編者按：

　　一季度上證綜指上漲近30%，成交量超過6萬億，環比放大90%，A股市場迎來夢幻開局。然而只有部分基金享受到此開局，今年一季度表現最好基金收益率超過40%，表現最差的一只低于10%。面對已經到來的二季度，投資者如何選擇基金再一次成為焦點問題。

　　世紀證券：把握階段性機會

　　二季度前期，以股市整體和行業整體的估值水平為參照申購或繼續持有偏股類基金；經歷過階段性的短期急劇上升后，可考慮階段性贖回。在具體基金選擇方面，開放式股票基金優先選擇抗通脹的資源類基金如摩根斯坦利華鑫資源、寶盈資源優選、景順長城資源壟斷等；其次，基金持有振興方案受益行業且行業漲幅較低的基金品種。根據基金4月一季報公布的行業持倉比重，投資持有公用事業、醫藥生物、商業貿易、金融服務、農業相關等比重稍大的基金將獲得較好的機會。

　　招商證券：選股能力是關鍵

　　公募基金經理任何時候都需要在投資機制中考慮到系統風險的管理，個別投資風格極為激進的基金，也許在市場單邊上揚的階段有超越同類的高凈值增長，但在市場下降的過程中凈值損失的速度也是驚人的。我們認為，這種做法使基金資產承擔了極大的風險暴露，雖然在某一個短時期內可能會有很高的市場排名，但其高收益不能持續。特別在震蕩的市場環境下，對系統風險的控制是不可缺少的。

　　震蕩市場中基金經理的選股能力至關重要。基于“二季度的A股市場環境與一季度將有很多相似之處”的判斷，我們對一季度數據加以分析，考察各基金經理的選股能力。我們同時考察了各基金個股選擇的超額收益以及此超額收益的波動，并在此基礎上構建出能夠全面度量基金個股選擇能力的指標，篩選出該指標值最好的基金進入備選基金池。

　　世紀證券：降息前仍可持有

　　 根據4月份一季報即將公布的債基持倉券種的平均久期，可在降息之前投資久期較長的增強型債基。但即便有較強的降息預期，債基整體收益大幅上升的空間較低 。因此降息后，債市將再度調整，屆時贖回債基是必要的。

　　在股市或債市各自的調整階段，仍可投資貨幣市場型基金規避風險，推薦華夏現金增利、嘉實貨幣等品種。

　　招商證券:獨立分紅行情有限

　　 從分紅除權后的折價率來衡量，目前有分紅潛力的封閉式基金的分紅除權折價率與同期限的無分紅封閉式基金折價率水平已經基本相當，可見當前價格已反映了其分紅預期，封閉式基金的獨立分紅行情空間有限。短期投資者應及時獲利了結，謹防分配方案公告后的價格回落。

　　投資者應理性看待基金分紅現象。成立時間較長、長期業績優秀的基金的累計分紅金額會相對較多。對于選擇現金分紅的投資者而言,分紅形成穩定的現金流回報，但本質上并沒有為投資者創造額外收益。長期而言，持續的大比例現金分紅反而會縮小長期收益，使持有者的長期回報受到一定程度損害。因此，相比于基金分紅的多少，更加重要的是考量基金的投資管理能力、折價率對應的回報率、以及長期收益與風險的配比。

　　一季度主動股票型基金表現

　　證券簡稱 基金成立日 收益率％ 基金經理

　　中郵核心優選 ２００６－０９－２８ ４５．５３ 王海濤

　　新世紀優選成長 ２００８－０７－２５ ３９．４０ 曹名長；王衛東

　　華夏大盤精選 ２００４－０８－１１ ３７．７６ 王亞偉

　　中郵核心成長 ２００７－０８－１７ ３７．１５ 盛軍

　　國聯安德盛精選 ２００５－１２－２８ ３６．６６ 李洪波

　　興業社會責任 ２００８－０４－３０ ３６．３８ 傅鵬博；劉兆洋

　　廣發小盤成長 ２００５－０２－０２ ３４．８１ 陳仕德

　　海富通風格優勢 ２００６－１０－１９ ３４．７１ 康賽波

　　光大保德信新增長 ２００６－０９－１４ ３４．３８ 錢鈞

　　光大保德信量化核心 ２００４－０８－２７ ３４．０４ 袁宏隆

　　數據來源：Ｗｉｎｄ

　　一季度主動混合型基金表現

　　證券簡稱 基金成立日 收益率％ 基金經理

　　金鷹中小盤精選 ２００４－０５－２７ ３９．３０ 龍蘇云

　　富國天瑞強勢地區精選 ２００５－０４－０５ ３６．０２ 宋小龍

　　嘉實主題精選 ２００６－０７－２１ ３５．３１ 鄒唯

　　國泰金馬穩健回報 ２００４－０６－１８ ３４．２１ 程洲；余榮權

　　金鷹紅利價值靈活配置 ２００８－１２－０４ ３３．８８ 龍蘇云

　　華商領先企業 ２００７－０５－１５ ３２．８９ 王鋒

　　易方達價值成長 ２００７－０４－０２ ３２．６０ 潘峰

　　東方精選 ２００６－０１－１１ ３１．０４ 付勇

　　廣發穩健增長 ２００４－０７－２６ ３０．９９ 馮永歡；許雪梅

　　華寶興業收益增長 ２００６－０６－１５ ３０．９４ 馮剛

　　數據來源：Ｗｉｎｄ

　　后市觀點

　　招商證券

　　一季度A股市場震蕩上行，期間各類偏股型基金均獲得正的投資收益。二季度A股市場維持向上震蕩格局的可能性較大。由于通縮和降息預期減弱，二季度債券收益不容樂觀。基金投資者應保持均衡配置，適當增加偏股型基金，并保留一定的低風險基金。風險承受能力較高的投資者可選擇趨勢判斷較準確、善于甄選個股的中小規模基金，穩健型投資者可選擇久期保持在中等水平的債券型基金。

　　

　　世紀證券

　　股市將仍有一定的估值空間，在全球流動性再度膨脹的環境下和行業振興案的帶動刺激下，二季度的前期股市仍將出現結構性的或行業的上漲機會。但股市在在資金推動下，若出現急劇上漲使得整體或行業估值水平短期急劇上升，則調整的風險出現。整體而言，二季度股市維持震蕩向上的概率較大。

　　

　　銀河證券

　　3月份指數型基金繼續大幅領先于其他三類型股票方向基金，而且這種領先優勢進一步強化。從我們對各類型股票投資方向基金的分析中可以發現，漲幅居前的基金除倉位高的指數型基金外，其余歷史倉位高于同類型基金的品種表現也較為突出。而其余基金則總體上維持了比較穩定的低倉位格局，只是尋求短期的交易型機會。

　　

　　眾祿基金研究中心

　　中小基金公司旗下的基金表現可圈可點，除新世紀優選成長外，國聯安德盛精選、興業社會責任也取得了不錯的業績，今年以來，股市的一個明顯特征就是寬幅震蕩，而且市場熱點轉換較為活躍，行業輪動現象明顯，鋼鐵、銀行、建材、地產、有色輪番表現，在這樣的形勢下，靈活操作的中小型基金更容易跟隨形勢變化快速實現對股票倉位和行業配置的調整。

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