□ 本報記者 王曉宇

　　2009年7月12日，五糧液(000858)發布收購關聯交易的公告，明確了與五糧液集團共同成立的五糧液酒類銷售有限公司的持股比例及業務范圍。而就在今年四月，公司剛通過現金收購方式解決了上游關聯交易。

　　控股新公司80%股權

　　公告顯示，新成立的五糧液銷售有限公司的注冊資本為5000萬元，上市公司持股80%，五糧液集團持股20%，法定代表人為唐橋。公司成立后，五糧液上市公司所有通過進出口公司銷售的內銷、出口酒產品都將歸酒類銷售公司統一管理和銷售。

　　而在此之前，五糧液大部分產品都是將其產品銷售給五糧液供銷有限公司， 再由供銷有限公司在五糧液銷售給供銷公司的酒類價格的基礎上加收30%(不含稅)后再加價29.25元/瓶(含稅)銷售給進出口公司，再有進出口公司以469元的價格出售給經銷商。

　　國信證券酒類分析師黃茂表示，這是一個利好方案，按進出口公司4-5個億的凈利潤來計算，上市公司持股新公司80%可為今年增厚0.1元的每股收益。雖然上市公司沒有全資擁新公司，但集團畢竟已經讓出了絕大部分控股權，畢竟改革是要慢慢來的。

　　中金公司認為上述方案符合預期，粗略計算注入資產應增厚公司09年業務每股收益0.097元，2010年0.12元，調整后的2009年和2010年每股收益有望達到0.83元、1.03元。

　　關聯交易收關

　　如果此次方案被通過，則五糧液倍受爭議長達10年的關聯交易基本也得以解決。五糧液在公告里稱：五糧液上市公司之所以造成不可避免的關聯關系和關聯交易，與先天性的結構性缺陷有關。

　　在1998年4月改制上市之際，由于受到額度限制(限額上市)，酒廠完整的生產經營體系被迫一分為二，而公司在近10年通過多種方式實現資產整合：在2001年實現資產置換，收購釀酒生產車間資產，從而大幅度減少基酒關聯交易；2009年4月，收購集團下屬與酒類相關資產，大幅降低酒類包裝材料采購關聯交易。