。但對博時基金而言，是做專門型的基金公司還是全能型的基金公司？我們是認為，博時的定位應是打造為全能型的資產管理公司。我們認為，未來十年將會是中國基金業的一個國際化之路，前十年我們的基金業主要在國內市場拼規模和業績，為國內客戶服務；后十年中國的基金公司會更加國際化，這也將配合人民幣國際化的趨勢。

　　記者：中國基金業未來有什么發展空間，博時基金在這一方面有怎樣的考慮和布局？

　　肖風：就博時基金而言，我們在業務推進方面的發展策略已經較為清晰了，我們現在有公募基金、企業年金、專戶理財；同時我們也有博時基金的海外業務，這些新業務都是剛剛開始，還處于起步的階段。

　　我想指出的是，中國基金業未來的發展空間最主要看三個方面的業務。首先是中國的養老金。目前外界僅僅了解全國社會保障基金以及企業年金。但是外界可能了解并不多的還有另一個非常重要的業務，相關部門正在考慮將基本養老保險中個人賬戶資金進行市場化管理和運營。如果這個業務能夠迅速推進，基金公司未來可能會有很大的資金來源，很多的投資管理機構都會參與其中，而作為投資管理機構中最為重要的基金公司更是具備較強的市場競爭力。

　　其次是我們國家經濟迅速發展，社會財富積累的規模異常巨大，居民儲蓄規模也是十分可觀的，我們從過去十年的經驗也證明了，國內的基金公司就是在這種背景下產生的。因此，隨著中國經濟在未來十年的進一步發展，中國基金業將獲得更多的動力和優勢。

　　再次是人民幣國際化與中國基金業務的推進也有密切聯系。人民幣國際化中的人民幣幣值將會很堅挺，海外擁有人民幣規模持續增加，那么就有更多的資金尋求到中國投資，海外企業也會考慮到中國進行上市。

　　上述條件具備之后，如果將來的人民幣能夠成為世界上幣值穩定的貨幣，以人民幣為標價的資產自然會受到投資者歡迎。以全球養老金為例，到目前為止，以美國某家養老金資產管理公司為例，其對中國的配置的比例大約是0.2%—0.3%，這個比例是十分小的。因為這類養老金公司并沒有太多的途徑去增加投資比例，他們并非不希望擴大中國人民幣資產在整個養老金組合里的比例，而是沒有途徑增加；如果我們開放資產市場后，他們就能夠獲得這樣的投資途徑。按照正常的配置來看，中國在全球GDP當中的比例至少達到10%，我們還有可能會成為全球第二大經濟體，如果上面提到的某個養老金資產公司將中國資產的配置比例提升到10%，那么僅此一家公司就將在中國增加投資300個億，對于中國的基金公司而言，作為上述外國養老金的投資顧問，由此產生的影響可想而知。

　　所以，僅上述三個方面而言，中國基金業就擁有非常巨大的發展空間。博時基金為何要定位成為一個全能型的資產管理公司，很大程度上是因為上述三個業務的發展空間值得博時基金去努力。

　　

　　博時海外業務已取得很多成績

　　記者：博時基金從規模和品牌上已處于國內基金業的優勢地位，除了在國內市場，博時基金目前在國際化方面有什么動態？

　　肖風：從目前而言，全球市場尚處于經濟恢復之中，相比全球市場，中國市場是第一個開始復蘇的經濟體。

　　我們博時基金目前之所以準備了博時策略靈活配置這只A股投資基金，很大程度上是因為博時基金更看好當前A股的投資機會。我們希望能夠盡量多的把握市場機會，為博時基金的投資者獲取最大化的利益，同時博時基金也在積極考慮開展海外投資，我們希望在全球經濟較為安全的情況下進行這樣的投資，我們必須為博時基金的客戶負責。

　　而事實上，我們的國際化其實一直在穩步推進，過去的一年時間里面，博時基金已經為兩家海外機構擔任投資顧問，其中包括一家海外對沖基金，并且以我們雙方的名義設立了一個對沖基金，投資的主體就在香港市場；此外，我們還為另一個客戶擔任A股的投資顧問，給他們提供投資建議。

　　同時，我們在今年年初還開始進行投資中國海外股票的業務，我們判斷香港市場的復蘇會較海外其他地方更快一些，原因是它受中國的影響非常大。我想說的是，我們的海外投資業務已經開始了，但鑒于我們海外投資業務合同要求對客戶信息保密，博時基金不便于披露信息。

　　除了已經開展一些海外投資的業務，博時基金還積極引進海外優秀人才，我們希望將博時基金打造為國際化的資產管理公司。我們已經從此次金融危機中挖掘了不少的海外優秀人才，我們博時基金對人才選拔的標準也很高，我們要求進入博時基金的海外人才必須擁有十年以上的投資經驗，而且必須擔任過團隊管理工作。上述一些信息就是目前博時基金的國際化中的一些主要動態。

　　記者：今年上半年，一些指數基金跑贏了主動式基金，而目前博時基金目前發行的是一個主動式基金，博時基金對主動式基金的投資是怎么看的？

　　肖風：今年上半年指數基金表現得確很好，而主動投資的基金大多數屬于自下而上投資，如果基金經理有著非常清晰的邏輯，有一個嚴謹的投資策略和投資框架，那么他絕對不會允許自己的投資行為脫離自己的邏輯框架。

　　比如，煤價直到目前這個時候還在跌跌不休，但是煤炭板塊的股票卻同期創了新高，自下而上選股票的基金經理就會考慮是買還是不買？這是一個非常痛苦的事情，基金經理面對這樣的選擇，他必須跟自己斗爭，這是最痛苦的。

　　而指數基金沒有上述問題，不用去考慮公司好還是不好，指數基金95%的股票倉位讓它在上漲市場中會表現很好，那么，這是不是意味著主動投資基金就不行了？不是這樣。當市場恢復到一個正常的經濟環境下，自下而上選股超過指數表現的可能性非常大。正是因為如此，投資者和市場不僅僅只有指數基金，也要有主動基金，博時目前大部分還是主動管理的資產，發行主動型的基金是我們的一個考慮。

　　中國基金經理擇時能力很強

　　記者：最近指數基金發行頻繁，你對于市場有效理論是如何看待的，如何評價國內基金經理的擇時能力？

　　肖風：格林斯潘曾經說過，“過去我們數十年來證明的投資理論都是錯誤的”。首先“市場是有效的”的理論，其次，要值得討論的就是投資組合理論，即18個以上的股票可以分散非系統風險，可以這么說，按照這個理論，只要買夠了18只股票，就可以分散非系統風險，最后發現08年是一個系統性的風險，而此前大家從來沒有研究過如何防范系統性風險，現在來看最簡單的應對辦法就是：把股票賣了就沒有損失了，這就是靈活配置基金的優勢。

　　另外，市場永遠都處于接近有效的狀態，但是永遠達不到一個有效的狀態，這是我看過2008年危機之后的一個思考。海外金融業此次損失都跟這個理論有關系，此前他們認為任何信息都已經反映到股票價格里面去了，但可能并非如此。比如，“AAA”評級的東西是否可以放心買了？但是之后發現依然是一個風險非常大的資產。現在全球投資界都在重新思考：我們全球投資理論是建立在一個什么基礎之上？是建立在1982年以來全球30年牛市的背景下，投資界是在一個單邊市場上形成的理論，因為市場永遠在上漲，而當市場經歷一個系統性下跌，投資人才發現他們沒有經歷過另一面。當然，糾正的過程也不是今天就可以結束的，還需要投資者不斷地去實踐，但至少投資者開始知道過去有一些東西是錯誤的。

　　最后一個問題，我的看法是，中國的基金經理在全球都是有名的，做擇時的能力非常強。

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