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　　安信證券27日針對新日鐵與力拓達成協議2009年粉礦價格下降32.95%一事發布分析報告表示，不宜對盈利的恢復抱以太高的期望，未來鋼鐵股的投資將逐漸轉向交易性機會，具體分析如下：

　　澳大利亞力拓國內公司5 月26 日發表聲明，已經和日本新日鐵公司就2009 年鐵礦石談判達成一致，具體為PB粉礦97 美分/干公噸度，楊迪粉礦97美分/干公噸度，PB 塊112 美分/干公噸度，與2008 年相比分別下降32.95%；32.95%；44.47%。根據此價格漲幅，以Hamersley66%粉礦為例，2009 年協議價下降32.95%，FOB 協議價格較2008 年下降約31.70 美元/噸，按1 美元兌換6.8美元人民幣匯率計算，在不考慮其他因素變動的情況下，這一價格漲幅將使得進口澳大利亞長單協礦的噸鋼鐵礦石成本較2008 年4-12 月份下降約345元人民幣，這樣的價格降幅略好于信證券的預期。信證券預計中國可能將再次被動接受這一價格談判的結果。

　　32.95%的價格跌幅是超出絕大多數鋼鐵企業在1 季度進口鐵礦石的折價的，這意味著這些鋼鐵企業將追溯下調4 月1日至今的鐵礦石成本，這對鋼鐵企業第二季度的盈利能力的提升是有一定幫助的，但這樣的盈利能力的好轉并不是建立在行業景氣好轉的基礎上的，更多的是來自于財務報表的調整。

　　值得關注的是，自2009 年1月份國內鋼鐵企業開始折價進口鐵礦石后，中國進口鐵礦石的數量迅速上升，這一方面是來自于高爐的工藝要求以及大中型鋼鐵企業在原材料采購組織工作上的考量，另一方面這也顯示中國鋼鐵企業尤其是大中型鋼鐵企業對進口鐵礦石的依賴程度是相當高的。進口鐵礦石價格高于國內鐵礦石價格是一種短期現象，是由于進口長單協議礦的定價滯后市場價格的波動所造成的。32.95%的價格降幅使得使用進口長單協議礦的成本優勢重新體現。從長遠來看，使用進口鐵礦石對鋼鐵企業來說是更為經濟的。

　　32.95%的價格跌幅將使得大中型鋼鐵企業在第二季度的鐵礦石成本較第一季度再下一個臺階，而4月份國內鐵礦石價格逐漸回升，這意味著，第二季度大中型鋼鐵企業盈利能力的恢復速度更快。在盈利能力好轉的推動下，大中型鋼鐵企業復產的意愿將是比較強烈的。大中型鋼鐵企業的復產造成的供給增加勢必會給目前略微恢復的行業景氣形成壓力。從產品結構角度來看，大中型鋼鐵企業大多以板材為主，在目前板材產能已嚴重過剩的情況下，

　　供給的增長對目前上漲乏力的板材價格來說，是一個承重的打擊。

　　2009年第二季度鋼鐵行業盈利能力的環比恢復是值得期待的，但鋼鐵行業景氣程度的恢復受到了巨大產能壓力的限制，不宜對盈利的恢復抱以太高的期望；未來鋼鐵股的投資將逐漸轉向交易性機會。

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