有毒資產是金礦
張尚斌/文
老牌投資家比爾·巴特曼是一個善于從危機中把握機會的人，他認為，當前美國財政部有毒資產清理計劃給投資者帶來了信貸危機以來最好的市場投資機遇。
巴特曼是美國最具“企業家精神”的傳奇式人物之一，曾幾度破產。但最終，他創辦的商業金融服務公司（CFS）在1980年代中期和90年代初通過買賣銀行不良資產上大發橫財。1997年，CFS價值達到30億美元，巴特曼躋身美國俄州首富，并獲評1998年《商業周刊》“年度企業家”。
巴特曼說：“目前處于大危機中，但同時也為大家創造了一個全新的競爭環境，這個全新的機會比上一次危機中的機會還要大。”
如今，美國財政部旨在幫助私人基金經理從問題銀行購買證券和貸款的計劃又給了巴特曼以靈感。據巴特曼預測，假如沒有有毒資產清理方案，將會有500多家銀行面臨倒閉。聯邦存款保險公司也給全美8300家銀行發出信號：“好了，我們開始對你們的壞賬進行特赦。所有壞賬都交給我們，特別是被刻意隱瞞的部分，因為我們已經打消了你們所有的顧慮�！�
而財政部將幫助銀行清除問題資產以及增加資本充足率，最終將使得銀行恢復并促進經濟復蘇。因此，在得知該計劃后，這位塔爾薩商人敏銳地召集自己的投資伙伴謀劃，并籌集了10億美元的基金，這些資金都來源于富裕的投資者和對沖基金。
在巴特曼看來，消費者貸款可以稱作是機遇中的機遇，而巴特曼的投資資金會在“政府-私人”的合作框架下去購買問題銀行的消費者貸款。這種合作機制包括與政府的聯合投資，以及通過聯邦存款保險公司的擔保債券按6比1的杠桿比例購入。這樣，巴特曼可以購買多達140億美元的貸款。
當然，并不是所有著名投資家都和巴特曼持相同看法。許多大基金公司的基金經理，如全球第二大對沖基金Bridgewater Associates創始人雷·戴利奧就對政府清除不良資產計劃不以為然，并表示他們不會參與其中。
但巴特曼堅信，財政部終將找到復興銀行和復蘇經濟的方法，“這是一個再好不過的機會，使我們能夠最終走向復蘇。但前提是，我們要承認有相當多的不良貸款，對銀行來說，這也是一個清除不良資產的好時機�！�
巴特曼希望這一次能更合理地運用自己的基金，并且計劃在兩個月內完成投資。據悉，巴特曼的基金主要投資目標已經鎖定在信用卡債務以及其他消費信貸資產上。
上個月，蓋特納推出的龐大計劃，恰恰證明了巴特曼在恰當時機進行了恰當的投資。
賣空禁令遇千夫指
近期，美國證券和交易委員會的幾項計劃中，包括建議永久限制股票價格下跌時的賣空交易。
限制賣空的范圍主要包括金融機構和其他公司，這些公司的特點是其股價常常經歷大幅下跌。一些公司以及華爾街高管紛紛指責，賣空是加速股價下滑的罪魁禍首，貝爾斯登以及雷曼兄弟兩大金融帝國的倒塌，賣空起到了推波助瀾的作用。
2008年，罕見的金融風暴致使“賣空禁令”成為應對危機的倉促之舉。這次重提往事，目的就是讓賣空禁令更加制度化，在危機中更有效地發揮作用。而金融市場在3月取得穩定增長，也給了人們重新討論賣空機制的契機。
事實上，嚴格監控賣空，一直是美國證券和交易委員會新主席瑪麗·L·夏皮羅眼中的重中之重。她認為，兩年前對賣空行為的放松，導致了此后更大的市場波動。但她同時也承認，這是一個棘手的問題，需要大家多次協商，但無論如何不能再以緊急命令或午夜公告的形式來約束市場了，市場規則需要常態化，不然會嚴重打擊投資者信心。
然而，也有人不同意上述看法。他們認為，賣空者同樣也是市場的價值發現者，賣空者對公司財務狀況的懷疑而進行做空股票，增加了市場的有效性。一些大投資者也常常利用賣空作為對沖股市下跌風險的方法。一旦禁止賣空，市場將變得難以捉摸，且易于被人操縱，而資產管理者也缺乏了一種有效的風險對沖手段。
因此，美國證券和交易委員會也在考慮一種方案，就是在股票日跌幅到達一定百分比時，賣空禁令才會啟動。
但反對禁令者已經越來越多，認為賣空交易只是這次危機的替罪羊。他們認為，新禁令似乎有點“蠻不講理”，誰對公司股價高估作了正確預測，誰就會受到禁令的“懲罰”。而且，會計準則和賣空禁令的變化，會削弱了監管者的獨立性，讓他們更容易屈服于政治壓力。
紐交所執行副總裁拉利·雷波維茨也認為，“賣空機制的價格限制毫無意義，它的存在只是純碎破壞市場的有效性。在限制下，你很難和市場擦出火花，即使有火花，也會很快消失�！�
銀行創新渡現金管理危局
金融危機當前，貸款業務停滯，一些主要的現金管理銀行正在通過電子服務等手段和業務創新來努力提高其效率和收入，并改進企業客戶的管理資金業務。
眾所周知，現金管理是銀行盈利的主要業務之一，該項收入與聯邦基金利率高度相關，目前后者已經接近于零。低利率降低了銀行補償性余額的價值，銀行服務費就相對增加了。而在經濟下滑之下，公司客戶也減少交易次數。這對銀行，無疑是雙重打擊。
Ernst & Young還預計，2008年工業部門現金管理收入同比增長了3%。該機構銀行與資本研究室負責人勞倫斯·福爾曼說，“這個數值為正就值得慶幸了。2009年，很難想象不會變得更糟糕�！�
金融危機在讓許多企業客戶嘗試使用最新高科技手段，如交易監控、代收監控及監控支付資金的透明度。事實上，電子支付在銀行對公業務中的應用已相當普遍了，紙質業務已經開始收縮，所有增長都來自電子業務，如電匯、自動化票據交換支付等。
為此，花旗銀行今年打算引入及升級其通信系統，該系統附帶分析能力，可以用來分析電子支付的效率，而成本比自動化交易所低得多�；ㄆ煜Ｍ跗谀軌虬�10%到15%的公司客戶納入該系統，并最終會應用到全球網絡。
花旗將采取的具體方法是跟一些有特殊需求的客戶合作，為他們開發現金管理應用軟件，然后將成果規模化。一旦鎖定了一個客戶，也就鎖定了一類客戶。
當然，除開發新技術外，銀行服務理念全面轉型也是很重要的一個方面。摩根大通地區產品負責人勞埃德·O·科納說，“我們的現金管理服務將由純粹的代理關系轉變為全方位的合作關系。像汽車生產商不用生產輪胎、方向盤一樣，純粹的代理銀行就像是汽車的組裝廠，而新模式下的現金管理則是一條完整的流水線�！笨萍{表示，摩根大通的目標就是做“北美銀行家的銀行”。
Financial Insights公司銀行部研究主管珍妮·卡帕琴說，在市場低迷、信貸緊縮時，銀行交易手段（主要是大銀行）創新將為銀行業提供了潛在的增長點，也將在相當長一段時間內，成為助推銀行業前進的最大動力�！�
新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。