本報記者 宋雙

　　“一個月前還被譽為‘選股能力極強、領(lǐng)跑偏股基金’的好基金，在不到一個月的時間里就變成了倒數(shù)第一！這里面的問題絕不簡單，而且不是我們普通基民所能理解的！”一位嘉實主題持有人憤慨的表示。而嘉實主題近期一系列有違常理的市場表現(xiàn)確實引起了我們的注意：在市場上漲且其重倉股表現(xiàn)出色的情況下，嘉實主題單位凈值區(qū)間累積增長率逆勢獨跌，甚至連續(xù)多個交易日單位凈值靜止不動，這都為其持有人帶來了極大困擾，以至于對基金操作的規(guī)范性產(chǎn)生了不信任。

　　收益大不如前 前景堪憂？

　　首先我們不妨回顧嘉實主題歷任基金經(jīng)理業(yè)績，從中或許可以發(fā)現(xiàn)其目前表現(xiàn)不濟的或許端倪。

　　嘉實主題成立于2006年7月21日，前兩任基金經(jīng)理為王貴文（2006年7月21日至2007年7月21日）及竇玉明（2007年7月21日至2008年7月21日），現(xiàn)任基金經(jīng)理鄒唯與竇玉明合管一年，竇玉明離任之后由鄒單獨管理。據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三位基金經(jīng)理任期業(yè)績最好的是最早離任的王貴文，任期回報率超同期同類基金指數(shù)22個百分點；竇玉明與鄒唯合管時，嘉實主題在146只同類型基金中排名第76位；而當竇玉明離開之后，鄒唯單獨管理期間嘉實主題由第76位滑落至第108位，任期回報率低于同期同類基金指數(shù)6個百分點。

　　嘉實主題首任基金經(jīng)理王貴文掌管的基金，在其管理期間業(yè)績排名均列同類基金的前1/4，實為當時業(yè)內(nèi)明星基金經(jīng)理；離任嘉實之后轉(zhuǎn)投私募，業(yè)績依然有聲有色。第二任基金經(jīng)理竇玉明歷任嘉實基金公司投資總監(jiān)、總經(jīng)理助理及公司副總經(jīng)理，而后辭職轉(zhuǎn)投富國基金公司，現(xiàn)任富國基金公司總經(jīng)理。兩位重量級人物的先后離去，嘉實主題前景難免堪憂。而當前數(shù)據(jù)證明，三位基金經(jīng)理在其管理任期內(nèi)，業(yè)績是一代不如一代。

　　嘉實主題凈值高位出現(xiàn)在2007年9月17日，為2.2510元。2008年市場大跌，6月10日嘉實主題跌破面值，11月4日跌至最低點0.5660元。進入2009年，市場開始震蕩上行，多數(shù)股票類基金逐漸擺脫去年陰影迅速上漲，嘉實主題也重返面值之上，但近期凈值卻逆勢而行。據(jù)統(tǒng)計，在截至7月3日的一個月內(nèi)，上證指數(shù)上漲11.15%，漲幅超過15%的基金共20只，漲幅超過10%基金共176只，惟獨嘉實主題下跌3.64%，排名倒數(shù)第一；而7月1日至7月3日嘉實主題單位凈值紋絲不動，更是惹怒了投資者，引發(fā)對“基金經(jīng)理不作為”的不滿。

　　基金業(yè)績墊底 欺世盜名？

　　據(jù)德圣基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從6月5日至7月3日，嘉實主題業(yè)績收益一直位于偏股類基金后20位。6月5日至6月11日的一周內(nèi)，嘉實主題業(yè)績下跌2.12%；6月12日至6月18日的一周內(nèi)下跌0.39%，在57只同類型基金中排名倒數(shù)第一；6月19日至6月25日的一周內(nèi)，收益僅為0.1%，在57只同類型基金中排名倒數(shù)第三；上周嘉實主題更是成為市場中唯一一只下跌的偏股類基金，下跌0.59%，區(qū)間收益再度墊底。業(yè)內(nèi)人士認為，這樣的業(yè)績并非一只被譽為“選股能力極強、領(lǐng)跑偏股基金”的基金應有的，有點欺世盜名的感覺。

　　為什么會出現(xiàn)這樣的情況？專家表示，基金倉位不斷下降，踏空行情，股票組合與市場主流熱點相背離或許都是誘因。德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，嘉實系基金近期整體表現(xiàn)均不理想，風格偏向保守；市場上“二八效應”比較明顯，這對基金管理者選股能力也是很大的考驗。顯然，嘉實主題遇到了難題。

　　一位投資者痛心到，“我于5月18日買了嘉實主題，一個多月上證指數(shù)上漲了435.59點，漲幅16.42%；而嘉實主題扣除申購贖回費還虧0.4%。結(jié)合嘉實主題最近表現(xiàn)，我該等待還是贖回？我的耐心有限，已經(jīng)等了兩個星期仍不見起色，眼看別的基金上漲，它卻原地踏步甚至下跌，連貨幣基金都不如。你不漲也罷，怎么可能會跌？能怪基民們憤怒。是基金公司出了問題還是基金經(jīng)理出了問題？買別的基金明明能賺錢，我為什么要等著賠錢？實在叫人無法理解。咬咬牙，下周一一定贖回，決不心軟手軟，能拿血汗錢養(yǎng)這樣的基金公司、這樣的基金經(jīng)理嗎？”

　　繼續(xù)發(fā)新基金 只重規(guī)模？

　　嘉實長期以基金規(guī)模龐大著稱，并且擅于市場營銷，規(guī)模一直穩(wěn)中有增。盡管今年二季度嘉實遭遇嚴重贖回，贖回份額高達470.24億份，但仍能保證其規(guī)模前三甲的地位。

　　今年以來各家基金公司的市場表現(xiàn)或許能讓投資者發(fā)現(xiàn)，投資不一定要迷信大型基金公司旗下基金，部分中小規(guī)模、踏準市場節(jié)奏、操作靈活的基金正在大踏步發(fā)展，業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先于大型基金公司。分析師指出，規(guī)模適中就好，規(guī)模過大會增加基金管理難度，攤薄收益，對投資者反而不利，基民與基金公司之間仍是“綠肥紅瘦”。

　　目前來看，近乎于“注水”的持續(xù)營銷，惡劣后果已經(jīng)顯現(xiàn)。今年以來，嘉實系基金整體表現(xiàn)不佳，據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，嘉實系多只股票類基金業(yè)績墊底，如嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)、嘉實量化阿爾法股票、嘉實增長混合、嘉實穩(wěn)健混合、嘉實成長收益紛紛大幅跑輸同類基金。盡管業(yè)績不佳，但這并沒有引起嘉實基金公司的足夠重視，而是繼續(xù)發(fā)行新基金，因為規(guī)模擴張之后收取的管理費是在逆業(yè)績而大幅增長。據(jù)悉，嘉實回報靈活配置將于下周發(fā)行。分析人士認為，嘉實基金重視規(guī)模多過業(yè)績的現(xiàn)象很難轉(zhuǎn)變。

　　凈值連續(xù)不動 利益輸送？

　　除了凈值背離大盤不漲反跌外，嘉實主題7月1日至7月3日連續(xù)3個交易日凈值紋絲不動，始終保持在1.0010元，這同樣引起了投資者的強烈質(zhì)疑。事實上，凈值重返面值之后，嘉實主題便進入滯漲狀態(tài)，漲跌都在分厘之間。

　　我們選取了十大重倉股與嘉實主題重合度較高的4只基金，嘉實理財增長、基金泰和、嘉實成長收益、嘉實服務增值，經(jīng)比較后發(fā)現(xiàn)，4只基金7月1日至7月3日凈值均呈上漲趨勢，惟獨嘉實主題蹊蹺的原地踏步。

　　嘉實主題前十大重倉股分別是天威保變（8.69%）、南玻A（7.74%）、金風科技（5.74%）、中國平安（5.56%）、太原重工（4.13%）、陸家嘴（3.56%）、保利地產(chǎn)（3.19%）、吉林敖東（3.00%）、遼寧成大（2.98%）、華發(fā)股份（2.92%）。嘉實理財增長前十大重倉股中有4只與其重合，中國平安（4.32%）、天威保變（2.03%）、保利地產(chǎn)（1.82%）、金風科技(1.78%)，而嘉實理財增長7月1日至3日單位凈值分別為3.8030元、3.8230元、3.8580元，呈階梯增長。嘉實服務增值7月1日至3日凈值為3.3590元、3.3820元、3.4420元。此外，嘉實成長收益、基金泰和也均上漲。

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士認為，基金凈值不動與多種因素有關(guān)。這其中可能會有普通原因，如基金選股失敗，隱形重倉股下跌嚴重，拖累業(yè)績；或許還有重量級的特別原因，如內(nèi)幕交易、利益輸送等。當然，個中緣由只有嘉實基金公司自己清楚，我們會繼續(xù)觀察其凈值表現(xiàn)。

　　江賽春表示，基金凈值或許有所變動，只是變動范圍在小數(shù)點三位之后，通常取值不能完全反映。但這樣的變化，似乎也可以忽略不計了。

　　大盤上揚，持有人滿心期待基金凈值上漲，但卻連續(xù)落空，先是下跌，后是橫盤，也難怪持有人會有怨言。一位持有人激動的認為，“7月1日到3日連續(xù)3天0增長，明顯是人為操縱，嘉實主題基金經(jīng)理有問題，基金公司也有問題！”。更有投資者提出，“反常即為妖！在基金大都猛漲時，嘉實主題卻反常，可能存在基金公司內(nèi)部私下轉(zhuǎn)移利潤的嫌疑！請大家提高警惕性！”

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