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　　申銀萬國9日發(fā)布成渝高速新股詢價報告表示，建議詢價區(qū)間：3.28－3.64元，具體分析如下：

　　建議詢價區(qū)間：3.28－3.64元。成渝高速的詢價區(qū)間主要受A股可比公司、成渝港股價格和成渝絕對估值的限制。申銀萬國認為，作為IPO重啟后的首支登陸主板市場的股票，市場將給予一定程度的溢價，因此成渝高速A股上市后09年的合理PE應(yīng)該在18-20倍左右比較合適。按照申銀萬國的盈利預(yù)測，成渝高速09-11年全面攤薄后的預(yù)期每股收益為0.26、0.30和0.33元，因此上市后的合理價格為4.68-5.20元。在給一級市場留下30%盈利空間的情況下，以A股可比公司估值作為參考的詢價區(qū)間在3.28－3.64元。

　　收入主要來源于路橋收費業(yè)務(wù)。車輛通行費業(yè)務(wù)占到營業(yè)收入和營業(yè)毛利的85%和98%、是公司凈利潤最重要的來源。其中，成渝高速貢獻了60%以上的收入，過去兩年的收入增速達12.6%；在收購?fù)瓿蓸犯咚僖院螅�成渝高速對通行費收入的貢獻降到了50%以下，成樂將占公司通行費收入的15%。

　　公司未來業(yè)務(wù)量增速有望高于全國平均。公司所處的成渝新經(jīng)濟區(qū)是我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略和未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重點發(fā)展地區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展將直接推動當?shù)毓�路車流量的增長。大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資將使當?shù)毓�路網(wǎng)絡(luò)逐步發(fā)展和完善，對現(xiàn)有公路形成促進車流量增長的路網(wǎng)效應(yīng)。2011年四川省的計重收費標準將取消八折優(yōu)惠，從而增加公司的收入和利潤；一類車收費標準也有望隨著新路的開通而有所提升。作為重要的融資渠道，收購大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將成為公司未來外延式擴張的重要方向，并將對公司業(yè)績產(chǎn)生正面效應(yīng)。

　　募集資金主要用于收購成樂高速和償還其貸款。

　　風(fēng)險揭示：公司主要風(fēng)險來自于經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策的變動和競爭加劇。

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