經濟數據符合預期，IPO重啟陰云籠罩股市　　

　　在中國建筑本周末將獲IPO批文的傳聞襲擊下，昨日股指深幅下挫，滬指創4月23日以來最大單日跌幅，行業板塊盡墨。兩市8成個股下跌，成交量萎縮，6月份第一次兩市成交金額不足2000億。

　　本周滬指跌0.37%，深成指跌1.34%，兩市成交金額10317.68億，較上周萎縮15%，不過日均成交金額仍在2000億以上。本周大盤藍籌整體表現強于中小市值股票，銀行股超越房地產板塊。本周前三個交易日股指震蕩上揚，滬指站上了2800點，但IPO重啟給投資者心理上造成壓力，在本周最后兩個交易日，獲利籌碼開始平倉了結，使股指下挫，吞掉了前三個交易日的漲幅。

　　本周5月宏觀數據已出爐，如何評價當前經濟形勢？經濟復蘇預期還能否為股市提供趨勢性力量？IPO壓力下市場是否就此進入中期調整？熱點方面如何把握？針對這些問題，《大眾證券報》特別連線興業證券首席策略分析師張憶東、信達證券首席策略分析師黃祥斌。

　　投資增長支撐相關行業

　　《大眾證券報》：5月數據本周出爐，整體符合市場預期，如何評價當前經濟形勢？經濟復蘇預期還能否為股市提供趨勢性力量？

　　張憶東：1-5月份固定資產投資同比升至32.9%，高于市場平均預測31%。5月份固定資產投資同比增幅比4月份高出4.8個百分點，創下歷史第三高增幅，如果按可比價計算，已經創下了公布數據以來的最高水平，是我最關注的宏觀數據。       

　　一方面反映了政府刺激經濟的措施正在落實，新增貸款高峰在今年一季度，基建投資相關的新開工項目很可能在今年夏季見頂；另一方面，預示下半年民間投資很可能超預期，特別是未來幾個月房地產投資增長可能會加速，基建和房地產行業的強勁增長將會對很多相關行業提供有力支撐。

　　此外，美股三大股指周四盤中均創下2009年新高，越來越多的經濟數據暗示海外主要國家需求初步呈現啟穩的跡象。

　　黃祥斌：我們與目前市場主流經濟學家的觀點稍有差異，認為5月經濟數據略低于預期，而不能完全作為宏觀經濟繼續走好的參考和指標。首先，PPI的同比跌幅繼續擴大，顯示大部分工業企業的利潤率仍在下降，開工率和產能利用率也不能反映經濟有效需求的好轉；其次，我們認為類似的宏觀經濟指標具有很大的滯后性，PMI、發電量等領先指標數據或能作為分析未來經濟走勢依據；最后，我們并不認為通脹會很快到來，通脹預期的存在也不太具備現實意義，因為目前的通縮壓力仍然很大。

　　雖然我們認為5月經濟形勢低于預期，但是我們并不懷疑上市公司業績對股指的支撐作用，因為在A股市場占有權重的銀行、石化、地產等行業的業績都出現了可喜的變化，將是決定未來股市走向的中堅力量。

　　短期市場將面臨較大壓力

　　《大眾證券報》：本周股指短暫停留2800點后即陷入調整，這種調整是市場中期調整的開始，還是IPO壓力下的暫時性回落？IPO重啟后，市場又當如何演繹？

　　張憶東：本周IPO重啟預期快速釋放，滬指站上2800點后，周五市場的大幅下跌雖不足以判斷中期調整的開始，但是至少中期調整的壓力正在積累。

　　根據IPO重啟的進程，主板IPO最快可能在6月下旬開閘，屆時市場分化將加劇。深交所和中國結算深圳分公司決定，在6月13日至6月17日聯合組織主承銷商和詢價對象進行網下發行電子平臺第三次全網測試，也進一步加速IPO重啟預期。此次新股改革降低了機構投資者的中簽率，提升了中小投資者的中簽率，從而在一定程度上影響二級市場的結構性分化，導致高估值的中小盤股調整而基金重倉的績優股維持強勢，不至于造成市場深幅下跌。

　　黃祥斌：預期主板IPO將很快實質性推出，由此形成周末的擔憂效應，從而引發對周五的拋壓。短期內，市場將面臨較大壓力，可能向下直逼30日均線，而直至2630點一線的缺口，回補該缺口的可能性很大。

　　不過，中期調整并不會由此展開，一是銀行等藍籌板塊的估值將為大盤構筑支撐，重倉藍籌板塊的基金等機構資金也不會坐視本輪行情就此終結；二是政府的政策支撐依然足夠強大，政府還有很多牌可打，且建國60周年的大環境也需要穩定的市場配合；三是5月新增貸款6645億元，前5月各項貸款增加5.84萬億元，流動性依然非常充裕。

　　控制倉位等待風險消化

　　《大眾證券報》：本周股市熱點散亂，白酒、水泥、零售等熱點持續性很差，下周熱點方面如何把握？被市場寄予厚望而本周調整的銀行、煤炭、有色等權重板塊還能否為市場提供支撐？

　　張憶東：我們判斷，A股市場6、7月將沖高回落，8月份蓄勢再發，下半年資產泡沫可能再起。一方面，估值相對較低的大盤股有望進一步補漲，預期靜態市盈率估值將從目前22倍回升到10年歷史中值水平25倍；另一方面，資源品和投資類行業也可能在數據推動下短線反彈。考慮到階段性估值風險、IPO壓力等，6月份3000點以上還是建議階段性減倉，等待8月份上述風險消化。

　　短期內，看好保險、銀行、券商、房地產、化工細分子行業(如PVC)、食品飲料子行業(如白酒)等，并建議投資者可審慎參與持有已過會新股股權的A股交易性機會。

　　黃祥斌：目前股市熱點切換頻繁，操作難度很大，短期市場下跌風險驟增，不建議投資者加倉。對中期市場走勢保持樂觀態度，在近期市場回調過程中建議把握逢低加倉的機遇，醫藥、銀行、地產、采掘、軍工等行業可適當參與，倉位保持在五成左右為宜。       記者  李宇欣

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