⊙西南證券研發中心

　　副總經理 周到

　　兩市股票、基金賬戶開戶數繼續回升。2009年6月8至12日間，中國證券登記結算有限責任公司上海分公司和深圳分公司(以下簡稱上海分公司和深圳分公司)A股賬戶開戶數分別為16.51和16.34萬戶，基金開戶數均為2.76萬戶。這已經創7周來的新高。不過，上海分公司和深圳分公司基金開戶數僅是A股開戶數的16.71%和16.89%。

　　當前的股票、基金開戶數，與歷史高峰期比，卻要小得多。2007年10月15至19日間，上海分公司和深圳分公司A股賬戶開戶數分別為52.59和52.91萬戶，基金開戶數分別為48.31和42.18萬戶。其中，上海分公司和深圳分公司基金開戶數分別是A股賬戶開戶數的91.86%和79.72%。而2009年6月8至12日這一周，上海分公司和深圳分公司A股賬戶開戶數、基金開戶數僅是2007年10月15至19日這一周的31.40%、30.89%和5.71%、6.54%。從A股賬戶開戶數的增加遠遠高于基金開戶數的增加看，新入市投資者對自主炒股充滿信心。

　　歷史上A股賬戶開戶數與基金開戶數的比例值得關注。“5·30暴跌”前后的2007年5月28日至6月1日間，上海分公司和深圳分公司A股賬戶開戶數分別為79.22和80.10萬戶，基金開戶數分別為14.64和67.61萬戶。上海分公司和深圳分公司基金開戶數分別是A股賬戶開戶數的18.48%和84.40%。而上證指數自998.23起步而進入上一輪牛市的那一周，即2005年6月6日至6月10日間，上海分公司和深圳分公司A股賬戶開戶數分別為2.10和1.89萬戶，基金開戶數分別為0.19和0.09萬戶。上海分公司和深圳分公司基金開戶數分別是A股賬戶開戶數的9.10%和4.77%。可見，指數越是處于低位，新入市投資者越是傾向于直接炒股。實際上，一旦進入熊市，證券投資基金也照樣賠錢。但投資者即使因此賠錢，也要比直接炒股賠錢來得體面：專家水平不行么，不干我事。因此，新入市投資者直接和間接炒股的比例變化，似乎可以成為檢驗指數高低的風向標之一。當前，新入市投資者對自主炒股充滿信心。這就意味著，在這些投資者看來，上證指數依舊處于低位。

　　當然，當前A股賬戶開戶數遠遠高于基金開戶數，也有即將恢復首次公開發行新股的原因。中國證監會新聞發言人就發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》答記者問指出：“為使股份分配能夠有效地向有申購意向的中小投資者傾斜，更好地體現公平原則，應當明確單個投資者只能使用一個賬戶申購新股。”《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》要求：“發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定單一網上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網上發行股數的千分之一。單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股。”假設擬在創業板上市的某公司網上發行股數為1000萬股，那么，一個合格賬戶就只能在網上申購1萬股。這樣，對有一定資金量的自然人投資者而言，讓家庭成員前去開戶，就能增加中簽率。這并不違反股票賬戶開戶的實名制原則。這或許是當前A股賬戶開戶數遠遠高于基金開戶數的原因之一。

　　股票賬戶開戶數和基金開戶數將持續增加。據國家統計局《2008年國民經濟和社會發展統計公報》，2008年末我國居民有132，802萬人。其中，城鎮居民60，667萬人。而0～14歲、60歲及以上居民占全部人口的比重分別為18.95%、12.04%。因此，15～59歲城鎮居民約為41，865萬人。2009年6月12日，上海分公司和深圳分公司期末股票有效賬戶分別為5，537.07和5，403.59萬戶，基金賬戶1，470.00和1，450.66萬戶。上海分公司和深圳分公司基金賬戶分別是股票有效賬戶的26.55%和26.85%。從上海分公司和深圳分公司賬戶數量十分接近的情況看，估計一位居民同時擁有上海證券交易所和深圳證券交易所股票賬戶、另一位居民同時擁有上海證券交易所和深圳證券交易所基金賬戶的情形，普遍存在。因此，實際的股票和基金投資者，也就近7，000萬人而已。這就意味著，僅就城鎮而言，至少有88%以上的居民未開立股票或基金賬戶。我國鄉村居民現有72，135萬人。其中一部分在城鎮打工的，已經開立股票或基金賬戶。隨著互聯網的普及，鄉村居民也可以直接在家中投資股市。因此，中國不僅人口多，而且也必然成為世界上開戶數最多的股市。股票賬戶開戶數和基金開戶數的持續增加，是牛市可持續發展的條件之一。

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