□本報記者 叢榕

　　毫無懸念，牛年下半年第一個交易日滬綜指站上3000點，市場正式重回“3”時代。從1664到3008，如果說這一階段投資者尚可以享受市場帶來的系統性收益，那么3000點之后，在指數再難有翻番表現的情況下，行業選擇和配置將決定超額收益，變得極為重要。市場人士普遍表示，“3”時代應把握通脹預期和經濟復蘇這兩條思路，重點關注地產和汽車。

　　通脹預期還能炒

　　全球央行共同采取寬松貨幣政策加速了經濟復蘇的過程，通脹預期逐漸明朗并強化，以此為依據有色金屬、煤炭和地產出現較大漲勢。數據顯示，上半年有色金屬、煤炭、地產漲幅大致為100%-140%，而按照TTM法計算，有色金屬、地產估值提高的幅度遠超過這一區間，這反映了資金在通脹預期下進而選擇股票作為大類資產配置，并把資產價格敏感型的行業標為重配。

　　對于下半年，市場人士預計雖然大量釋放流動性難以為繼，但在經濟復蘇之前貨幣政策不會出現方向性轉變，因此資金供給可能維持高位震蕩，以通脹預期為依據的邏輯選擇依然成立。只不過，在上半年已經有較大漲幅的情況下，在下半年美元窄幅波動的假設下，有色金屬和煤炭股的風險相對較大，地產、保險兩個行業可能接過受益通脹預期上漲的接力棒。

　　對于地產行業，1—5月份銷售面積增速25.5%，而新開工面積和土地購置面積分別下降16.2%和28.6%，下滑幅度繼續加大。中金公司認為下半年銷售/預售情況將維持較好的水平，由于去庫存化的結束以及新增投資、土地進入市場的滯后性，有效供給將呈區域性和結構性短缺，從而房價將呈結構性上漲態勢，由于潛在庫存較大，房價不會出現普漲，土地供給相對有限的一線城市，城市中心及高檔商品房項目價格漲幅將明顯；供應量較大的二三線城市、城市郊區房價漲幅有限。建議投資者逢低吸納，龍頭地產公司仍是投資的重點。

　　復蘇時期汽車受益

　　考察上世紀40年代以來美國歷次復蘇初期第一個季度耐用消費品和住宅投資的表現，莫尼塔指出二者經常出現較高的反彈幅度。莫尼塔認為，經濟衰退期間由于收入的快速下滑，價值較大的產品的消費往往受到最顯著的打擊，正常的潛在需求也可能因為負面的價格預期而顯著推遲。這兩個因素造成在經濟復蘇初期隨著收入的改善對此類商品的需求往往呈現快于經濟其他部分的反彈。

　　對于中國而言，除了房地產以外，汽車作為耐用消費品的代表也證實了這一規律。2009年1-5月，汽車累計銷量為495.7萬輛，同比增長14.3%。其中，乘用車銷售366.1萬輛，同比增長21.2%，產業政策、消費基礎及壓制消費釋放是導致乘用車銷量超預期的原因。

　　國信證券認為，轎車銷售從一季度“小排量井噴、中高端疲弱”的結構性復蘇，走向二季度“各細分車型均改善”的全面復蘇。二季度起，由于銷售結構改善、高盈利能力的中高端車型復蘇，預計行業利潤將由一季度的“量增利不增”走向“利潤回升階段”。分析師預計2009、2010年國內轎車銷量同比增速分別為20%、12%-15%，小排量車型銷售將持續跑贏中高端車型，行業產能利用率小幅上升至70%一線。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。