秦媛娜

　　

　　久懸的石頭終于落地。看到證監會發布的關于新股發行的指導意見之后，一直擔心IPO重啟的貨幣市場投資者反而略有寬心，因為新的發行制度中有了網上網下渠道分開、設置網上申購上限等設計，市場人士認為，這些安排有助于降低資金價格的波動，預計貨幣市場所受沖擊不會太大。

　　5月22日證監會發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見（征求意見稿）》，宣告塵封已久的IPO將重啟，這一消息對于債券市場也是一則重要信息。因為在2007年有過因新股密集發行而令貨幣市場資金價格暴漲的經歷，“打新”資金是否會因為IPO的重啟而給資金面再次帶來波瀾，是投資者最為關心的事情。

　　從征求意見稿的內容來看，或許會讓市場的擔心略微減輕。“情況比我們想象得要好。”一位基金經理說，因為新制度設計了網上網下渠道分開、網上申購設上限的安排，“打新”資金進行網上申購的收益將因為限額的設計而變得非常有限，但進行網下申購又要承擔鎖定期的風險，這極大削弱了資金“打新”的積極性。

　　從昨日貨幣市場的表現來看，資金價格確實也沒有對IPO做出太大反應，1天期質押式回購加權利率上升了0.02個基點，7天期品種甚至還下降了1.54個基點，兩者成交規模分別增加了304.36億元和345.08億元。分析師稱，在低位徘徊了較長時間之后，回購利率會因為IPO辦法的發布而出現上升預期，但是也可能只是在新股真正發行的短暫階段內有較大反應，而且波幅不會像2007年時那么大。

　　但在現券交易方面，拋券力量昨日有所增加，顯示為應對IPO重啟，投資者有一定的變現需求。交易員指出，拋售力量主要集中在短期融資券等信用品種，使得其收益率有約5個基點的抬升。主要原因是這類債券的流動性波動較大，因此先降低這類品種在投資組合中的比例、防止資金面變化后出現債券難以脫手的被動局面也是投資者聽聞IPO將重啟消息之后的第一反應。

　　對于各類不同性質的資金來說，貨幣市場基金可能是受新股發行沖擊較大的一類，因為大量資金會因“打新”而贖回貨幣市場基金，結束之后又重新回來，令基金規模出現很大波動。貨幣基金經理稱，拋售短融券也是其目前的主要操作思路，但是在新股真正發行之前，手頭的資金可能會購買一些流動性好的國債等利率產品。如果這樣，新股的重啟消息也許會給利率產品帶來短暫的波段性交易機會。

　　申銀萬國證券分析師屈慶也指出，新股發行對市場的負面沖擊有限，而且從某種角度來看，股票供給的加大可能導致股票市場出現一定的調整，這對債券市場來說可能反而是利好。

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