在中國平安(601398)收購深發展(000001)的套利活動中，部分大額資金投資者只關注了重倉上述兩只股票的基金，而事實上選擇深證100ETF套利則更為直接和高效。

　　袁京力/文

　　在中國平安、深發展因收購事項停牌后，無法購買到深發展股票的套利資金，轉而選擇申購重倉深發展的基金，這引起了相關基金宣布停止申購。

　　但這并不意味套利大門的關閉，相比于其他的方式，利用深證100ETF無疑是最佳手段。具體操作流程為：通過二級市場購買100萬份深證100ETF份額(約需資金量在320萬元以上)，然后在一級市場贖回并把其他股票賣掉，這樣，投資者手里面就只剩下8500股深發展股票，在該股票復牌當日后按照10%的漲幅賣出，在不考慮手續費的情況下，該操作可獲利17000元。而且，這一套利流程是可以反復操作的。

　　通過深證100ETF套利深發展有兩大好處。一是只要深證100ETF二級市場價格對基金單位凈值的溢價比較小時，套利機會就存在，由于ETF采用T+0的交易模式，即可以當天在二級市場買入、一級市場贖回賣出，這種方式可以反復操作，不斷地積累深發展股票。

　　其二是規避了市場系統風險，由于其他重倉深發展的基金同時還重倉其他股票，其他股票的漲跌將對基金凈值都將產生影響，可能導致深發展因股權交易帶來的上漲被其他股票下跌對沖掉，最終套利資金或將無功而返。而通過深證100ETF的套利操作則讓其他股票出清，降低了市場波動的風險。

　　“從上述看，相對于去購買其他基金套利，還不如選擇深證100ETF。”曾對ETF套利進行了長期跟蹤調研的南京證券基金分析師徐海通向《證券市場周刊》表示。

　　此外，投資者購買ETF不需要交印花稅，只需向券商支付傭金，而這中間的交易費用彈性非常大�！皳�了解，大資金整個操作過程的費用率約在0.2%到0.3%之間，這給了套利者空間�！毙旌Ｍū硎�。

　　按照0.3%的交易費率，100萬份深證100ETF發生的費用約為9000元。也就是說，按照二級市場購買、贖回賣出的交易，在不考慮溢價的情況下，投資者一個輪次的套利收入為8000元。

　　套利操作的前提是深證100ETF折價交易或者溢價不超過0.008元，投資者將處于有利可圖的狀況，否則其套利的空間將大大縮小。

　　6月4日，深發展停牌前，深證100ETF還是折價交易，單位凈值為3.277元，二級市場收盤價為3.271元，折價0.006元；6月5日，在深發展股權交易利好預期的推動下，深證100ETF出現溢價交易，其單位凈值為3.258元，收盤價為3.262元，反而溢價0.004元。

　　“在盤中交易期間出現的套利機會相當多，只要深證100ETF單位份額的溢價小于0.008元，就存在套利空間。”徐海通表示。

　　當然，這種套利是建立在深發展股票復牌后能夠上漲10%以上基礎上的。事實上，深發展在6月15日復牌當日收盤漲幅正好是10%。

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