國投瑞銀基金2009年二季度投資策略報告認為，雖然中國宏觀經濟形勢仍呈錯綜復雜局面，但整體而言機遇大于風險。在中國經濟回暖和海外經濟企穩的預期下，股市震蕩向上是大概率事件。建議保持中性略偏激進的資產配置和行業配置，在區間波動中把握交易性機會和區域投資、上游資源品、自主創新等主題投資機會。

　　國投瑞銀表示，政策主導的基建投資加速是中國經濟成長的主導力量，但制造業部門削減資本開支和出口下滑將繼續拖累經濟成長，預計CPI和PPI同比數據上半年都無法轉為正數，但通縮將是一個暫時現象，很可能在二季度末或三季度初恢復正增長。另外，上市公司盈利回歸的過程仍未結束，由于會計處理方面的原因，企業盈利是經濟的滯后指標，對企業盈利的短期低迷不應過分擔心。

　　對于A股市場估值水平，國投瑞銀認為，目前A股市場的動態市盈率水平已從低點反彈，但仍低于歷史平均水平，如果發達國家實行進一步的貨幣寬松政策，其溢出效應可能提升A股的估值水平。

　　經濟基本面將是決定后市走向的主要因素。近期宏觀經濟數據喜憂參半，經濟形勢的不確定性仍然較大，預期二、三季度經濟有所回暖是大概率事件。

　　基于以上判斷，國投瑞銀對二季度股市持謹慎樂觀態度。如果經濟確認回暖，市場將進入一個更高的震蕩區間，但也要警惕估值過高和市場預期落空的風險。在市場震蕩的判斷下，保持中性略偏激進的資產配置和行業配置，并在控制好風險的前提下，在區間波動中把握交易性機會，精選個股，積極配置于需求企穩、毛利率正在改善、行業結構良好的上市公司，規避過度依賴外需的上市公司。

　　據銀河數據顯示，截至4月9日，今年以來國投瑞銀創新動力基金、國投瑞銀成長優選基金在列入排名的152只股票型基金中排名分別列第16位和第37位。

　　(榮 籬)

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