□中國郵政儲蓄銀行 劉晉

　　周四銀行間市場資金面有所寬松，除R001繼續小幅上行外，R007和R014均出現較大幅度回落，資金交易員也普遍感覺資金較周二寬松許多。申購桂林三金的資金明天解凍，雖然萬馬電纜申購也將隨之啟動，但是小盤股IPO對市場的影響不大已是有目共睹。

　　現券市場依然是陰跌的局面，由于市場調整未到位，買盤明顯興致不高。自從資金面出現超預期的緊張以來，配置型需求已經明顯回縮，從目前情況來看調整還沒有到位。短端調整幅度超過中長端和國債調整幅度超過金融債，基本成為市場共識，3年期品種目前最不被看好，5-10年金融債安全邊際相對略高一點。交行次級債昨天也成功發行，5+5品種3.28%和10+5品種4.00%的利率基本和預期一致。

　　周二央行公開市場操作的結果出乎很多人預料，給人的感覺是央行為了控制信貸猛增，收緊一些流動性。事實也證明，超出實體經濟的信貸量，只會在金融體系內循環，對實體經濟弊大于利，其推高大宗商品的價格，反而不利于經濟的真正復蘇。3個月央票發行繼續保持500億的較高水平，加上主板IPO重啟在即，估計近期資金面將維持偏緊狀態，收益率緩慢上行局面將得以持續。

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