□ 本報記者 傅蘇穎

　　寬松貨幣政策不會動搖 “微調(diào)”僅是建議

　　通脹預期盡管存在，但現(xiàn)在并未形成現(xiàn)實的通脹壓力;進行貨幣政策的調(diào)整，勢必會影響整個宏觀經(jīng)濟的進一步發(fā)展

　　金融監(jiān)管部門有關人士昨天在接受證券日報記者采訪時表示，未聽說貨幣政策可能微調(diào)的任何信息。盡管市場對下半年通脹預期有所加大，但經(jīng)濟回暖的根基尚不牢固；如果在這個時候進行貨幣政策的調(diào)整，勢必會影響整個宏觀經(jīng)濟的進一步發(fā)展。

　　昨日有媒體報道說，有部分專家學者向高層建議“應在保持貨幣政策總體寬松的同時，適時適度進行微調(diào)”，并將此解讀為貨幣政策微調(diào)的前兆。而中國銀監(jiān)會紀委書記王慶華7月7日有關“信貸資產(chǎn)的集中度風險日益凸顯”的表述，也被有的媒體解讀為“監(jiān)管層開始著重警示信貸風險”。與此同時，部分外國投行人士建議中國人民銀行著手調(diào)整貨幣政策。

　　近期，監(jiān)管層的一些動向引起了部分人士對貨幣政策可能微調(diào)的猜測。一是央行于7月7日回籠資金1700億元，包括900億元28天正回購操作和800億元91天正回購操作，這是央行連續(xù)兩周加大資金回籠力度。二是銀行對二套房信貸上從放松到收緊的轉(zhuǎn)變。部分市場研究人士由此認為，央行可能擔心流動性過于充裕，導致遠期通脹壓力比較大，因而在寬松貨幣政策下進行微調(diào)、預調(diào)。

　　不過，昨日接受記者采訪的多位分析人士都認為，從目前的經(jīng)濟形勢和央行的相關政策操作來看，存款準備金率不大可能上調(diào)。央行雖連續(xù)兩周在公開市場上回籠資金，但不能據(jù)以判斷這是央行欲調(diào)整貨幣政策的信號，因為這只是技術性、暫時性、階段性的操作而已。

　　“現(xiàn)在的貨幣政策主要處于一個外松內(nèi)緊的狀態(tài)。我國適度寬松的貨幣政策的主基調(diào)仍是不變的，而對銀行內(nèi)部監(jiān)管則有必要有所警覺。”中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，通脹預期盡管存在，但我們現(xiàn)在并未形成現(xiàn)實的通脹壓力。

　　不過，值得警惕的是，銀行方面貨幣供應量高速增長，未來通脹壓力的預期同時越來越強，銀行信貸擴張加快將導致銀行風險的加大。眼下，房地產(chǎn)市場可能正在重新積聚泡沫，積壓的銀行房貸始終是銀行最重要的風險點。所以，從內(nèi)部有必要給予商業(yè)銀行足夠的風險提示。

　　需要強調(diào)的是，6月17日召開的國務院常務會議明確表示，我國經(jīng)濟運行正處在企穩(wěn)回升的關鍵時期，要堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。這再一次證明了最高決策層仍然堅持適度寬松的貨幣政策不動搖的政策取向。

　　西南證券金融業(yè)研究員付立春認為，央行的貨幣政策至少在今年年內(nèi)不會改變。他表示，目前在經(jīng)濟沒有明顯恢復之前，貨幣政策肯定是不會變的。這無論是從國際經(jīng)驗還是從國內(nèi)歷史經(jīng)驗都能得到強有力的論證。

　　付立春解釋說，美國經(jīng)濟就是一個很好的例子。美國在1929年經(jīng)濟大蕭條時期，實行了一段時間的寬松貨幣政策以后有所收緊，直接導致此后美國失業(yè)率的上升以及經(jīng)濟的衰退。這一實例證明，在經(jīng)濟衰退之前收緊銀根會導致經(jīng)濟恢復前的倒退。

　　經(jīng)濟學家的研究還表明，導致1929—1933年世界經(jīng)濟大蕭條的起因雖是美國股市的大跌，但導致其持續(xù)數(shù)年且?guī)�來多國�?jīng)濟大衰退的根本原因，卻是各國在期間執(zhí)行緊縮性貨幣政策。而期間最先恢復經(jīng)濟增長的國家，正是因為其率先采取了寬松的貨幣政策，比如德國。自次貸危機爆發(fā)以來，為防止出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，各國均實行了寬松的貨幣政策。

　　 在當前經(jīng)濟增長形勢并不明朗的情況之下，央行應當不會冒險調(diào)整貨幣政策。

　　 另外，付立春表示，對中國來說，保持貨幣政策的連續(xù)性是十分必要的。中國在經(jīng)歷了1998年金融危機之后的幾年內(nèi)，基本保持著適度寬松的貨幣政策。刺激經(jīng)濟復蘇需要經(jīng)濟政策的連貫性，這次所遇到的金融危機相較1998年來說更為嚴重，所以貨幣政策的實施力度和連貫程度應該更高。

　　 “包括上述央行連續(xù)兩周回籠資金以及對房地產(chǎn)二套房貸的收緊，可以看出監(jiān)管層確實對信貸規(guī)模有所收緊，但是這并不能說監(jiān)管層有調(diào)整貨幣政策的傾向。” 付立春說。

　　 上海證券分析師李劍峰也表示，去年央行以多次降息和調(diào)整準備金率作為實施貨幣政策的具體實施手段，而今年信貸的結(jié)構(gòu)調(diào)整成為貨幣政策的主要內(nèi)容。現(xiàn)在來說，保增長是政策的主線，并且目前經(jīng)濟出現(xiàn)了趨穩(wěn)向好的勢頭。但是，經(jīng)濟復蘇的基礎還不牢固的情況下，進行貨幣政策的調(diào)整并不是一個明智的選擇。

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