⊙東吳證券研究所 江帆

　　　

　　

　　中國證監會核準桂林三金藥業上市發行后，大盤在外圍市場低迷的背景下，走出了迭創新高的獨立行情，IPO重啟絲毫沒有降低市場原有的熱度。不過IPO重啟之后，投資者卻要面臨著新的選擇：是繼續參與強勢上漲的二級市場，還是積極參與風險較小中簽率較低的打新股行列？

　　筆者認為，IPO重啟以桂林三金和萬馬電纜開路，目前對市場資金面上的供求關系并未形成真正的沖擊。單從桂林三金和萬馬電纜來看，IPO的發行節奏相對溫和緩慢，但從目前大盤情況和IPO需求來看，未來IPO出現提速發行的概率較大。截至2009年7月3日，已通過發審委審議通過的等待上市新股為33只，保守估計該批新股上市的籌集資金將超過800億元，其中有三只大盤股的融資需求較大：四川成渝擬發行數量50000萬股，擬募集資金20億元；光大證券擬發行數量52000萬股，擬募集資金100億元；中國建筑發行不超過120億股，募集資金約426億。這些數據表明，在流動性充裕、市場信心回升的背景下，小盤股IPO對市場資金的影響甚微，而大盤IPO股一旦開閘，則將對市場資金面形成較大的考驗。而且上述數據僅僅是已通過發審委審議通過等待上市新股，目前還有數百家擬IPO的企業有融資需求，如果IPO提速，那么這些排隊上市企業的IPO進度也將大大提速，必將對市場資金面形成重壓。

　　但任何事物都有兩面性，IPO重啟提速對于打新股的資金而言無疑是利好。由于此次IPO重啟的前提是IPO制度進行了新的改革。IPO新制度出臺在參與規則方面進行了重大的改革，單一賬戶網上申購不得超過網上發行股數的千分之一，降低了機構等投資者中簽率，提高了散戶投資者的中簽率。２００８年老的IPO制度下IPO網上中簽率平均水平為０.０８％，而新制度下IPO第一單的三金藥業，其中簽率為0.17%，遠遠高于新制度出臺之前的IPO中簽率。因此，如果IPO出現加速發行的態勢，對于散戶投資者而言，打新股將成為接下來一階段市場上一個不錯的理財渠道。

　　最后從IPO新制度下的新股收益率來看，由于制度和市場環境的不同可能會出現一些新的變化。2009年二季度以來，交易所不斷出臺措施加大了對二級市場的規范力度，而深交所則在桂林三金即將上市前出臺了新股首日上市的規范，實行兩檔停牌制以嚴控中小板新股炒作，這些都將有利于新股的發行和市場的穩定。盡管管理層對新股炒作的規范力度在加強，但考慮到目前不斷高漲的市場人氣，桂林三金和萬馬電纜仍有望受到市場各路資金的高度關注。

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