富國(guó)基金副總經(jīng)理、富國(guó)天益基金經(jīng)理 陳戈

　　一言以蔽之，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是內(nèi)熱暫擋外冷。外圍經(jīng)濟(jì)依舊風(fēng)雨飄搖尚未見底，而在“保八”政策刺激下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)熱暫時(shí)擋住了外冷。

　　近期的信貸、投資數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，一定程度上抵消了出口超預(yù)期下滑的擔(dān)憂。

　　但是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍非常脆弱。出口引擎熄火，令國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依存度加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍等待外需或房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)明朗。

　　宏觀政策方面，短期可能出現(xiàn)政策空當(dāng)。4萬(wàn)億投資與十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的力度史無(wú)前例，需要一個(gè)觀察期。而且經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部復(fù)蘇跡象，短期內(nèi)再次出臺(tái)大力度政策的必要性降低，可能會(huì)再次小幅降息。

　　從A股環(huán)境來(lái)分析，上市公司的盈利情況可能會(huì)逐季好轉(zhuǎn)，但改善的速度會(huì)比較低。目前估值不貴，長(zhǎng)期投資價(jià)值還在。流動(dòng)性依然寬裕但不至泛濫，投資者情緒較去年11月時(shí)已經(jīng)大為好轉(zhuǎn)。

　　A股市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)了四個(gè)月的反彈，這主要是依靠著流動(dòng)性及復(fù)蘇預(yù)期的推動(dòng)。但隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)的走向必將重新重視基本面因素。

　　中期來(lái)看，如果外圍經(jīng)濟(jì)不再出現(xiàn)幅度更大的惡化，同比基數(shù)比較低的因素將使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來(lái)出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇，加上流動(dòng)性寬松不會(huì)發(fā)生根本改變，市場(chǎng)可能將會(huì)再次出現(xiàn)上漲。

　　但外圍經(jīng)濟(jì)的不確定性仍需警惕，畢竟這是“百年一遇”的金融危機(jī)。我們?nèi)詫?duì)全年股市保持謹(jǐn)慎樂觀的判斷，認(rèn)為2009年極有可能是個(gè)振蕩市：上有業(yè)績(jī)壓力，下有政策和流動(dòng)性支撐。

　　在第二季度，我們認(rèn)為投資策略和投資主題應(yīng)該做以下布局：短期關(guān)注政策熱點(diǎn)、行業(yè)復(fù)蘇輪動(dòng)軌跡以及主題投資機(jī)會(huì)。

　　其中，政策驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)包括基建投資、政策補(bǔ)貼、產(chǎn)業(yè)扶持等，經(jīng)濟(jì)過(guò)程中會(huì)有行業(yè)輪動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，而主題性投資機(jī)會(huì)可能反復(fù)活躍，如新能源、軍工、世博會(huì)、迪士尼、海西經(jīng)濟(jì)區(qū)等。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)應(yīng)該是投資的主線。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要外需拉動(dòng)型向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)型。

　　在這一前提下，我們認(rèn)為消費(fèi)與服務(wù)行業(yè)是長(zhǎng)期投資主題。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)整合，以及科技與創(chuàng)新的相關(guān)行業(yè)也可以重點(diǎn)關(guān)注。

　　(理財(cái)周報(bào)記者王小靜采訪整理)

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