中國結(jié)構(gòu)調(diào)整的最優(yōu)選擇是擴(kuò)大居民消費(fèi)；次優(yōu)的選擇是維持和擴(kuò)大投資率

　　□ 本報(bào)記者 閆立良

　　“公司部門的利潤較高，緣于股權(quán)分布結(jié)構(gòu)，廣大勞動者只分享到較少的公司利潤。要解決這個(gè)問題，企業(yè)上市時(shí)要劃轉(zhuǎn)部分國有股給社保基金（是一條途徑），但步子還應(yīng)邁得更大一點(diǎn)，以便能讓公眾能分享公司部門的高收益�！毖胄行虚L周小川在7月3日舉行的全球智庫峰會上表示。

　　 周小川指出，本次金融危機(jī)的爆發(fā)，原因十分復(fù)雜，既有宏觀方面的成因，也有微觀方面的因素。這次危機(jī)始于華爾街，大量無可辯駁的事實(shí)表明，微觀因素起了相當(dāng)重要的作用，其中包括微觀層面的順周期因素，信用評級機(jī)構(gòu)、盯市和公允價(jià)值會計(jì)準(zhǔn)則的問題，金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)松弛、杠桿率過高和公司治理等問題，衍生產(chǎn)品發(fā)展過度、發(fā)起配售模式的資產(chǎn)證券化存在混亂，等等。這些因素在這次危機(jī)中表現(xiàn)得相當(dāng)突出，同時(shí)也證實(shí)了疏于監(jiān)管的危害。因此應(yīng)高度重視，克服這些缺陷和監(jiān)管中存在的問題。

　　 周小川認(rèn)為，在這次金融危機(jī)中，全球經(jīng)濟(jì)不平衡有一個(gè)很明顯的不合理的特點(diǎn)，就是收入相對較低國家儲蓄率高，而發(fā)達(dá)國家富裕人群過度消費(fèi)。

　　 他指出，中國儲蓄率過高，美國家庭儲蓄率過低，兩國都應(yīng)該進(jìn)行改革。中國愿意朝這個(gè)方向努力。今年5月美國家庭儲蓄率已上升到接近7%，但這能否代表持久性的發(fā)展，還需要謹(jǐn)慎判斷。一般來說，結(jié)構(gòu)調(diào)整都不是那么容易的。美國還有公共部門的赤字問題，特別是大家非常關(guān)注美國醫(yī)療體制改革，這一改革可能在很大程度上決定今后美國總儲蓄的走向。

　　 相比于美國，周小川認(rèn)為，中國的家庭儲蓄與GDP之比實(shí)際上相當(dāng)穩(wěn)定。1992年為20.3%，2007年為20%，期間有些波動，低的時(shí)候到17%，但基本保持在20%上下；企業(yè)儲蓄占比1992年為11.3%，2007年達(dá)22.9%，漲了一倍；同期，政府亦即公共部門儲蓄占比從1992年的4.4%提高到2007年的8.1%，也上升了近一倍。比較而言，政府儲蓄基數(shù)相對較小，而企業(yè)儲蓄大幅增長的作用更大。

　　 在分析中國企業(yè)儲蓄高的原因時(shí)，周小川指出，這和中國巨大的農(nóng)村勞動力大軍有密切關(guān)系。農(nóng)村富余勞動力尋找提高勞動生產(chǎn)率的機(jī)會，并逐漸在沿海和城鎮(zhèn)、在工業(yè)化和服務(wù)業(yè)發(fā)展的環(huán)節(jié)就業(yè)。這實(shí)質(zhì)上是一個(gè)城鎮(zhèn)化的過程。在這一過程結(jié)束之前，勞動力成本始終是相對較低的。此時(shí)，農(nóng)村勞動力決定是留在土地上還是進(jìn)城，主要取決于務(wù)農(nóng)和進(jìn)城務(wù)工之間的比較利益，而其它方面政策的影響相對較小。

　　 另外，公司部門的利潤較高，緣于股權(quán)分布結(jié)構(gòu)，廣大勞動者只分享到較少的公司利潤。黨的十七大報(bào)告明確指出要“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，就是要解決這個(gè)問題；這也是企業(yè)上市時(shí)要劃轉(zhuǎn)部分國有股給社保基金的原因。步子還應(yīng)邁得更大一點(diǎn)以便能讓公眾能分享公司部門的高收益。

　　 周小川強(qiáng)調(diào)，中國結(jié)構(gòu)調(diào)整的最優(yōu)選擇當(dāng)然是擴(kuò)大居民消費(fèi)，這將直接拉動內(nèi)需并降低總儲蓄率，但做起來難度很大。在目前收入分配格局一時(shí)得不到顯著變化的情況下，一個(gè)次優(yōu)的選擇是維持和擴(kuò)大投資率，當(dāng)然要找到有效的方向并能防止浪費(fèi)，那么，總儲蓄減去總投資的剩余量（儲蓄剩余）就不會那么大，不致對國際上造成顯著的影響。顯然，工業(yè)投資過多會導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。中國尚有一頗具潛力的投資領(lǐng)域是城鎮(zhèn)化發(fā)展，它為未來的人口遷移、消費(fèi)條件和服務(wù)業(yè)發(fā)展打下基礎(chǔ)。畢竟，中國的城鎮(zhèn)化是未來將持續(xù)多年的發(fā)展趨勢。

　　 周小川指出，解決全球經(jīng)濟(jì)不平衡的較現(xiàn)實(shí)的混合型出路可能是：中國通過加大改革力度，擴(kuò)大消費(fèi)，城鎮(zhèn)化取得重大進(jìn)展；但考慮到中國儲蓄率基數(shù)相當(dāng)高，還可能會有部分剩余儲蓄，希望能更多地流向發(fā)展中國家。這就需要國際金融組織體系和國際貨幣體系的支持，以使全球生產(chǎn)率和收入分配得到改善，帶來更普遍的全球增長。同時(shí)我們也強(qiáng)調(diào)，這種增長應(yīng)是綠色的增長。另外，從人口的角度看，發(fā)展中國家也將是全球總需求的重要來源。

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