（國信證券）

　　原油價格在6月中基本走平，未來的幾個月中可能會振蕩并且逐漸走高，但下跌空間有限，這時國家利用這個調整期加緊調整成品油價格，一方面緩解了煉油企業7月面臨原料價格上漲可能造成的煉油損失，另一方面也是為了備戰80美元以上的高油價時代，為煉油企業保留實力。

　　同時，國內貿易商和批發商受到出貨不利的影響，并沒有大規模囤積成品油，也減少國家顧慮調價對二級市場的沖擊。

　　從更長期看，國家節能減排的壓力日益加大，對減排措施的執行力度超出預期，加快建立利用價格機制調節需求的市場機制也是重要的出發點。

　　雖然6月初的調價幅度沒有完全彌補4-5月的原油成本上升，但仍然能實現6美元的煉油毛利。7月中石化的大慶原油原料含稅價格較6月上升600元，7月原油成本上升得到彌補之外，7月的煉油毛利將與6月持平略有上升。

　　正因為煉油不再成為上游的拖累，石油公司的上游原油開采部門的盈利才能真正隨國際原油價格上升得以兌現，（否則就變成煉油部門和原油部門之間的再次分配）。中石油由于每股含的油氣資產多于中石化，其盈利彈性也較高。

　　成品油定價機制是原油價格的“緩釋膠囊”，通過22天移動平均線的方式減少了波動，也充分考慮了企業買入原油的時滯，再加上毛利的緩沖，將原油價格變動逐步緩釋出來。

　　（國信證券）

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。