中金：2008年11月份以來A股的波浪式反彈將得以延續，但很可能進入尾聲

　　理財周報記者 郭吉桐/整理

　　正方

　　聯合證券：波動區間為2100-3000點

　　大小非解禁的高峰是在今年7月和10月，創業板更可能是在今年8月以后開板，因此2季度的資金供給仍然較為充裕。

　　考慮到較差年景估值水平回到歷史均值的困難，而且隨著指數上漲的大小非可減持的市值增加，今年2季度滬深300的波動區間在2100點到3000點之間(向上空間為16%，向下的空間18%)。

　　長城證券：2季度A股滾動PE估值在17倍-22倍間波動，對應上證綜指在2100點-2700點之間

　　今年前兩個月工業經濟和進出口數據加速探底的同時，也隱含著諸多先行指標復蘇的跡象。盡管復蘇之路仍將充滿波折，但最壞的時刻即將過去。

　　經濟筑底回升的預期以及流動性的延續支持A股市場在2季度繼續看高一線，但估值的約束使得上行幅度較為有限。在良好的基本面預期下，市場估值中樞有望上移。

　　申銀萬國：2季度上證指數運行區間為2100點-2600點

　　貨幣政策生效一般需半年左右的時滯，從去年10月大幅降息算起，這一起效的時點指向今年第2季度。

　　此外，全球主要央行不僅快速地將基準利率降至地板水平，還從去年年末起陸續啟用“量化寬松”政策。

　　這樣的政策對于信貸市場和金融市場的解凍將起到積極的作用。全球經濟的回暖將可能在今年2季度表現得較為明顯。

　　廣發證券：2季度震蕩區間為2100-2400點之間

　　4月份大盤有望走高，但區間震蕩格局短期內難以改變。

　　由于宏觀基本面仍不明朗，經濟周期仍處于走出低谷的初期過程，企業經營基本面的情況難以迅速改善，2季度市場仍將以信心恢復為主導，以流動性充裕為支持，以政策面的預期為推動力，借助政策利好的刺激。

　　反方

　　中投證券：波動區間為1563-3175點

　　令人悲觀的企業盈利預期依然不支持偏離中樞過遠的市場估值，過大偏離將使市場估值分歧明顯增大，導致市場參與風險上升。

　　預計2009年上市公司的盈利增速為-25.57%，比上次預測值-15.3%下調10.27%；2010年的盈利增速為23.26%，比上次預測13.8%上調9.46%，上調主要原因是預期2009年非金融業企業ROE預期大幅度下調所致。

　　中金：反彈2季度進入尾聲，全年前高后低

　　自去年11月份以來A股的波浪式反彈將得以延續，但很可能進入尾聲。

　　看平/看淡A股下半年的總體走勢。

　　從國際市場的經驗來看，股市在經濟復蘇預期的兌現下由快速回升期進入橫盤期，板塊表現上非周期性板塊取代周期性板塊，成為跑贏大市的主力；而如果經濟復蘇最終被證實為“錯覺”，股市將轉頭向下。

　　此外，日本和臺灣“后泡沫時期”的第一個顯著反彈就是沖高回落，呈現倒“V”形。A股下半年震蕩向下格局的概率較高。

　　今年A股一個不可完全排除的可能性是，流動性泛濫下股市遠離基本面，泡沫再度膨脹，重現A股2007年以及日本臺灣當年股市泡沫的狀況。

　　國泰君安：宏觀熱微觀冷，態度仍謹慎

　　4萬億政策對于GDP拉動明顯，但是對于流動性調整作用并不大。大企業受益頗多，而中小企業和沒有拿到公共投資項目的企業還是存在融資難的問題。同時，出口訂單減少、內需不振和失業率上升問題并不能通過信貸擴張來解決。

　　房地產投資和制造業下滑仍然較快，制造業和微觀與地產密切相關，2季度仍難樂觀。在此情況下對未來態度仍需謹慎。在此情況，借鑒1998年的歷史數據，推測今年2季度市場仍不被看好。

　　1997年4月市場見頂，受經濟危機影響后，調整近一年，1998年兩會前后出臺經濟刺激政策，股市大漲近40%(與目前相當)，周期性股票出現較大幅度反彈。但是到了6-8月份公布半年報，上市公司業績不佳，市場出現較大幅度調整。

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