——訪建信收益增強債券型基金擬任基金經(jīng)理鐘敬棣
□本報記者 余喆 北京報道
4月21日開始募集以來,建信收益增強債券型基金募集規(guī)模已經(jīng)超過24億份。該基金擬任基金經(jīng)理鐘敬棣在接受中國證券報記者采訪時表示,隨著國內(nèi)房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)、信貸數(shù)據(jù)等持續(xù)超過預期,宏觀經(jīng)濟回暖已是大概率事件。
純債市場仍存在利好
中國證券報:目前宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了回暖跡象,您認為這一狀況能否得以持續(xù)?政府為刺激經(jīng)濟而實施的持續(xù)大幅降息政策是否還會繼續(xù)?
鐘敬棣:最近國際經(jīng)濟出現(xiàn)了一些好的跡象,如美國房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)、金融機構(gòu)次貸資產(chǎn)的記賬和處置取得進展、部分銀行一季度可能會贏利等。與此同時,國內(nèi)房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)、信貸數(shù)據(jù)等持續(xù)超過預期。這些現(xiàn)象令人鼓舞,短期而言,我們認為經(jīng)濟回暖的概率在增加。在這種形勢下,我們認為央行降息空間已經(jīng)不大。
但這次經(jīng)濟恢復過程需要的時間會較長,國際經(jīng)濟需要建立新的均衡,這種均衡建立在全球去杠桿的基礎上,如果沒有新的經(jīng)濟驅(qū)動器,新的均衡格局下經(jīng)濟增長率會比以前有所下降,低增長、低利率的局面將會維持一段時間。
我們認為,年初債市市場的大幅調(diào)整源于經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的預期、對未來降息空間的擔憂,以及2008年債市的大幅上漲等因素。經(jīng)過了本次階段性調(diào)整之后,中長期債券回調(diào)幅度較大,收益率曲線陡峭上移,目前債市的吸引力正在逐漸歸來。
中國證券報:目前信貸快速增長,股市也出現(xiàn)了階段性反彈,這會否對債市的資金面造成沖擊?
鐘敬棣:2009年的債市資金面整體仍然充裕,即便今年債券發(fā)行量大幅增加也不會改變這一局面。因為目前商業(yè)銀行仍然是債券投資的主要機構(gòu),在銀行超儲率仍處在高位且法定存款準備金率仍有下降空間的情況下,銀行資金面將繼續(xù)保持寬裕局面。所以信貸增長和股市階段反彈等因素不會改變債市資金充裕的局面。
股市需夯實業(yè)績基礎
中國證券報:建信收益增強可以將20%以內(nèi)的基金資產(chǎn)投資于股票等權(quán)益類品種。那么您認為目前股票市場是否存在投資機會?
鐘敬棣:在政策面利好頻出和流動性緊張局面逐漸改善的情況下,A股市場逐漸企穩(wěn),市場交易也趨于活躍,一季度市場成交量放大,A股新增開戶數(shù)顯著增多。
建信收益增強屬于偏債型基金,80%以上的資產(chǎn)投資于債券類資產(chǎn),其中含可轉(zhuǎn)換債券,并可適度參與股票投資,包括一級市場的新股申購和二級市場買入股票。我們認為,隨著股票市場的逐漸企穩(wěn),建信收益增強基金有望把握住股票市場的一些投資機會,為投資者提供更好的收益。但是,需要注意到宏觀經(jīng)濟還處于逐步回暖的過程中,外需、房地產(chǎn)市場仍存在不確定因素。在此情況下,股市下一階段需要夯實業(yè)績基礎,只有上市公司業(yè)績在經(jīng)濟回暖的過程中確實發(fā)生好轉(zhuǎn),股市才能迎來新一輪的上漲動力。
除了股票二級市場投資,我認為,伴隨宏觀經(jīng)濟的復蘇,可轉(zhuǎn)債方面存在著良好的投資機會。伴隨經(jīng)濟的復蘇,權(quán)益類資產(chǎn)的投資吸引力將逐步增強,可轉(zhuǎn)債所具有的股性價值將逐步得到提升。目前,轉(zhuǎn)債市場正處在探底回升階段。截至3月27日,2009年以來天相轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅達到20%。
中國證券報:建信收益增強基金將以較大比例的債券資產(chǎn)投資于信用債,這是出于什么方面的考慮?
鐘敬棣:建信收益增強投資于信用債的比例,包括公司債、金融債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等等,將不低于債券資產(chǎn)的30%。我們認為,利用建信基金公司的投研力量,用較大比例債券資產(chǎn)投資于信用債,基金有望取得一定的超額收益。另一方面,我們預期未來一段時間信用利差整體將呈現(xiàn)逐步縮小的趨勢,投資于信用債的收益將好于國債。