⊙本報記者 張雪

　　經過金融海嘯沖擊后，今年中國股市一枝獨秀，先于全球股市反彈。經過大幅反彈后，海外投資者如何看待A股的后市發展呢？近日，在海通證券舉辦的“海外機構看市場”專題演講中，兩位知名QFII投資者表示，A股市場目前的估值水平合理，對后市持謹慎樂觀的判斷。

　　作為亞太地區QFII投資者代表，韓國未來資產證券公司（Mirae Asset）的QFII基金經理David Lai表示，雖然前期A股反彈幅度強勁，但市盈率水平仍處合理水平，從全球資產配置角度考慮有一定投資價值。A股市場是否能夠繼續上漲，還要看企業的盈利水平能否進一步提高。考慮到成長性因素及宏觀面，他認為A股相對其他主要市場出現溢價可以理解，其中大盤股較有吸引力，中小盤股相對高估，預期增長幅度過于樂觀。金融等估值偏低的板塊短期機會仍存在。

　　作為歐美地區的QFII投資者代表，馬丁可利投資管理公司（Martin Currie）的投資總監Chris Ruffle同樣表示，A股市場目前的估值水平比較合理。自1997年起就開始研究A股市場的Chris Ruffle表示，相對于大型國有企業，他更鐘情于民營企業，主要投資的企業基本位于浙江、福建、廣東等東部沿海發達地區。

　　David Lai認為中國經濟最困難階段已過，但中期結構性問題開始浮現，比如，沿海區域受金融海嘯打擊較明顯，但刺激經濟方案的固定資產投資主要在中西部，形成區域發展不平衡；勞動密集的輕工業影響較大，但受惠于固定資產投資的基建及相關行業屬資金密集型；中小企資金壓力較大且業務量萎縮，但大型國企反而受惠于刺激經濟方案及寬松貨幣政策；增長依賴政府投資，而私人投資意欲偏低等經濟結構不平衡的問題。

　　QFII投資者還對A股市場的某些現象及可完善空間提出了自己的意見，比如IPO盲目認購與瘋狂炒作的后遺癥；投機意欲旺盛，績優大盤股被市場忽略；建議未來推進期貨等衍生工具市場的發展，可平衡單邊市場。

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