⊙本報記者 朱周良

　　

　　也就是在一年前，私人股權投資（PE）還是最熱門的詞匯之一。但在去年9月雷曼兄弟倒閉破產之后，這個曾經火熱的市場卻陡然降至冰點，就連那些最老牌的PE巨頭們也很難再籌到資金用于新的投資項目。

　　今年3月以后，伴隨著股市人氣的回升，PE行業也似乎再度開始蠢蠢欲動。這其中就包括凱雷這樣的行業巨頭。

　　上周，去年被《財富》雜志評為全球最具實力私人股權基金的凱雷在北京高調宣布，公司已完成籌集第四只亞洲增長基金，規模為10.4億美元。

　　作為這一基金系列的“掌舵人”，凱雷投資集團董事總經理兼亞洲增長基金主管祖文萃日前接受了上海證券報記者的專訪，詳解凱雷在亞洲的策略和雄心。在他看來，未來10到20年中，全球最好的投資機會就在中國和印度。

　　⊙本報記者 朱周良

　　PE投資人愈加認可中印

　　上海證券報：能否具體談談凱雷第四只亞洲增長基金的情況？

　　祖文萃：這只規模10.4億美元的基金，是在過去14個月間完成籌集的，這恰恰是PE行業融資環境最艱難的一段時間。

　　我們這只基金的投資人范圍非常廣，分布在世界五大地區：北美、歐洲、中東、亞洲、拉丁美洲。而且，其中40%的投資者是新進入的。另外，這次的投資人中很多是大機構，特別是政府退休金和大的金融機構，這部分投資人增加了50%。

　　這兩點說明了一個很好的趨向，本來一些大機構對我們這種投資模式，就是非杠桿、并且是投向比較小型的高增長企業，興趣不是那么高。因為他們管理的錢很多，通常一投就是好幾億美元，一般投的是比較熟悉的國家和大型的杠桿收購型基金。而這類投資人數量的增長，說明機構對我們的投資戰略跟模式開始逐漸認可。

　　還有一點，我們的投資人開始更加認可新興市場，特別是對中國和印度的認識更加深刻。過去我的經驗是，大的資金不敢往中國和印度等增長型的經濟大量投資，因為他們覺得風險很高，綜合風險因素考慮后，可能回報吸引力不是那么強。但是經過這場風暴以后，大家看到這兩個經濟體的成熟性，并且很多被投資的企業增長率還是很高，所以大家開始覺得風險不是想像那么高。

　　上海證券報：這筆錢有沒有具體的投資期限？

　　祖文萃：跟我們行業的規律差不多，這個基金是一個十年期的基金，我們可以延長兩次，每一次一年，就是說最長為12年。

　　這說的是基金的總的壽命，而一般我們會計劃在三到五年里把這筆錢投出去。

　　

　　上市并不等于退出

　　上海證券報：能不能總體上談一下您對整個亞洲經濟現在的一些判斷？

　　祖文萃：我只能說說我們投的那些公司，不過這不一定代表整體經濟，因為我們投的公司的數量規模并不具有代表性，而且很多時候它們的增長會遠遠超過整體經濟。

　　我們的前一個基金（第三只亞洲增長基金）已經投了22個企業，分布在十多個行業。我覺得總的來說，可以看到中國、印度的經濟實力還是很強的，具體說就是消費能力還在。

　　在去年9月份到今年3月份期間曾經出現一段低潮，但從今年3月份開始，特別是二季度開始，信心有比較大的回轉，差不多每個行業都有比較大的回轉。事實上，有一些行業在這輪風暴里并沒有受到很大的影響，有的行業甚至根本沒有受到任何影響，還是保持了非常快的增長。比如醫療保健、教育、自然能源、必需消費品等。經濟的不同領域會受到不同的影響，可是總的來說，我們覺得中國和印度經濟還是非常健康。

　　上海證券報：能不能稍微詳細一點談談你們現在最看好亞洲哪些行業？

　　祖文萃：我們基金很大一個特點就是不按行業來投，沒有行業的限制。我們是看企業為主，然后再看好的企業是在哪一個行業。

　　就目前的環境而言，有些行業的吸引力可能還是很高，或者說可供選擇的投資項目還是比較多的。比如教育、醫療保健、能源或是有品牌的零售企業，這幾塊還是有非常快的增長，對我們的吸引力還是很大的。

　　上海證券報：你們選在這個時間推出第四只基金，是不是因為總體上對經濟形勢的判斷更加樂觀？

　　祖文萃：我們開始融的時候，其實經濟危機還沒有開始，所以完全不是因為經濟危機才開始籌集這只基金，我們是用非常長期的眼光來看。我們的投資項目平均要五年，有的更長，我們之所以不斷在亞洲融這種增長基金，現在時第四只，并且一只比一只大。我們相信，在10年、20年里，全世界最好的投資機會會出現在我們這里，會在印度和中國。

　　上海證券報：作為一位資深投資人士，您是否認為世界經濟會在今年開始復蘇，還是說要到明年某個時候才會出現？

　　祖文萃：我個人一向不太關注宏觀環境，因為我對宏觀環境完全沒有控制，我能夠做的就是投最值得投的公司，在壞環境能夠生存下來，在好環境可以做得更好。

　　你如果看我們旗下的一些公司，舉一個例子，比如說特步。去年我們幫它上市以后，它的股票差不多跌了70%。在我們這里，上市不等于退出，我們從來不賣。我們不單單沒有賣，股票跌了那么多，我們還買進了很多，差不多增加了第一次投資的一倍。這是用一種長遠的眼光來看。這個公司的股價去年最終增長了100%以上，今年還是保持兩位數的增長。

　　有時候資本市場會非理性地把一家公司的估值弄得很低，但如果我們看好它，也就是認為它的實際價值還是很高，那個時候我們會再投入。

　　上海證券報：通常情況下，你們通過一些什么渠道退出？

　　祖文萃：每一個私募基金現在退出的渠道不單單是上市，有兼并，把公司賣掉，或者利用股份結構的轉變，或者你投的公司很賺錢，然后會不斷把你的錢還回來，然后你再拿去投資，這些都是退出的方式。

　　

　　下半年行業會更活躍

　　上海證券報：之前籌集的基金已經全部投完了嗎？在中國投的這些項目里，過去這一年又沒有遭遇很大的危機，或者碰到困難的情況？

　　祖文萃：我們這個團隊一共管理4只基金，總共20億美元，10億已經投完了。

　　差不多90%我們投的公司，不管在中國還是印度，在去年都經受住了考驗，并且仍實現了20%到50%的增長。這也是為什么我們能在資本市場大環境不好的情況下還能募集到這么大的一筆基金。

　　上海證券報：現在的第四只基金會馬上開始投資嗎？

　　祖文萃：已經投了，第一個項目是今年年初宣布的，去年年底錢已經進去了，是一家做女裝的企業，深圳的歌力斯（服裝實業有限公司）。

　　上海證券報：去年一年你們投出了多少錢？今年到目前為止投了多少呢？是不是有一種感覺，今年比去年會做得更活躍一些？

　　祖文萃：去年在金融危機這段時間，我們的投資總額是2億3千萬美元左右。今年第一個是我說的歌力斯，第二、第三個很快會宣布。

　　去年9月份到今年3月，大家的步伐都慢下來一點，這是很正常的。但是比較明顯的，從今年二季度開始，我們看到項目又回來了。一般來說，我們從找到項目，然后決定投，到交易成功，可能要3到6月的時間，所以我覺得今年下半年可以看到整個PE行業又會活躍起來。因為去年危機的關系，最初的投資總量不會那么大，但如果經濟持續回穩并保持這樣的趨向，明年可能會有一個比較好的增長。通常來說，PE行業的復蘇要比整個宏觀經濟慢幾個月。

　　

　　金融危機也帶來機遇

　　上海證券報：我想作為一家PE，你們的投資跟整個股市的表現還是有比較大的關聯，因為這是退出的一個渠道。你怎么看現在市場的表現？

　　祖文萃：我覺得作為一個私募基金投資者，一定要用逆勢的眼光去看股票市場。股票市場在前六個月是最低潮的時候，現在有一些恢復。但經濟危機帶來的恰好是我們投資的好機會。現在是一個最適合去投資的時候。往往在股市最熱的時候，是投資的最壞時候，但卻是退出的最好時機。所以從我們的角度來說，能夠成功融到又一筆錢，正好趕上了一個好的時機去投資。

　　上海證券報：可不可以這樣說，這次金融危機對PE行業帶來更大的沖擊，但也創造了一些很好的機遇？

　　祖文萃：是的。這個行業清洗了一遍，經歷了大風大浪之后，就能看得出，到底誰的戰略在長期來看是正確的，到底誰是有經驗的，能夠有持續性的。

　　上海證券報：我很想了解，作為一家全球最大的PE，凱雷在這次危機中到底受到了多大影響？表現如何？

　　祖文萃：過去兩年事實上了包括了一個很好的時期，也包括了一個危機的時期。

　　從全球角度來說，我們跟一些大的競爭對手相比，相對來說是最健康的。即便是在去年我們最困難的時候，我們也在成功籌集了大約10個基金，總額大概是200億，所以說相對負面影響是較小的。而PE行業跟整個金融業比較起來，這一行業受到的影響也是比較小的。

　　■人物簡介

　　祖文萃，現任凱雷投資集團董事總經理兼亞洲增長基金主管，負責領導這只管理約20億美元資產的團隊在亞太地區的投資業務，并管理分布在中國、印度及韓國等地六個辦事處的團隊。

　　在加入凱雷前，祖文萃曾在華平投資集團工作了7年，曾任華平董事總經理。加入華平之前，祖文萃曾在摩根士丹利和拉扎德工作，參與了東南亞主要電信公司的私有化和美國大型科技公司的兼并業務。

　　在《投中集團》評選的2008年中國十大私募股權投資家中，祖文萃榜上有名。凱雷公司也被評為2008年度中國最佳私募股權投資機構。

　　凱雷投資集團是一家全球性私人股權投資機構，截至2009年3月31日，凱雷管理著64只基金，涉及資產845億美元。凱雷亞洲增長基金專注于中國、印度、韓國等亞洲大型經濟民營企業的長期投資，并已成為亞洲最大的增長資金投資平臺之一。目前，該基金管理的投資項目涉及消費及零售、能源及電力、教育、金融服務、醫療保健、工業、房地產、科技及商業服務及電信及傳媒等十多個行業及領域。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。