股市上漲為基金持股倉位上漲主因證券時報記者朱景鋒

　　基金一季報昨日公布完畢，作為市場上最重要的機構投資者，基金在一季度的操作成為市場關注的焦點。其中偏股基金倉位變化更成為焦點中的焦點，市場一般以偏股基金倉位的變化來判斷基金整體對市場趨勢的看法。

　　昨日不少媒體報道基金在一季度大舉加倉近9個百分點，為近幾年季度最大幅加倉行動。實際上，這類關于基金大舉超常規加倉的說法容易給市場以誤導。偏股基金實際主動加倉幅度其實很小，股市上漲帶來的基金持股市值上漲為一季度基金倉位上升的主要原因。據研究，一季度偏股基金主動加倉僅約1.86個百分點，而不是大舉加倉9%。

　　據天相投資的統計，全部可比偏股基金去年四季末股票倉位為66.78%，假設把偏股基金整體看成100億規模，其中股票市值為66.78億元，其余33.22億為現金資產。由于一季度股市大幅反彈，基金持有的股票市值隨之大幅上升，以基金業績基準滬深300指數一季度37.96%的漲幅估計，到一季末這些股票市值將達到92.13億元，假設一季度偏股基金份額基本不變（季報顯示，偏股基金一季度申贖極其平穩），到一季末時基金整體規模將增加到125.35億元，基金股票倉位將自動上升至73.50%，比去年底上升6.72個百分點。

　　也就是說，假設基金在一季度持股不動，即使該基金不做任何買賣，它的倉位也會因為股市上漲而自然上升6.72個百分點！

　　而天相投資的統計顯示，一季末偏股基金平均股票倉位為75.36%，這也就意味著，剔除股市上漲推動股票倉位自然上漲的部分，偏股基金在一季度主動加倉幅度只有1.86個百分點，而不是一些媒體所宣揚的“大舉加倉”和超常規加倉近9個百分點。所以投資者一定要分清這兩者的區別，弄清基金倉位上升背后的真實原因。

　　具體到單只基金，平均來說，如果某只偏股基金一季度倉位升幅小于6.72%，那這只基金就存在“逢高減倉”行為，而不是市場所理解的“加倉”。

　　季報顯示，確實有一些基金在一季度加倉幅度很大，但這些主動增倉幅度較大的多是去年成立的次新基金，迫于建倉期臨近而大幅加倉是很自然的事。

　　以一季度加倉幅度最大的國聯安德盛紅利為例，該基金于去年10月22日成立，成立以后建倉緩慢，去年底股票倉位只有9.78%，但到今年一季末時股票倉位升至86.59%，大幅加倉76.81個百分點。一季度加倉幅度最大的七只基金均是此類次新基金。而主動大幅加倉的老基金則多是去年底倉位過輕的。如老基金中倉位增幅最大的融通新藍籌去年底倉位只有36.2%，今年一季度大幅加倉至71.86%。

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