□九鼎德盛 肖玉航

　　從A股整體板塊來看，有色、金融、地產、資源等均實現了大幅度上漲或補漲，但電力板塊由于去年全行業虧損及前幾個月連續用電量的下降，其整體表現較弱，整體漲幅不大。近期隨著國家經濟復蘇跡象逐漸明顯和夏季用電高峰的來臨，國內的發電量和用電量皆有所回升，而重工業的回暖進一步帶動了用電需求。近期A股市場不時出現電力品種強勁表現說明，電力板塊補漲性的機會仍然存在。

　　首先，關注藍籌電力品種。從電力板塊來看，即有水電、火電也有風電，但從目前中國用電的主流及新能源運用需要時間來看，仍然集中于火力發電。從火力發電企業來看，其目前火電行業的平均PB在2.20倍左右，低于2.78的行業歷史平均水平，也遠低于目前A股總體3.5倍左右PB的估值，因此從安全角度來看，業績出現回升的區域或全國性電力龍頭，是投資者挖掘的重點。如火電企業中的深能源、國電電力、寶新能源、申能股份等。從藍籌電力品種來看，筆者仍然認為估值邊界安全特別是歷史跌幅較重的品種更是挖掘的重點。比如火電企業中的華能國際，其股價自去年歷史高位19.25元下跌后，目前股價僅8元左右。對于這樣既有股價超跌嚴重，另又業績回升、漲幅不大、PB又處于安全區域的品種，正是投資者需要挖掘的品種。

　　其次，關注具有預期性向好的品種。如從資產重組和水電電價上升中的水電品種挖掘機會。對于資產重組類品種，隨著我國經濟步入結構調整和轉型的關鍵時期，能源企業必將加快并購重組步伐，相信電力體制改革和行業整合將出現較好的波動性機會。通過市場表現，我們看到豫能控股、韶能股份、東方熱電等不時出現強勁波動，而長江電力前期復牌沒有補跌并站在3300點對應價位，其一個重要的原因，就是重大資產重組工作仍在進行之中。另外，我們發現，水電電價未來預期性上升較高。從2007年全國平均上網電價來看，我國水電平均上網電價在所有電源類型中最低，較風電、核電、火電分別低60%、44%、30%。2008年雖然有所上升，但其幅度仍然有限，隨著節能減排壓力的增大以及電價體系的完善，水電電價未來有較大的上升空間。

　　總體來看，電力板塊作為漲幅明顯落后于大盤的少有板塊，在用電量出現增長和電力資產重組預期加快、整體估值優勢較好的情況下，后市將隨著經濟周期復蘇、季節性業績提升等因素出現多次的波動性機會，而其中的藍籌電力品種和股價優勢明顯且具有較好預期性利多的品種，波動性機會可能體現的更為明顯，積極挖掘板塊機會仍然可為。

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