⊙民生證券研究所 滕曉軍

　　

　　我國創業板的行業覆蓋強調“兩高”、“六新”企業，即高科技、高成長性、新經濟、新服務、新農業、新能源、新材料、新商業模式企業。

　　在高科技上，創業板企業的研發屬性明顯，《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020)》給出了高科技企業的基本方向，《國家重點支持的高新技術領域》可能將成為具體依據。在高成長性上，創業板發行條件的第二套標準雖然對凈利潤額沒作要求，但對營業收入規模尤其是營業收入增長率提出了較高要求（年度增長30%以上），這一點體現了創業板的高成長性導向。

　　而創業板企業新經濟屬性涵蓋知識經濟、虛擬經濟、高新技術為基礎的信息產業、研究產業、軟件產業、智力密集型產業、網絡傳播與媒介產業、創意產業、動漫產業、智能卡產業、文化娛樂產業、心理咨詢產業、輕資產企業等。創業板企業的新服務屬性指具備創新性質的第三產業，即第三產業的深化和延伸，包括消費升級、文藝娛樂、文化旅游、咨詢策劃、眼球經濟、網絡社區、垂直門戶等。創業板企業新農村屬性涵蓋農副產品深加工、農業龍頭企業、綠色食品和生態農業、種子工程、農業科技創新和轉化、農村現代流通體系，循環農業、農村金融。創業板新能源的屬性重在節能、替代能源、新能源產品等的開發，包括太陽能、風能、地熱能、海洋能、水能、氫能、天然氣水合物、生物質能源及相關的設備配套。創業板新材料屬性包括電子材料、復合材料、陶瓷材料、玻璃材料、高分子材料和新型金屬材料，推動我國新材料領域的研究成果向生產力的轉化。新商業模式主要是指連鎖經營、汽車4S店、經濟型酒店、家庭旅館、基于互聯網的商業模式等。

　　創業板的“兩高”和“六新”的屬性相互融合，涵蓋了我國實體經濟領域的各個層面并體現了我國高科技領域及實體經濟領域的最新趨勢。可以預見，創業板的推出將獲得我國實體經濟的有力支撐。

　　對于資本市場格局而言，創業板與主板將作為在同一市場環境中“同生共長”的客體，相互影響相互促進。從創業板的定位可以看出，科技股將構成它的主流板塊。在創業板開通之初，必然會上演一波科技投資熱潮，由于創業板和主板之間存在著聯動性和“示范效應”，因而，主板行情的上揚將離不開科技板塊的領導或參與，所以創業板行情的上揚必然會帶來主板科技股的輪番上漲。

　　此外，創業板對主板上市公司質量的提高也有積極的促進作用。盡管上市公司質量高低可通過其資產質量好壞、競爭力大小等來反映，但最終還是要通過其綜合創新能力來反映。科技創新是上市公司各種創新的內核，其能力大小直接關系到公司的生存與發展，而創業板又為企業創新提供了必要的條件(主要是融資)，所以創業板運作成功之日，可以看作是科技產業得到快速發展之時，反過來又會激發主板上市公司的技術創新熱情。

　　在資本運作方面，由于創業板上市公司的股本總額較低，所以主板上市公司可將屬下的高科技項目或有市場發展潛力的項目分拆到創業板去上市，或憑借已在主板資本運作中取得的經驗到創業板進行兼并重組，這樣就可以迅速介入高科技產業，為公司的持續發展奠定堅實的基礎。

　　消極影響而言，創業板的設立意味著證券市場總體規模在空間上的擴大，而同期證券市場上的投資者或資金量并不一定同比例的增加，因此在人市投資者或資金量一定或變化不大的情況下，創業板的設立，就等于對主板市場資金的“攤薄”。在當前A 股市場擴容速度不斷加快的條件下，由于創業板市場“準入”條件低，主板市場上市公司通過資產剝離可將高科技項目拿到創業板市場去上市，這種資金的分流及資產的轉移，會在一定程度上影響傳統產業上市公司的發展后勁，進而影響投資者對主板市場上市公司業績的預期，對其股價造成不利影響。

　　綜合而言，創業板將對我國主板市場具有積極的正向協調作用。

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