民生加銀傅曉軒：IPO重啟強(qiáng)債型基金受益明顯
本周一桂林三金正式進(jìn)行申購(gòu)，標(biāo)志著暫停9個(gè)月的A股IPO重新起航。民生加銀增強(qiáng)收益擬任基金經(jīng)理傅曉軒認(rèn)為，受到IPO重啟因素的影響，債市短期利率上行令部分債基凈值受到波及，但也意味著逢低增倉(cāng)的階段性機(jī)會(huì)可能來(lái)臨。中長(zhǎng)期而言，IPO重啟對(duì)于可以參與打新股的強(qiáng)債型基金來(lái)說(shuō)，帶來(lái)新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益途徑。
短期波動(dòng)或帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)
傅曉軒認(rèn)為，近期債市短期品種利率上行，對(duì)于債券基金的影響較為復(fù)雜�！笆紫仍趦糁瞪希唐诶释蝗惶箓种兴钟械牟糠秩N價(jià)格下降，從而令凈值表現(xiàn)受到拖累�！�
“但近期短期債券和交易所企業(yè)債的弱勢(shì)，或者正是逢低增倉(cāng)的時(shí)機(jī)，當(dāng)然這也意味著基金經(jīng)理的投資難度隨之加大。”傅曉軒說(shuō)，由新股發(fā)行帶來(lái)的債券市場(chǎng)波動(dòng)，將很可能為債基帶來(lái)階段性的機(jī)會(huì)。實(shí)際上，伴隨著三金藥業(yè)詢(xún)價(jià)結(jié)束，機(jī)構(gòu)備付IPO首單打新資金的行為也將漸入尾聲，近日來(lái)債券收益率漲幅已有所趨緩。
此外，從上周二央行暫停每周例行的正回購(gòu)操作可以看出，央行保持市場(chǎng)流動(dòng)性的意圖非常明顯,未來(lái)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性仍有望繼續(xù)保持充裕。
強(qiáng)債型基金受益明顯
由于不少非純債型基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，使“債市不等于債基”成為業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，雖然債券市場(chǎng)今年以來(lái)出現(xiàn)調(diào)整，但仍有36只可以參與二級(jí)股票市場(chǎng)的強(qiáng)債基金獲取了正收益，其中多達(dá)5只收益率超過(guò)5%。
“以桂林三金為標(biāo)志的IPO重啟，雖然預(yù)期中打新收益率難以回到2007、2008年的水平，但對(duì)于強(qiáng)債基金而言畢竟又增加了一條新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益途徑。”傅曉軒稱(chēng)，據(jù)對(duì)2006年和2007年網(wǎng)下申購(gòu)收益率的測(cè)算，20%的資金用于新股網(wǎng)下申購(gòu)可以獲得的收益率約為6%~8%，但由于IPO申購(gòu)制度有變，測(cè)算出新股收益率對(duì)債券基金收益率的年度貢獻(xiàn)約為3%。
是否會(huì)積極參與打新？傅曉軒表示，要根據(jù)對(duì)于IPO個(gè)股的研究與分析，在打新可能獲得的收益以及資金的機(jī)會(huì)成本之間作出權(quán)衡。“如果認(rèn)為參與新股申購(gòu)所獲得的收益有限，債券基金也可以和貨幣基金一樣，利用短期債券產(chǎn)品利率的上行，通過(guò)逆回購(gòu)來(lái)融出資金、獲得利息。”近段時(shí)間以來(lái)，受到IPO重啟對(duì)流動(dòng)性將產(chǎn)生影響的預(yù)期，7天回購(gòu)利率從平時(shí)的近1%上漲了15-20個(gè)BP左右。
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