苗燕

　　

　　上半年可能接近7萬億元的新增信貸，將去年底以來央行執(zhí)行的適度寬松貨幣政策發(fā)揮得淋漓盡致，也讓市場在沒有利率、存款準備金率工具調(diào)控的情況下，仍然保證了貨幣信貸對經(jīng)濟增長的支持。

　　分析人士認為，下半年，在經(jīng)濟復蘇底部基本確認，但復蘇基礎尚不牢固；同時，中期內(nèi)將面臨需求增加、貨幣信貸超常增長積累效應釋放，大宗商品價格提高所帶來的通脹壓力共同作用下，適度寬松的貨幣政策仍然需要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。央行或將通過公開市場操作等手段，對政策進行微調(diào)，以適時熨平經(jīng)濟波動。

　　

　　信貸增速或將趨于平穩(wěn)

　　上半年信貸猛增的“熱浪”猶在，進入下半年，信貸規(guī)模擴張的腳步還能走多遠，已經(jīng)成為市場新的關注焦點。

　　記者從權威人士處了解到，引導金融機構合理增加信貸投放，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要仍然是下半年信貸投放政策的主基調(diào)。此外，金融機構要優(yōu)化信貸結構，提高信貸支持經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量，保證信貸支持實體經(jīng)濟發(fā)展，也是未來信貸投向的基本原則。

　　一位銀行風險管理部的人士指出，從當前信貸市場供需雙方的情況來看，信貸增長仍有余地。由于上半年新增信貸可能接近7萬億元，全年信貸新增突破年初機構預計的8萬億元的可能性非常大。

　　不過，一家國有銀行的高管日前在接受本報記者采訪時表示，下半年，根據(jù)實體經(jīng)濟的需求，信貸的增長較上半年可能趨于平緩，投放的速度和頻率也更趨平均。但他表示，目前尚未有監(jiān)管機構要求銀行收縮信貸規(guī)模。

　　上半年，平均月新增信貸規(guī)模超過1萬億元，而下半年這一數(shù)字或有較大幅度的下降。而由于銀監(jiān)會6月初專門下發(fā)通知要求銀行不要在月末、季末沖高貸款規(guī)模，下半年，各月信貸增速也有望更加平均，防止大起大落。

　　據(jù)記者了解，上半年信貸持續(xù)超常規(guī)增長，仍然積蓄了一些風險。部分銀行違規(guī)突破單一客戶貸款限額，信貸投放集中度超過監(jiān)管要求；部分信貸資金通過各種渠道流入股市等，使得貸款的信用風險有所加大。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，貸款的超常規(guī)增長會增加經(jīng)濟大起大落的可能性。如果貸款增速不加控制，等風險大面積暴露后再采取強硬措施，就可能加劇信貸質(zhì)量的繼續(xù)下降，加大經(jīng)濟出現(xiàn)二次見底的風險。

　　為此，盡管目前監(jiān)管機構未對下半年的信貸規(guī)模提出要求，但為了防止不良貸款額度和不良率的上升，金融機構必須按照有關政策導向，把握信貸投向，堅持有保有壓；同時，提高對行業(yè)的預見能力，加強信貸投放的分類管理，對周期性行業(yè)進行必要的壓力測試。此外，加強貸前、貸中、貸后的管理，監(jiān)測信貸資金的流向，有效防范風險。

　　

　　適度寬松貨幣政策料不會調(diào)整

　　由于受經(jīng)濟形勢的變化，去年下半年央行突然調(diào)整貨幣政策，從緊貨幣政策調(diào)整為適度寬松的貨幣政策。而隨著去年底以來，一系列宏觀調(diào)控措施的效果初顯，中國經(jīng)濟復蘇的趨勢基本確認。由于美國等國家定量寬松的貨幣政策，使得中期通脹風險預期有所上升，下半年，貨幣政策是否需要進行相應的調(diào)整？

　　事實上，央行貨幣政策委員會2009年第二季度例會已為下半年的貨幣政策取向定下了基調(diào)：落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，引導貨幣信貸合理增長。

　　促使貨幣政策委員會做出這一判斷的原因是，在一系列擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的政策措施作用下，當前經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化，有利條件和積極因素增多，總體形勢企穩(wěn)向好。但經(jīng)濟回升的基礎還不夠穩(wěn)固，特別是國際經(jīng)濟走勢還不明朗，外部需求下降，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍然十分嚴峻。因此，在經(jīng)濟運行企穩(wěn)回升的關鍵時期，需要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度，保證銀行體系流動性充裕和貨幣信貸快速增長，維護金融體系平穩(wěn)運行。

　　“從國內(nèi)經(jīng)濟增長的角度來看，經(jīng)濟反彈還面臨著諸多不確定性，需求不足仍是主要矛盾，通縮風險仍然存在”，一位研究人士也指出，因此，他認為，下一階段，仍然要認真落實好適度寬松的貨幣政策，保持政策操作的靈活審慎，增強調(diào)控的科學性、前瞻性和有效性，引導貨幣信貸合理增長，防止大起大落，進一步發(fā)揮貨幣政策在促進經(jīng)濟發(fā)展方面的積極作用。

　　盡管適度寬松的貨幣政策將保持不變，但適時適度微調(diào)，正是央行在執(zhí)行貨幣政策過程中一直在做的。為熨平流動性對經(jīng)濟影響的波動，雖然上半年央行沒有采取下調(diào)存款準備金率等措施，但通過公開市場操作，央行時而釋放，時而收縮，較好地保證了經(jīng)濟增長對流動性的需要。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，流動性仍然十分充裕。據(jù)業(yè)內(nèi)人士的預計，下半年，這一情況仍然不會有所改變。因此，數(shù)量型的調(diào)控工具，例如存款準備金率，可能仍然會暫時擱置。中信證券在其2009年下半年債券市場策略報告中也指出，年內(nèi)央行不會動用法定存款準備金率這一工具，而更可能通過公開市場操作工具對流動性進行微調(diào)。

　　對于今年以來，多個主要經(jīng)濟體為挽救自身的金融市場、應對經(jīng)濟減速而連續(xù)大幅降息，業(yè)內(nèi)人士認為需要加強對其政策效應的分析，但利率工具應該慎用。

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