隨著市場走上3000點，對于基金的后市業(yè)績的判斷也存在變數(shù)。擺在投資者面前的就是一道難題，下半年如何投“基”呢？理財一周報研究員從各類基金分別找出投基之道。

　　東方早報理財一周報研究員/梅聰

　　今年以來A股市場平步青云，一路上漲，但當(dāng)滬市指數(shù)上漲至3000點關(guān)口之時，多位市場分析師則表現(xiàn)得并不如此前樂觀，紛紛表示“后市市場震蕩幅度將加大”。而與此同時，他們對于基金的后市業(yè)績，則也紛紛認為同樣存在一定變數(shù)。而這樣擺在投資者面前的就是一道難題，下半年如何投“基”呢？

　　對此，理財一周報基金研究小組針對基金市場的投資焦點，結(jié)合市場多位基金分析師的觀點，綜合得出下半年基金投資的策略。他們認為，雖然2009年下半年基金資產(chǎn)配置未來權(quán)益類資產(chǎn)的預(yù)期收益率將比上半年有所下降，但仍有可能大大優(yōu)于固定收益類資產(chǎn)的預(yù)期收益。因此多位分析師建議激進型的投基者，在基金組合中仍可配置較為靈活的混合型基金以及可適當(dāng)參與交易型的指數(shù)型基金，而相對穩(wěn)健型的投資者則可適當(dāng)參與打新類的債券型基金。

　　股票型基金：混基或成主角

　　“對于偏股型開放式基金下半年的投資策略，由于判斷A股市場全年高點將會出現(xiàn)在今年下半年，我們對于下半年偏股型開放式基金的表現(xiàn)持謹慎樂觀的態(tài)度。”東莞證券分析師陳桂柳在受訪時表示。

　　長城證券分析師閻紅也對市場做出判斷，她表示，“支撐A股市場中期運行的因素沒有發(fā)生根本的變化。短期來看市場在3000點大關(guān)前面臨選擇，銀行股走入調(diào)整之后是否能夠產(chǎn)生帶領(lǐng)大盤繼續(xù)上攻的板塊決定大盤的方向選擇。另外，美元匯率、國際能源和大宗商品價格的走勢對A股市場存在一定影響，石油價格能否保持上升勢頭，并支撐‘石化雙雄’繼續(xù)上漲也是大盤近期能否走好的重要看點，資源類板塊若重啟行情也有助大盤短線繼續(xù)上漲。”閻紅認為在市場面臨3000點抉擇關(guān)口時，投資基金最好配置些選股能力強的混合型基金是。理由是混基更能發(fā)揮其靈活調(diào)倉的特征來把握市場的節(jié)奏；另外，對于長期投資者來說，仍可繼續(xù)持有那些較為優(yōu)質(zhì)的權(quán)益類基金。

　　對于后市，信達證券李琛也認為維持震蕩上漲的可能性較大。他認為，股票型基金仍存有一定的中長期投資價值，但投資者應(yīng)開始適當(dāng)注意控制風(fēng)險，根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力決定自己股票型基金的倉位，并選擇適合自己投資風(fēng)格的基金。

　　以海通證券首席基金分析師婁靜的話來說，“2009年下半年，基金市場缺乏整體性投資機會。但從相對投資價值來看，精選股票混合型基金仍然有望獲得超過債券型基金的回報。”

　　多數(shù)市場人士則一致分析認為，下半年仍可重點關(guān)注選股能力較強、股票倉位調(diào)節(jié)靈活和基金經(jīng)理相對穩(wěn)定的偏股型混合型開放式基金。理財一周報基金研究小組綜合多位分析師的投資建議，認為投資者可關(guān)注華夏大盤、交銀穩(wěn)健、華夏紅利、易方達價值、興業(yè)趨勢等5只短期和中長期均表現(xiàn)較為穩(wěn)健的混基。

　　指數(shù)型基金：

　　波段操作交易性指基

　　“若是銀行、地產(chǎn)、石化雙雄等大盤股仍輪番強勁表現(xiàn)的話，指數(shù)基金在下半年仍有一定機會。”一基金分析師受訪時表示。而以數(shù)據(jù)分析來看，今年以來，指數(shù)基金還是基金市場中表現(xiàn)最好的一類基金，其平均漲幅接近60%，是唯一一類漲幅接近同期上證指數(shù)漲幅的基金，今年以來上證指數(shù)漲幅為62%。

　　對此，申銀萬國分析師朱赟認為，短期內(nèi)我們認為市場方向仍未改變，上行趨勢繼續(xù)維持，權(quán)重板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，但市場分化將會明顯顯現(xiàn)，在此情況下，基金操作難度必將加大，業(yè)績分化將十分明顯。而在市場風(fēng)格繼續(xù)的基礎(chǔ)上，近期凈值增長較快的基金后期仍有望有超越同類型基金的表現(xiàn)，投資者可根據(jù)近期基金表現(xiàn)選擇符合目前市場風(fēng)格的基金重點投資，對于交易型的投資者則可重點關(guān)注上證50ETF和深100ETF，分享市場上行收益。而從個基來看，易方達深100ETF則更是今年以來除創(chuàng)新型基金瑞富進取漲幅最好的一只基金，已獲七成收益。

　　在大盤快速上漲過程中風(fēng)險控制仍很重要，朱赟更建議投資者采取交易性投資策略。而國都證券蘇昌景則從效率角度來分析，他認為ETF在申購贖回機制要節(jié)約時間，建議有擇時能力的投資者利用這些基金參與市場波段行情，尤其是流動性好、操作靈活的ETF基金，ETF具有交易費用低、不收取印花稅、分紅和差價收入不需交納所得稅的優(yōu)點。

　　而長城證券分析師閻紅認為，波段投資上市交易性指數(shù)型基金的投資者短線需密切關(guān)注市場方向的選擇，一旦市場選擇向下，則需伺機減持。

　　債券型基金：偏重打新債基

　　對于債市，招商證券分析師王丹妮首先對債市下半年的發(fā)展方向做了判斷，她認為，2009年下半年債券市場由于預(yù)計下半年中長期通漲風(fēng)險有所上升，因而長債面臨較大的利率風(fēng)險；另外，國內(nèi)的CPI和PPI 水平目前仍處于低位，這給短期債券市場一定的支撐；主力機構(gòu)對債券配置的需求低迷，預(yù)示了債券價格走勢仍將疲軟，因此，此輪債市的階段性反彈已接近尾聲。

　　對此，閻紅也分析認為，債市將大致保持震蕩格局的態(tài)勢。一方面央行近期通過公開市場操作繼續(xù)向市場投放貨幣對債市有短期支撐；但另一方面IPO發(fā)行會分流部分債市資金，債市震蕩幅度將加大。對此，她認為下半年債基的市場表現(xiàn)好壞主要集中在以下方面，第一，IPO重啟后，如果發(fā)行量加速，對打新股的債券型基金構(gòu)成利好；第二，短期看純債型基金凈值已難以樂觀；第三，股票配置比重較高的偏債型基金短期可能受到市場震蕩的影響。

　　不過，假設(shè)下半年隨著對A股市場后市出現(xiàn)分歧，債券市場的避險功能也將逐步凸顯，債券型基金仍將是基金組合中重要的配置品種。對此，申銀萬國分析師朱赟給出債券型基金投資建議是，債券型基金中本值增長較快的為持有較多股票的偏債型基金，其次為持有信用債、浮息債較多的純債基金，對于后市其預(yù)計債市將繼續(xù)分化，浮息債和5-10 期利率品種行情將會繼續(xù)。建議投資者近期可以關(guān)注銀河收益、易方達穩(wěn)健收益、中海穩(wěn)健收益等這樣類型的債基。

　　貨幣型基金：

　　仍是活期存款最好的替代品

　　而對于貨幣型基金，多數(shù)分析人士表示其并不看好下半年貨基的市場機會，尤其是IPO打開后，勢必將分散不少原本以其避險的資金。不過，長城證券分析師張新文認為，由于貨幣型基金本身的特征來看，目前貨幣市場型基金仍是活期存款較好替代品，投資者仍可把其當(dāng)作短期流動性管理工具和短期避險的工具來使用。

　　今年初以來，大部分貨幣型基金的年化收益率仍在1%至2%之間，所有貨幣型基金的年化收益率加權(quán)平均值為1.51%。除近期新成立的友邦華泰貨幣AB外，全部54只貨幣型基金的年化收益率均高于現(xiàn)在0.36%的活期存款利率。另外，貨幣型基金又有著“零手續(xù)費”的優(yōu)勢，所以其在目前看來仍為活期存款良好的替代投資品種。多位分析師表示華夏現(xiàn)金增利、中信現(xiàn)金優(yōu)勢都是投資者可選的貨基產(chǎn)品。

　　封閉式基金：

　　折價率趨于常化，機會不大

　　對于下半年封基的整體投資機會的判斷，申銀萬國分析師朱赟指出，“目前滬深兩市封閉式基金折價水平所提供的安全邊際的吸引力已經(jīng)大不如年初。”分析師認為，目前即使封基繼續(xù)跟隨股市上漲，但幅度應(yīng)該小于指數(shù)的上漲。而國都證券蘇昌景對此更做出詳盡的數(shù)據(jù)分析，據(jù)他統(tǒng)計封閉式基金的平均折價率由年初的26.16%下降到目前的22.79%(截至6月19日)，對比可以看出目前實際折價率水平低于2009年年初。他認為，目前折價率相對處于正常稍偏低的位置，不過在股指期貨推出沒有明確預(yù)期情況下封閉式基金折價率是沒有其他理由系統(tǒng)性大幅降低的，預(yù)計未來折價率仍有可能會小幅上升，但長期趨勢是走低的，而且振幅也會逐步縮小。對此，閻紅同樣分析認為，封閉式基金的折價率的空間已不明顯，如果A股市場短期進入調(diào)整，其交易價格上漲空間可能不會太大；如果A股市場短期選擇向上突破，則可以繼續(xù)持有一陣。而對于投資者來說，閻紅認為仍可關(guān)注折價率目前相對較高的品種，以及封閉期長的大盤優(yōu)質(zhì)封閉式基金，如基金開元、基金興和、基金安信、基金裕澤等；而年內(nèi)即將到期的基金金盛折價率下降空間已經(jīng)不大，因此并不是投資者理想的投“基”產(chǎn)品。

　　創(chuàng)新型基金：謹慎、擇機介入

　　今年以來，隨著創(chuàng)新型基金瑞福進取的瘋狂上漲九成，創(chuàng)新型基金也成為不少基民所關(guān)注的又一焦點。而目前基金市場上創(chuàng)新型基金上市交易的共有5只，分別為國投瑞銀瑞福分級基金、大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢動力、富國天豐強化收益和長盛同慶可分離交易基金。而從基金類型來看，富國天豐強化收益屬于債券型基金，其余均為偏股型基金；從基金創(chuàng)新特征來看，國投瑞銀瑞福分級基金和長盛同慶可分離交易基金最具有創(chuàng)新特點。

　　東莞證券分析師陳桂柳則表示，“創(chuàng)新型基金中激進型投資者擇機介入瑞福進取和同慶B，而穩(wěn)健型投資者可將富國天豐強化收益和同慶A作為投資創(chuàng)新基金產(chǎn)品中的首選。”對于分離式基金，多位分析師均認同陳桂柳的分析，由于同慶A約定三年封閉期后將獲得5.6％的約定利率，明顯高于同期存款利率或是國債到期收益率，建議持有同慶A的投資者繼續(xù)持有到期，未持有的穩(wěn)健型投資者可逢低介入。另外，雖然目前同慶B處于折價交易，但由于同慶B具有一定的杠桿性，以及目前折價率已經(jīng)提供了一定的安全邊際，建議激進型投資者可擇機介入同慶B。

　　不過，對于杠桿化的創(chuàng)新產(chǎn)品，閻紅也表示了其不同看法，“如果市場進入短期調(diào)整，近期表現(xiàn)活躍的兩只結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新產(chǎn)品瑞福進取和同慶B凈值也將轉(zhuǎn)而加速下跌。因此，結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新產(chǎn)品適合有一定選時能力的投資者，所以參與還需一定謹慎。”

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