《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）日前頒布。允許設(shè)立主要辦理個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款和一般用途個(gè)人消費(fèi)貸款的消費(fèi)金融公司，首批試點(diǎn)城市為北京、上海、天津和成都。該政策的出臺(tái)，引起了社會(huì)各界的密切關(guān)注，人們對(duì)消費(fèi)金融公司在促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面充滿了期待。但是，筆者認(rèn)為，在我國(guó)現(xiàn)有的金融體制和消費(fèi)模式下，消費(fèi)金融公司或難以擔(dān)當(dāng)啟動(dòng)并促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的重任。

　　⊙葛兆強(qiáng)

　　

　　盡管全球金融危機(jī)給中國(guó)金融業(yè)造成的直接影響較小，但是，在出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也遇到了前所未有的困難。因此，在外需不斷萎縮的殘酷現(xiàn)實(shí)下，啟動(dòng)內(nèi)需就成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出經(jīng)濟(jì)衰退的關(guān)鍵。無(wú)論是從政府的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，還是十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，乃至 “家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”等措施，無(wú)一不顯示出政府啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的意圖和信心。圍繞啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)這一工作重心，政府相關(guān)部門也都積極進(jìn)行了制度、體制和組織創(chuàng)新，并開(kāi)始顯現(xiàn)出積極的效果。

　　5月12日，銀監(jiān)會(huì)頒布了《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》（征求意見(jiàn)稿），允許設(shè)立主要辦理個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款和一般用途個(gè)人消費(fèi)貸款的消費(fèi)金融公司，首批試點(diǎn)城市為北京、上海、天津和成都。從政策意向上看，該政策的目的在于通過(guò)設(shè)立消費(fèi)金融公司，引導(dǎo)和促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的提振，以緩解外貿(mào)大幅下滑的不利影響以及對(duì)投資的過(guò)度依賴。銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)立消費(fèi)金融公司這類新型機(jī)構(gòu)，是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從投資主導(dǎo)型向消費(fèi)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變的需要。通過(guò)設(shè)立消費(fèi)金融公司，可以促進(jìn)個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)，從而推動(dòng)制造商和零售商產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求，改變GDP增長(zhǎng)對(duì)出口和固定資產(chǎn)投資的過(guò)多依賴。該政策的出臺(tái)，引起了社會(huì)各界的密切關(guān)注，人們對(duì)消費(fèi)金融公司在促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面充滿了期待。但是，筆者認(rèn)為，在我國(guó)現(xiàn)有的金融體制和消費(fèi)模式下，消費(fèi)金融公司難以擔(dān)當(dāng)啟動(dòng)并促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的重任。

　　

　　一、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，消費(fèi)金融公司發(fā)展空間很小

　　從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，消費(fèi)金融公司是一個(gè)比較特殊金融市場(chǎng)。在日本，消費(fèi)信貸規(guī)模大約為960 億美元，從事個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的金融公司也有近7000 家，但是，行業(yè)集中度很高，前7 家公司就占了貸款總額的60%以上。由于消費(fèi)金融公司可以通過(guò)3%的低利率從銀行借款，然后再以23％－29％的高利率貸給個(gè)人，所以，這類公司的收益情況相對(duì)較好。武富士公司是日本最大的消費(fèi)金融公司，從它的經(jīng)營(yíng)情況看，消費(fèi)金融公司具有“三高一低一大”的特點(diǎn)：即貸款利率高，平均利率水平在23％以上；壞賬率高，壞賬損失率平均約7%；ROA高，經(jīng)濟(jì)景氣周期中ROA在3％－6％之間；杠桿率底，大致在3.2－3.5之間；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)大，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。鑒于以上特點(diǎn)，再加上其利率水平太高，以及與討債公司的關(guān)系不正常，所以，多年來(lái)該類公司一直受到社會(huì)各界的批評(píng)，并被認(rèn)為是屬于被淘汰的行業(yè)。1983 年日本政府專門制定了有關(guān)法律，對(duì)貸款利率等作了嚴(yán)格的限定，并規(guī)定金融公司不能做夸大的業(yè)務(wù)廣告，與討債公司要建立正常的業(yè)務(wù)關(guān)系。2006年，日本金融廳（FSA）修訂消費(fèi)金融業(yè)的管理規(guī)則，對(duì)消費(fèi)金融公司的數(shù)量和個(gè)人借款數(shù)額加以嚴(yán)格限制，而且將貸款利率上限由29.2％降至25％。

　　在一些新興市場(chǎng)，近些年消費(fèi)金融公司盡管表現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性，但貸款規(guī)模有限。據(jù)BCG統(tǒng)計(jì)，在墨西哥，一般性消費(fèi)金融的資產(chǎn)大約15億美元，占全國(guó)總貸款額的1%，但由于利差高，經(jīng)營(yíng)成本和違約率一般較低，所以，利潤(rùn)頗豐。在拉美，消費(fèi)金融公司的違約率只有3－5%，稅前利潤(rùn)率達(dá)36%。亞洲新興市場(chǎng)也有相似的趨勢(shì)。BCG預(yù)計(jì)，2010年印度市場(chǎng)消費(fèi)信貸規(guī)模將增長(zhǎng)到32億美元。

　　從以上分析可以看出，盡管消費(fèi)金融公司具有較好的成長(zhǎng)性，而且在其特有的利基市場(chǎng)也有著較好的盈利能力，但是，這種機(jī)構(gòu)的發(fā)展空間很小，既沒(méi)有代表金融業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，也沒(méi)有先進(jìn)性可言，甚至被認(rèn)為屬于被淘汰的行業(yè)。

　　

　　二、國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境難以支撐消費(fèi)金融公司的發(fā)展

　　從趨勢(shì)上看，中國(guó)的消費(fèi)金融無(wú)疑具有良好的發(fā)展前景。但是，國(guó)內(nèi)居民“高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)”傳統(tǒng)文化決定了消費(fèi)金融發(fā)展的空間比較有限。特別是，在社會(huì)保障體系不完善的國(guó)情下，為應(yīng)付醫(yī)療、養(yǎng)老和子女教育，居民即使有錢也不敢花，要求國(guó)內(nèi)消費(fèi)者進(jìn)行較大規(guī)模的主動(dòng)負(fù)債來(lái)消費(fèi)更是缺乏現(xiàn)實(shí)性。在我國(guó)，大多數(shù)消費(fèi)者通常是盡可能選擇即時(shí)支付和一次性支付，以避免利息支出，這導(dǎo)致消費(fèi)信貸嚴(yán)重滯后于消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。以汽車信貸為例，近年我國(guó)私家車以每年20％的速度增長(zhǎng)，但利用銀行信貸的比例不足10％。發(fā)達(dá)國(guó)家貸款購(gòu)車的比例一般在70％左右，美國(guó)更高達(dá)80％以上。就信用卡而言，雖然越來(lái)越多的國(guó)人擁有一張或幾張信用卡，但大多數(shù)人只是把它當(dāng)作一種支付手段而已。因此，消費(fèi)金融公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的環(huán)境并不十分理想。

　　

　　三、消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)定位決定其發(fā)展空間有限

　　《辦法》對(duì)消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行嚴(yán)格限制，把個(gè)人消費(fèi)貸款的一大塊――個(gè)人住房消費(fèi)貸款和汽車消費(fèi)貸款排除在外，消費(fèi)金融公司僅僅是對(duì)除這兩部分業(yè)務(wù)之外的消費(fèi)貸款進(jìn)行“補(bǔ)缺”，其范圍主要包括個(gè)人耐用消費(fèi)品、婚慶、教育、旅游等消費(fèi)貸款。客觀地講，“補(bǔ)缺”部分具有一定潛在需求，但現(xiàn)實(shí)需求不大。具體來(lái)看，消費(fèi)金融公司的目標(biāo)客戶一般是有穩(wěn)定收入的中低端個(gè)人客戶，包括年輕人群、年輕家庭或家用電器需要更新?lián)Q代的家庭。盡管年輕人有著旺盛的消費(fèi)意愿，并且對(duì)于新型便捷的消費(fèi)模式有著強(qiáng)烈的嘗試意愿，但從短期來(lái)看，這些潛在需求是否能夠被有效地激發(fā)還有待觀察，特別是對(duì)于目標(biāo)客戶群體是否真的具有強(qiáng)烈意愿通過(guò)消費(fèi)金融公司渠道進(jìn)行像婚慶、旅游之類的消費(fèi)，筆者持較大的保留意見(jiàn)。因?yàn)椋�小額信貸公司已有的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)為我們提供了一個(gè)較好的參照。與消費(fèi)金融公司比，小額貸款公司的業(yè)務(wù)范圍更加廣泛，但當(dāng)前我國(guó)小額信貸公司發(fā)展非常緩慢，雖然這有監(jiān)管政策限制以及小額信貸公司專業(yè)化能力不足等方面的原因，但也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明信貸需求未得到有效激活。

　　

　　四、消費(fèi)金融公司與商業(yè)銀行的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)存在重疊且無(wú)比較優(yōu)勢(shì)

　　雖然消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)定位是對(duì)個(gè)人住房和汽車消費(fèi)信貸的“補(bǔ)缺”，但是，從目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際情況來(lái)看，其業(yè)務(wù)范圍仍然與商業(yè)銀行的個(gè)人消費(fèi)信貸存在很大的重疊。例如，消費(fèi)金融公司所涉及的家用電器、電子產(chǎn)品等耐用消費(fèi)品，信用卡都能覆蓋。至于諸如旅游、婚慶、教育等消費(fèi)信貸，商業(yè)銀行目前已有相應(yīng)的消費(fèi)信貸產(chǎn)品。比如，招商銀行的“消費(fèi)易”產(chǎn)品、渣打銀行的“現(xiàn)貸派”貸款產(chǎn)品，等等。同時(shí)，與信用卡相比，消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)模式并無(wú)明顯的比較優(yōu)勢(shì)，如信用卡消費(fèi)最長(zhǎng)有56天的免息期。在貸款額度方面，銀行根據(jù)申請(qǐng)人的資料，確定一個(gè)綜合授信額度，不需要對(duì)客戶的每筆消費(fèi)進(jìn)行審核，等等。這些條件與消費(fèi)金融公司基本相似，在某些方面甚至更為便利和優(yōu)惠。筆者認(rèn)為，業(yè)務(wù)模式的具體細(xì)節(jié)決定了消費(fèi)金融公司未來(lái)只能在市場(chǎng)的夾縫中生存。

　　

　　五、消費(fèi)金融公司的經(jīng)營(yíng)面臨較多的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)

　　在我國(guó)信用體系尚未完善的情況下，消費(fèi)金融公司的小額信用貸款由于沒(méi)有抵押和擔(dān)保，實(shí)際上面臨不小的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)消費(fèi)金融公司是一大挑戰(zhàn)。首先，消費(fèi)金融公司的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)可能面臨兩難。由于消費(fèi)金融公司發(fā)放的貸款無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押，所以，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。對(duì)消費(fèi)金融公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)根據(jù)資金成本、風(fēng)險(xiǎn)成本、資本回報(bào)要求及市場(chǎng)價(jià)格等因素制定風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。但是，可能的情況是，一方面，由于其高貸款利率嚇退誠(chéng)實(shí)的消費(fèi)者，而抑制貸款需求；另一方面，如果貸款利率過(guò)低，消費(fèi)金融公司難以覆蓋巨大的風(fēng)險(xiǎn)，埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。其次，缺乏有效的信用評(píng)估系統(tǒng)。由于對(duì)個(gè)人信用狀況缺乏完善的信用體系，在客戶選擇和審批流程上，消費(fèi)金融公司必須建立科學(xué)的客戶信用評(píng)分系統(tǒng)，以有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)。基于現(xiàn)有的體制安排，消費(fèi)金融公司只能借助央行征信系統(tǒng)對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。但是，由于大多數(shù)客戶從未涉足商業(yè)銀行信貸，信用記錄難以查詢，因此，消費(fèi)金融公司評(píng)估客戶信用以及審批貸款的成本較高，面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也比較大。同時(shí)，消費(fèi)金融公司一開(kāi)始就建立數(shù)據(jù)庫(kù)、信息系統(tǒng)，吸收專業(yè)人員，這是一筆不小的成本支出。第三，缺乏完善的催收貸款體系。《辦法》規(guī)定，催收貸款不得采取威脅、恐嚇、騷擾等不正當(dāng)手段。通過(guò)黑社會(huì)等不正當(dāng)手段催收貸款是國(guó)內(nèi)現(xiàn)有民間融資和國(guó)外消費(fèi)金融公司普遍面臨的一大問(wèn)題。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)客戶違約時(shí)，最好的清收辦法是上門挨戶索要。這種方法成本太高，風(fēng)險(xiǎn)也比較大。

　　六、商業(yè)銀行對(duì)設(shè)立消費(fèi)金融公司缺乏興趣

　　目前，業(yè)界、學(xué)界及市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)金融公司的主流看法是：長(zhǎng)期看好，但短期很難樂(lè)觀。商業(yè)銀行對(duì)其積極意義則表示質(zhì)疑。一些商業(yè)銀行認(rèn)為，目前銀行已經(jīng)可以開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，而且有了相應(yīng)的消費(fèi)金融產(chǎn)品，不一定非要成立消費(fèi)金融公司。筆者認(rèn)為，消費(fèi)金融公司在我國(guó)屬于一個(gè)新生事物，它所需專業(yè)化的體制、流程都需要在實(shí)踐中不斷探索，當(dāng)前適合消費(fèi)金融公司的生存和發(fā)展環(huán)境也不十分成熟，商業(yè)銀行不會(huì)積極進(jìn)行嘗試。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也表明，商業(yè)銀行很少介入或者直接設(shè)立消費(fèi)金融公司，消費(fèi)金融公司主要是由商家來(lái)做的。例如，全球最大的工業(yè)巨頭通用電器公司旗下的通用電氣消費(fèi)金融公司目前已經(jīng)成為消費(fèi)金融領(lǐng)域的巨頭，它成功的重要秘訣是它在工業(yè)消費(fèi)品及個(gè)人消費(fèi)品領(lǐng)域與眾多消費(fèi)者形成的廣泛而緊密的商業(yè)關(guān)系，這是其相對(duì)于商業(yè)銀行的一個(gè)比較優(yōu)勢(shì)，有利于獲得與消費(fèi)金融有關(guān)的客戶群體和開(kāi)展更為直接便利的消費(fèi)金融服務(wù)。此外，由于零售品牌的實(shí)力、低經(jīng)營(yíng)成本以及接觸客戶的便利，國(guó)外一些大型零售商正在成為零售金融服務(wù)的供應(yīng)商。如沃爾瑪借助于全球幾千家店鋪，把零售業(yè)低價(jià)戰(zhàn)略的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到金融服務(wù)，向金融服務(wù)業(yè)進(jìn)軍，提供信用卡、消費(fèi)金融和支票取現(xiàn)等金融服務(wù)，由于其優(yōu)異的品牌形象和低價(jià)格，在金融服務(wù)發(fā)展中取得了比較好的業(yè)績(jī)。由此看來(lái)，選擇是否直接介入消費(fèi)金融公司，更多是從專業(yè)化、比較優(yōu)勢(shì)以及效率的角度出發(fā)。消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)屬性和特征并不適合商業(yè)銀行直接來(lái)做。此外，從機(jī)會(huì)成本來(lái)看，《辦法》規(guī)定設(shè)立一家消費(fèi)金融公司需投入3億元資本金，對(duì)比設(shè)立一家商業(yè)銀行10 億元、設(shè)立一家分行1億元的注冊(cè)門檻，3 億元資本金的注冊(cè)門檻的確不能算低。如果商業(yè)銀行將相應(yīng)資金投入銀行傳統(tǒng)分支機(jī)構(gòu)的建設(shè)，那么，相應(yīng)資金可以建設(shè)3家分行，30家支行。而且，根據(jù)商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)建設(shè)的規(guī)律，新建機(jī)構(gòu)在一年半左右就可以實(shí)現(xiàn)盈利。因此，兩者相比，從盈利方面看，投資建設(shè)傳統(tǒng)的分支機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行更加有利，設(shè)立消費(fèi)金融是不劃算的。

　　總之，從目前我國(guó)的消費(fèi)文化、市場(chǎng)環(huán)境和商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)看，消費(fèi)金融公司的發(fā)展前景不是很樂(lè)觀，對(duì)其啟動(dòng)和促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的作用也不能高估。

　　（作者系金融學(xué)博士，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，招商銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理）

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