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　　申銀萬國7日發布2009下半年基金投資策略報告，具體如下：

　　結論或投資建議：在基金整體業績相對股市表現以及基金業績差異上基金風格是重要內因，申銀萬國在做基金投資時應重點考慮基金風格來選擇符合未來市場風格的基金做重點配置。申銀萬國對基金風格的定位主要根據基金經理風格來確定，基金經理風格可以根據其管理的任一只基金與同期風格指數的相關性來確定，再由現任基金經理風格確定每只基金風格。根據策略組資產配置建議和市場風格判斷，申銀萬國建議股票基金配置比例75％，債券基金配置比例25％，其中股票基金中封閉式基金配置比例40％，指數基金配置比例10％，股票型和平衡型基金配置比例合計25％。封閉式基金中申銀萬國重點推薦基金興和、通乾、裕隆、科瑞，指數型基金重點推薦50ETF，股票型和平衡型基金重點推薦華安宏利、廣發穩健、泰達荷銀行業精選、國泰金馬穩健回報，債券型基金重點推薦華夏希望債券。

　　原因及邏輯：2009年上半年隨著股市的反彈基金業績整體落后于股市表現并且基金業績分化加劇，出現這種現象的原因有內外因兩個方面，外因主要是基金倉位調整滯后以及股市反彈初期倉位差異較大，內因則與市場風格和基金風格密切相關，從國內基金業績差異與風格指數差異相關性看，兩者相關系數可達70％以上，而國外研究也同樣發現風格對基金業績差異性解釋度可達90％以上，因此風格是影響基金業績之間差異的重要因素。由于對單只基金直接考查風格會出現風格漂移現象，即基金風格的持續性較差，申銀萬國從管理基金的基金經理投資風格著手來定義基金風格，可以更大限度的滿足基金風格的持續性。根據資產配置建議，在下半年采取戰術平衡，戰略準備，從歷史數據看封閉式基金是股市上漲階段的重要配置品種，因此申銀萬國將封閉式基金作為戰略配置品種重點配置，開放式基金選擇則參考基金公司與基金投資價值，選擇大盤股風格為主，中盤股風格為輔的搭配組合。

　　有別于大眾的認識：基金風格是影響基金業績差異的重要因素，申銀萬國采用基金經理風格來定位基金風格，可以避免基金風格的漂移問題。申銀萬國認為封閉式基金是后期戰略配置的重點品種，開放式基金應根據市場風格來選擇配置。

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