本報記者 楊瑞法 上海報道

　　2009年5月11日上午，滬深股市開盤不久，ST東航(600115.SH)和*ST上航(600591.SH)即雙雙直奔漲停。收盤時，雖然上證綜指下跌了近43點，航空股普遍大跌，但東航和上航兩只股票的漲停始終沒有打開。

　　一時間，“東航與上航的重組即將啟動”的說法，再次在業(yè)界流傳。

　　當天晚間，記者從可靠渠道獲悉，東航集團公司再次獲得國務院國資委20億元的注資，連同此前獲得的70億元注資，迄今東航集團共已獲得國家注資90億元。

　　其中，2008年12月和2009年1月，國資委先后兩次向東航集團注入30億元和40億元資金，正通過定向增發(fā)的方式注入ST東航。但證監(jiān)會對此尚未批復，東航集團副總裁劉江波4月末曾告訴本報記者：“還在走程序。”

　　重組迷霧

　　2009年4月16日，東航股份公布的2008年度業(yè)績報告，令市場大吃一驚：東航總資產(chǎn)731.84億元，總負債卻高達842.49億元，每股凈資產(chǎn)-2.37元。

　　而2008年12月11日，東航股份向其控股股東東航集團定向增發(fā)30億元時，還曾向媒體和投資者宣稱：“截至2008年9月30日，東航股份資產(chǎn)負債率為98.49%，一旦本次注資到位，公司的資產(chǎn)負債率將降低3.77個百分點。”2009年1月，國家給東航的注資總額提高到70億元后，東航股份稱，其資產(chǎn)負債率將降低8.36個百分點。

　　殊料，僅僅過了3個多月，東航的資產(chǎn)負債率竟高達115%。

　　“這既是企業(yè)的一種策略，同時也是出于企業(yè)的戰(zhàn)略考慮。”東航的一位高管向記者坦承。而上海德邦證券投資經(jīng)理萬叢林認為：“東航洗了個大澡，有利于今后輕裝上陣。”

　　事實上，早在東航2008年度業(yè)績報告正式發(fā)布前，國家將再給予20億元注資的消息，就已在東航內(nèi)部悄悄流傳。但對于一個嚴重資不抵債的企業(yè)，這20億元新的注資僅是杯水車薪。

　　業(yè)界盛傳，這20億元注資另有用途——收購*ST上航。

　　巧合的是，截至今年3月底，上航的第一大股東聯(lián)和投資持有上航38646萬股股份，若按上航最近的平均股價5元計算，東航要取代聯(lián)和投資，成為上航的第一大股東，需要掏出真金白銀近20億元。

　　“這可能是上航股價近期一直在5元以下徘徊的原因，因為如果其股價太高，東航的收購成本就會超過20億元。”萬叢林說。

　　東航收購上航的腳步似乎漸行漸近，但上航掌門人周赤最近的多次講話，卻給兩個公司的聯(lián)合前景蒙上了一層陰影。

　　“東航和上航的重組近期不會啟動。”近日，周赤對媒體明確表示，“到目前為止，還沒有任何上級部門通知公司要與東航重組，董事會層面沒有討論過，東航高層也沒有向上航方面表達過這一意向。”

　　在東航與上航的重組中，上海市政府的態(tài)度無疑起著決定性的作用。本報記者從東航及其他有關方面獲得的信息是，上海市高層明確表示支持東航收購上航。坊間傳言稱：前不久，上海市高層領導作出“八字批示”，要求加快推進東航與上航的重組。但上航方面?zhèn)鞒龅男畔ⅲ瑓s與此大相徑庭。

　　另有一種說法是，國務院國資委確實與上海市國資委就東航收購上航事宜，進行了多次商討，“但價格還沒談攏，上海方面覺得，東航大股東的價格出得較低。”

　　誰在攪局？

　　東航與上航的重組何時能見分曉？國家這20億元新的注資，是否會加快兩個公司重組的步伐？業(yè)內(nèi)的普遍看法是，2009年6月底就可揭開謎底。

　　4月29日，東航董事長劉紹勇在參加上海世博會的活動時還表示，6月底，東航將會公開宣布究竟加入哪一家國際航空聯(lián)盟。

　　根據(jù)東航現(xiàn)有的航線網(wǎng)絡和與國際航空公司的合作情況，業(yè)界猜測，東航很有可能加入天合聯(lián)盟。但此前，上航已經(jīng)加入了星空聯(lián)盟，因此，東航正式宣布加入哪個航空聯(lián)盟之時，也許就是東航和上航的重組態(tài)勢明朗之日。

　　但5月初，一篇題為《中國航空公司的重組之路》的文章，開始在網(wǎng)絡媒體上流傳。

　　文章直截了當?shù)刂赋觯簴|航與上航“弱弱相聯(lián)式的并購重組，只能使這個家庭‘體力’更弱”。而“上航與國航一直合作愉快，兩家企業(yè)沒有戰(zhàn)略沖突，在國際航線上可以互補以及資源分享。并且，兩家企業(yè)不同處一地，合并重組后必將保留現(xiàn)有的經(jīng)營模式，不會造成大規(guī)模的裁員”。

　　耐人尋味的是，此文最初刊載于香港媒體，刊發(fā)時間正值東航與上航的重組處于膠著狀態(tài)的敏感時刻。

　　這很容易讓人想起2007年“東新戀”時，國航就是在香港發(fā)動了針對東航與新加坡航空公司重組的狙擊戰(zhàn)。通過持續(xù)不斷地收購東航的H股，國航成為了東航的第三大股東，最終成功地將新加坡航空阻擋在東航大門外。

　　事實上，國航一直覬覦上海航空市場，并渴望將上航攬入懷中，早已是公開的秘密，去年以來，國航在上海建立的基地也搞得有聲有色。

　　而近期在各大航空公司高層間流傳的一則消息，更加凸顯了上航的價值。

　　該消息說，民航局正在考慮出臺一項政策：只有基地航空公司才可執(zhí)飛由該基地城市起飛的國際航班。“如果這項政策正式實施，國航和南航的國際航班大都會被阻擋在上海航空市場之外，將主要由東航來享受這塊蛋糕。而國航、南航青睞的，恰恰是上海國際航空樞紐港的地位。”

　　據(jù)本報記者了解，在這樣的敏感時期，這篇重提國航與上航的“合并重組”的文章，已引起相關利益方高層的關注。

　　沉默是金

　　盡管東航與上航的重組被媒體炒得沸沸揚揚，但劉紹勇自擔任東航掌門人以來，在公開場合對與上航重組一事，始終三緘其口，明確表示“雙方在重組問題上沒有接觸”。

　　但據(jù)知情人士透露，信奉“沉默是金”的劉紹勇，其實一直在有條不紊地推動著這項工作的進展。在這位人士看來，“與上航重組，對東航的發(fā)展、對劉紹勇都事關重大。”

　　而兩個公司的重組，對上海市政府更有別樣的意義。

　　在國務院前不久批復的加快推進上海國際金融中心、國際航運中心建設的文件中，上海“國際航空樞紐港的建設”被列為重要配套措施之一。上航與東航的重組，無疑有利于上海航空市場的資源整合，有利于“兩個中心”的建設。

　　南京航空航天大學貿(mào)易與經(jīng)濟系主任江可申教授認為，推動上航與東航重組，凸顯了上海市高層的戰(zhàn)略眼光和謀略。

　　“這兩個ST公司的重組，看似是弱弱聯(lián)合，由行政推動，但上航進入央企東航后，上海市政府在東航就擁有了話語權，這對上海航空樞紐港的建設乃至經(jīng)濟發(fā)展，都會帶來潛在好處。”

　　記者從多個渠道采訪獲得的信息顯示，若無意外，東航與上航的重組將在年內(nèi)完成，2010年世博會開幕前，兩個公司的整合將會完成。

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