恒泰證券 王飛

　　IPO重啟在即，市場震蕩明顯加劇，券商股卻因此而整體活躍，太平洋以8.40%的單日漲幅領先上漲，另外海通證券、長江證券等漲幅也超過五個百分點，未來可能的盈利動能的增強應是市場追捧券商股的主因。

　　IPO重啟將推動券商業績增長

　　備受市場各方關注的新股發行制度改革方案終于浮出水面。這也意味著IPO在6、7月份即可重啟，將早于市場的普遍預期。由于A股市場IPO暫停已有約8個月時間，而統計數據顯示，2008年4月至9月共有32家擬上市公司已通過證監會審核等待上市，擬發行股本總計超過143億股，此外還有超過300家企業已遞交IPO申請，排隊等待過會。因此，消息出臺，市場承受了相當的壓力，周一早間股指大幅低開。不過市場對券商股的認識明顯與對待大盤的態度不同，因為IPO重啟可能成為證券公司業績的催化劑，IPO重啟時間早于預期，那么承銷業務對證券公司的業績貢獻同樣也將超出預期。

　　券商業績快速增長值得期待

　　08年四季度以來，隨著證券市場行情的轉暖，券商的經營環境明顯改善，業績水平也實現了恢復性增長。首先是作為券商主要收入來源的經紀業務發展勢頭良好。2009年1季度，滬深兩市交易金額為9.25萬億，同比減少3.39％，不過環比來看，2008年11月份以來，日均交易額環比增加，已經走出了一個波動上升的趨勢。上市券商也具備上述特征，1季度的交易量同比出現了下降，但環比呈上升趨勢。到4月份，滬深兩市日均股票成交金額2166億元，同比增長71%，環比增長28%，達到07年10月以來19個月內新高。此前上市券商公布的一季報即已將其業績的良性增長充分展示，再加上四五月份交易量的居高不下，其經紀業務的盈利水平自然水漲船高。而在承銷業務方面，股票承銷業務繼續保持活躍，債券承銷業務則是穩中有升，股票的增發數量和增發金額環比大幅增加，從而也為券商整體業績增長創造了條件。當然，在整體偏暖的市場環境中，券商權益資產的增值潛力也同樣值得期待。

　　項目優勢和整體實力是關鍵

　　在IPO即將開閘的背景下，券商的比較優勢在短期內將主要體現為項目優勢，擁有已過會待發行項目的證券公司將直接獲益于IPO重啟。上市券商中，海通證券、國金證券分別有2家和1家項目過會，預計發行規模分別為3.7億元以及4.4億元，未來收入應該都在千萬以上。另外廣發證券也有3家項目過會，只是S延邊路停牌日久，其未來表現可能更多的將取決于自身的股改進展。當然，從中長期看，在承銷業務領域更具整體實力的券商將更具發展空間。上市券商中，中信證券承銷業務和綜合競爭力全面領先。08年，公司共完成4家IPO主承銷，其中中國鐵建是08年A股和H股市場融資規模最大的IPO項目，債券業務完成債券主承銷項目28個，融資總額765億元，市場份額達12.15%。再加上項目儲備豐富，有理由相信，在IPO重啟過程，公司將充分利用自身優勢實現主業及業績的快速增長。

　　(恒泰證券 王飛)

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。