隨著下周一桂林三金上網(wǎng)申購(gòu)，暫停9個(gè)月之久的A股市場(chǎng)IPO終于再次拉開(kāi)帷幕。重啟新股發(fā)行和上市前后的市場(chǎng)會(huì)怎樣演變呢？我們對(duì)歷史上曾經(jīng)停發(fā)新股政策前后的出臺(tái)背景和行情演變進(jìn)行回顧，看看能否找到一些啟發(fā)。

　　1994年8月1日證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院發(fā)布“三大救市”政策，其中第一大政策就是放慢發(fā)行和上市節(jié)奏，明確1994年內(nèi)除已發(fā)行尚未上市的股票外，暫停新股發(fā)行和上市，并嚴(yán)格控制配股規(guī)模。

　　政策出臺(tái)背景：這是中國(guó)股市非常著名的“三大救市”政策之一。政策出臺(tái)前，上證指數(shù)從1993年2月16日的1558點(diǎn)狂瀉到1994年7月29日的325點(diǎn)，下跌了1年半，跌幅深達(dá)79%，造成股民資產(chǎn)大幅縮水，其間管理層采取多種措施救市，包括用資金在上海證券市場(chǎng)上對(duì)當(dāng)時(shí)的重要權(quán)重股——申能股份進(jìn)行托盤(pán)和護(hù)盤(pán)等市場(chǎng)手段進(jìn)行干預(yù)，但收效甚微。最后不得不在1994年7月末、8月初出臺(tái)了上述包括暫停發(fā)行新股等三大救市政策，如此，才使股市走出“熊”市進(jìn)入“牛”市。

　　行情演變:政策出臺(tái)后，由于短期跌幅過(guò)深，超跌嚴(yán)重，猶如干柴遇上烈火，一下子迸發(fā)出極為可觀的上升動(dòng)能，上證指數(shù)當(dāng)即從325點(diǎn)勁升到772點(diǎn)，上漲幅度達(dá)一倍多，隨后稍作整理，又飆升到1052點(diǎn)，指數(shù)大漲兩倍有余，令廣大民眾真正看到了停發(fā)新股等政策所產(chǎn)生的救市效果。

　　2001年10月23日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布首發(fā)和增發(fā)中停止國(guó)有股的出售。

　　政策出臺(tái)背景：在股市賺錢(qián)效應(yīng)的感召下，中國(guó)大陸股市股民蜂擁而入，開(kāi)戶(hù)數(shù)不斷大量增加，資金快速地從銀行搬到股市中，形成股票市場(chǎng)開(kāi)始上升的趨勢(shì)。上證指數(shù)從1999年末的1356點(diǎn)緩步盤(pán)升到2001年6月的2245點(diǎn)，特別是2000年投機(jī)和做莊氣氛濃厚。在這種背景情況下，“國(guó)有股減持辦法”于2001年6月出臺(tái)，新股發(fā)售首開(kāi)“國(guó)有股減持”先河。然而由于國(guó)有股的成本完全不能和流通股的溢價(jià)相比，于是投資者紛紛拋售股票，造成股指暴跌。在這種情況下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)被迫于2001年10月23日宣布“在首發(fā)和增發(fā)中停止國(guó)有股的減持”。一項(xiàng)重大政策在僅公布4個(gè)月后就被明令終止了。

　　行情演變:自2001年6月14日國(guó)務(wù)院公布采取市場(chǎng)定價(jià)方式減持國(guó)有股后，滬深股市劇跌，上證指數(shù)一下子從2001年6月的2245點(diǎn)暴跌到2002年1月28日的1339點(diǎn)，股指在短短半年中劇跌900點(diǎn)，令股市從牛市翻轉(zhuǎn)到熊市中，廣大股民虧損累累，損失慘重。因?yàn)楣墒斜┑�，使�?guó)有股減持不能順利進(jìn)行，只得緊急喊停。然而市場(chǎng)趨勢(shì)因此已經(jīng)徹底改變，盡管政策面及時(shí)得到修正，市場(chǎng)并未因停止國(guó)有股減持而從“熊”回到“牛”。上證指數(shù)僅從公布暫停減持國(guó)有股前夕的1520點(diǎn)反彈到1776點(diǎn)后就無(wú)力上揚(yáng)，股指重歸“熊”路。（待續(xù)）

　　陳曉鐘

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。